目前距离“双11”还有不到半个月时间，几大电商平台的预售活动已经开跑。商家提前备货，使纸箱需求得到较大提升。10月29日，瓦楞原纸参考价为3203.33元/吨，自9月初以来已累计上涨8%。
造纸企业业绩回暖，新一轮上行周期拐点将现
据国家统计局对24个省(区、市)流通领域的重要生产资料市场价格的监测显示，2019年10月上旬与9月下旬相比，高强瓦楞纸价格为3296.7元/吨，比上期上涨14.3元/吨，涨幅为0.4%。
如今已经步入10月下旬，包装纸市场多数稳价出货，部分纸厂仍有提价意愿。10月20日，河北、山东等地发布涨价函称，原纸价格将上调50-100元/吨。
此外，造纸业上市公司三季度业绩也开始回暖，并直言产业景气度进入上行期，甚至有纸业人士发声：在文化纸涨价催化下，新一轮上行周期拐点将现。
包装、文化纸库存底部，旺季提价落地。造纸行业去库存接近尾声，后续纸价有望维稳向上；全球纸浆库存高位开始缓解，短期仍将低位运行。对标海外，龙头企业UPM的定价随着资源属性提升有向上抬升趋势。
国内大量中小纸厂未来可能长期处于低开工率状态
国内废纸纤维量供应不足，将导致国废价格上涨，并带动成品纸价格上涨，将利好拥有小部分外废配额、已经提前海外布局废纸浆和其他原材料的企业。随价格上涨，将出现其他渠道的补缺动作：
（1）西部偏远区域废纸向中原运送；
（2）进口成品纸体量增加；
（3）废纸价格上涨，并长期保持，引发箱瓦纸生产线调整原料结构，增加木浆纤维配比，倒逼箱瓦纸包装产品升级。
中长期看，行业供求结构被动优化。由于打包站没有账期，且倾向于与资金稳定的大纸厂合作，国内废纸纤维量供应不足，将导致国产废纸优先供应大纸厂。国内大量中小纸厂因原材料短缺，未来可能长期处于低开工率状态，实际可输出产能大幅下降，行业格局被动优化。
投资建议层面，废纸进口严限政策将成为国内废纸系产业供给侧改革2.0版本，从产业趋势来看，原料保障将成为废纸系产业的核心竞争力，建议重点关注国内拥有原料渠道优势的废纸系产品大厂。
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