萬聯證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
光迅科技(002281)
事件:
2019年前三季度，公司實現營業收入38.96億元，同比增長6.46%；實現歸母淨利潤2.66億元，同比增長0.87%，實現扣非歸母淨利潤2.39億元，同比增長16.19%，業績增長符合預期。
投資要點:
公司經營業績穩中求進，單季度業績增幅顯著：2019年前三季度，公司實現營業收入38.96億元，同比增長6.46%；其中2019Q3，實現營業收入14.17億元，同比增長15.74%；前三季度毛利率為19.84%，同比上升1.05%。5G建設加速，數通市場逐漸回暖，公司光模塊產品需求增加，重點客戶不斷突破，公司業績有望迎來新增長。
費控效果明顯，研發投入不斷加碼：公司今年積極調整內部結構，實行費用管理已取得良好效果，期間費用率為11.92%，同比下降0.73%；Q1-Q3研發投入為3.11億元，其中Q3研發費用為1.34億元，佔收入比為9.46%，同比增長0.89%，為業績增長保駕護航。目前，公司積極研發50G和100G波特率的激光器芯片，強化公司核心競爭力。
5G建設加速，光模塊放量在即：5G牌照發放，進入5G網絡建設元年，與4G相比，5G網絡架構中增加中傳部分，這將打開光模塊需求空間。公司實現前傳/中傳/回傳環節5G光模塊產品全覆蓋，在前傳環節已實現產品批量交付，在中回傳環節產品已得到推廣和驗證。另外，數通市場中，公司400G多模產品取得突破，已具備小規模交付能力，可見公司已打開未來增長空間。
盈利預測與投資建議：預計2019年、2020年、2021年公司分別實現歸母淨利潤3.59億、5.85億、9.54億元，對應EPS分別為0.53元、0.86元、1.41元；對應當前股價PE分別為51倍、31倍、19倍；我們維持對公司的“增持”評級。
風險因素：5G建設不達預期、中美貿易摩擦風險、光芯片量產進度不達預期、政府支持力度不達預期。
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