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新股不敗神話或走下神壇。
臨近年末，A股迎來超級打新周。以網下發行日計算，僅10月21日-10月27日短短5個交易日裡，共計有17只新股陸續啟動網下發行。其中，科創板新股多達14只，這也是7月22日科創板開市以來的第二波發行高潮。
僅10月25日一天，就有7只新股密集申購，分別包括奧福環保（688021.SH）、安恆信息（688023.SH）、中國電器（688128.SH）、博瑞醫藥（688166.SH）、美迪西（688202.SH）、鴻泉物聯（688288.SH）、普門科技（688389.SH），均屬科創板。
不過，就在一級市場新股加足馬力急速擴容的同時，二級市場上卻已經是不堪重伏。即便是面對萬千寵愛於一身的科創板也累覺不愛了。
值得一提的是，11月1日上市的寶蘭德（688058.SH）再度刷新了科創板股票上市以來首日漲幅的最低紀錄。而前一交易日上市的傑普特（688025.SH）首日漲幅為33.74%。
當日，寶蘭德開盤報99元，較79.3元的發行價上漲19.7元，漲幅為24.84%。截至終盤，公司股票報收100.20元，全天上漲26.36%。
新經濟e線注意到，與此同時，隨著科創板個股股價大幅回落，一些個股已經逼近發行價，破發在即。如天準科技（688003.SH）離破發僅“一步之遙”。
截至11月1日收盤，儘管公司股票當天微漲0.07%，每股報價為28.12元，但其股價自高位已經下跌超過60%，距離發行價每股25.5元只有約10%的空間。按科創板交易規則來講，僅剩下半個跌停板的距離。
擴容加速新股熱度驟降
無疑，近期新股發行擴容加速是新股上市後熱度驟降的重要誘因。僅10月14日以來的半個多月，已經有16只新股上市，特別是最近5個交易日就上市了11只，而整個9月份新股上市數量為11只。
2019年1-10月A股四大板塊新股數量與募資合計
而10月份發行的新股更多，達到30只之多，除了已經上市的，目前還有10月22日到10月30日發行的16只新股正在排隊等待上市，後續更多新股等待發行上市，目前11月份已經排出發行日程的就有13只之多。
值得一提的是，10月招股的浙商銀行（601916.SH）、郵儲銀行（601658.SH），均將延期至11月發行，2家募資額高達約410億元，考慮到目前A股整體審核、發行節奏明顯加快，預期11月將成為年內A股IPO募資的高峰期。
據Wind統計，在上週上市的11只新股中，統計這11股上市次日的表現來看，除了11月1日當天上市的兩隻新股沒有數據外，另外9只中僅有豪爾賽（002963.SZ）和左江科技（300799.SZ）兩隻股票次日漲幅仍在10%。而渝農商行、麒盛科技（603610.SH）次日便雙雙跌停。
此外，當週上市的4家科創板公司中，昊海生科（688366.SH）、傑普特、賽諾醫療（688108.SH）、致遠互聯（688369.SH）在上市第二日也分別下跌了23.03%、16.08%、15.04%、5.77%。
新經濟e線獲悉，上市前的昊海生科各種光環加身，如首家“H+科創板”藥企、“科創板發行價最高”、“首單國外投行參與戰略配售”等等，但是昊海生科的上市以來的表現確實不盡如人意。
10月30日，昊海生科在科創板掛牌上市。當天早盤，公司股票在集合競價期間曾一度達到100%漲幅，接著以66%漲幅開盤，然後一路下滑40%附近震盪整理。截至收盤，公司股價報收130.7元，漲幅為46.5%。但短短3個交易日裡，公司股票已大幅下挫至99.09元，較發行價僅上漲11%。
此前，10月29日上市的渝農商行（601077.SH）更是被認為最近5年來“最慘”的新股。當天，僅開盤交易半小時後，渝農商行便打開首日的漲幅上限44%，成為A股第一隻上市當日即開板的新股。
不僅如此，上市次日，渝農商行股票更被砸至跌停板收盤。在接下來的10月31日、11月1日的兩個交易日，渝農商行跌勢未止，分別收跌3.8%、2.72%。截至11月1日收盤，渝農商行股價為7.88元。在連續下跌後，渝農商行股價已經逼近其發行價的7.36元，離破發僅一線之隔。
二級市場上，除了渝農商行和麒盛科技兩隻主板新股連續大跌外，科創板新上市個股首日漲幅也創了新低。此外，還有一批個股已經接近破發的邊緣，新股賺錢效應大降。
截至11月1日收盤，在已上市的41只科創板股票中，除了昊海生科和天準科技以外，靠近破發關口的個股還包括傑普特（688025.SH）、新光光電（688011.SH）、晶豐明源（688368.SH），對應當天收盤價分別為49.23元、42.88元、68.06元。
上述收盤價較這3只股票的發行價43.86元、38.09元、56.68元相比，安全距離也僅剩下12.2%、12.6%、20%。
科創板募資643億居首
實際上，相比A股其他板塊，科創板運行至今發行密度更大，募資水平更高。
據申萬宏源統計數據表明，截至目前，儘管科創板首隻新股於6月底發行，迄今科創板前51只新股合計募資643億元，分別佔同期全部A股的33%、34%，且位居四大板塊首位。
其中，10月科創板發行節奏明顯加快，當月發行新股數17只，合計募資162億元。
與創業板運行百日相比，發行家數幾乎持平，但募資額卻為創業板同期的2倍。創業板開板前百日，共發行新股50家，合計募資304.78億元，分別佔同期全部A股的44.2%、23.4%。
截至目前，科創板前51家上市企業有33家超募，佔比64.7%。33家超募比例範圍在3.1%-152%，平均超募比例為46.3%。餘下18家未達預計募資淨額企業中有9家少募10%以上，其中僅普門科技一家（688389.SH）少募46%。
此外，從估值水平來看，科創板前51家平均發行PE、PS、PB分別為61.54倍、11.06倍、5.00倍，均高於A股其他板塊，約為同期創業板的2.8倍、3.0倍、1.7倍。
其中，近九成的科創板企業首發PE及相對行業溢價，溢價率均值為98.8%。同期A股其他板塊僅13.7%的新股首發PE相對行業溢價。
與此同時，隨著新股供給的增加，首日收盤漲幅均值波動下降。分月度看，科創板7月-10月上市新股首日收盤漲幅均值、首日最高漲幅均值呈“衝高回落”態勢。
其中，8月上市新股首日平均收盤上漲298%；10月上市的前3只新股首日漲幅均值回落至166%。而等到10月31日上市的新股傑普特首日漲幅已大幅收窄至不足四成。
儘管如此，以科創板運行百日計算，截至10月29日收盤，前36家已上市新股最新PE估值與可比公司對比得知，多達30家最新PE高於可比公司均值，特別是微芯生物（688321.SH）、天準科技偏離度超5倍。
若按最新PS估值與可比公司對比的話，35家最新PS均高於可比公司均值，微芯生物偏離度最高，超9倍；25家最新PB高於可比公司均值，天宜上佳（688033.SH）、交控科技（688015.SH）、心脈醫療（688016.SH）偏離度超3倍。
不過，申萬宏源證券分析師林瑾表示，從35家科創板上市企業已經公佈的三季報業績表明，整體營收、歸母淨利體量都偏小。其營業收入中值、歸母淨利中值分別為4.28億元、1.09億元，均低於2019年1-10月上市的A股其他板塊企業。
網下打新首日賣出成主流
但總體而言，從二級市場已經上市發行的科創板新股表現來看，前期絕大多數科創板打新產品獲得了相對豐厚的收益，機構參與網下打新熱情不斷推升。
A類基金企業年金、社保參與打新新股個數居前的部分產品
對於科創板打新產品而言，由於上市後的前5個交易日不設漲跌停板限制，因此不同於主板和中小創的打開連板後賣出獲利，科創板打新產品的主要盈利策略或集中在上市首日拋售獲利（除戰略配售和10%的中長線鎖定6個月外）。因此，上市首日的股價變化就至關重要。
除了10月底上市的幾隻科創板新股漲幅大幅縮水以外，前期上市首日平均獲利中樞在100%，獲利範圍在68%到286%。也就是說，對於一般科創板上市的新股而言，若上市首日拋售，新股部分基本翻倍。
據新經濟e線調查，如果將網下和網上發行量佔比和上市首日換手率進行對比來看，數據基本一致或可以說明，在發行首日扣除戰略投資和中長線的鎖定資金後，參與網下打新基金或均在首日完成了賣出獲利操作。
申萬宏源統計數據顯示，以首日均價計，前36只已上市科創板新股網下A、C類申購收益分別為2211萬元、2243萬元。約為2019年1-10月A股其他板塊網下A、C類收益的5.4倍、10.3倍。
在豐厚收益帶動下，網下參與家數相比網上以更快的速度增加，中籤率也隨之下滑。截至目前，網下參與詢價對象家數由首隻新股華興源創（688001.SH）的1752家持續增加至最新峰值4547家，增幅160%。其中，C類增速最快，由首隻的402家增加281%至最新峰值1531家。
與此同時，科創板新股入圍區間也逐漸收窄。從相對入圍寬度看，由前5只的約30%已收縮至10月份的平均1.7%。從絕對入圍寬度看，10月份詢價的奧福環保、普門科技僅有2分之距。由此，網下統一口徑下中籤率由6月份的0.07%下降至10月份的平均0.02%，降幅近七成，達65%。
此外，經過對科創板新股配售明細的統計可以發現，A類中的基金、企業年金，以及C類中的保險公司和陽光私募參與打新程度較深。其中，A類基金參與打新的產品個數超過2000個，位居首位；陽光私募參與打新產品近760個，位居第二。
具體到主要參與打新的機構產品，有相當一部分的產品幾乎參與所有的科創板打新。其中A類方面，基金公司參與打新產品個數較多的主要有南方、易方達、鵬華、嘉實、廣發、富國等，參與打新的產品個數均超過60個。
若從基金公司打產品的參與程度來看，融通的絕大多數產品幾乎參與所有科創板新股的打新。陽光私募方面，迎水、少數派、幻方、林園等參與打新產品個數居前，均超過30個。
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