11月2日，国资委发布了《中央企业高质量发展报告》，对当前央企的高质量的发展情况进行了总结。
这份报告信息量很大，对于投资人来说，有非常多的看点。可以说，这份报告就是给部分央企打分，打分的高低，说明了这些公司的发展潜力。
全文共罗列出15家央企，主要包括航天科技集团、中国石油、国家电网、国家能源集团、中国移动、中国建筑、中国中车集团、中国广核集团等多家“创建世界一流示范企业”。
让表哥比较惊诧的是，一直标榜为“世界一流能源化工公司”的中国石化竟然不在此列。
在混改方面，列出了两个标杆：海康威视和中国巨石。
2013—2018年，实施混改的中央企业子企业中，混改后实现利润增长的企业超过70％。有10家中央企业开展国有控股混合所有制企业员工持股试点。海康威视是我国科研混改的标杆，通过混改有效解决了经营机制转换问题，逐步发展成为全球最大的监控设备制造商。中国建材旗下中国巨石是中央企业和民营企业混改的典型，通过混改实现了“国民共进”，成长为全球玻璃纤维工业的领军者。
什么是标杆？
表哥吹了很多次海康威视，今天不再多说了，它的盈利逻辑没有太大变化，虽然看似拥堵，但就像杭州马拉松赛道一样，这条赛道其实越走越宽，奔跑的速度也会越来越快。
我们来看一下中国巨石。
一、股权结构
作为国资委敲黑板的混改典型，公司的股权结构值得关注。预示着未来这种形式的央企、民企混改方式会更多的出现。
公司第一大股东为央企中国建材，持股26.97%；第二大股东为振石集团， 持股15.59%。但是需要留意的是，这个公司的央企和民企共同出资始于2005年，而早在1998年，两家公司就合作共建。所以巨石被国资委点出来当典型，也就提醒了我们，关注那些长期以来央企和民企共同持股的上市公司比关注央企本身更重要。
二、中国巨石的业绩
中国巨石是一家生产玻璃纤维的公司，什么是玻璃纤维（玻纤）？
这是一种应用广泛的新材料，顾名思义，它是一种“玻璃丝”，其单丝的直径为几个微米到二十几个微米，相当于一根头发丝的 1/20-1/5 ，每束纤维原丝都由数百根甚至上千根单丝组成。玻纤的优点是绝缘性好、耐热性强、抗腐蚀性好，机械强度高，但缺点是性脆，耐磨性较差。
这种细致的玻璃丝，主要用途是作为复合材料添加在各种原材料中，比如风电用的风叶，添加了玻纤后，更加坚固，综合性能更高。
和钢铁类似，玻纤是个重资产行业，更是个重资本行业。经过多年的发展，得益于原材料成本和人工成本因素，中国的玻纤整体毛利较高，以中国巨石为首的国产玻纤企业已经成长为世界领先，占全球产量60%以上，其中巨石全球市占率高达24%。
10月22日晚间，公司发布2019年三季报，和上年同期相比，营收变化不大，而净利润有了明显下滑。
是公司的产品滞销了吗？
公司财报中称，销量增加，而数据同时显示，毛利率下降了6个百分点。这和公司的特殊生产方式有关。
这需要对玻纤的生产方式有一点了解：玻纤本质上还是玻璃，是从窑里烧出来的。一旦点火就是满载运行，产量是固定的，无法像普通行业通过控制生产线来降低产量。
同时，玻纤是个重资产、重资本行业，如果库存积压过多，就会产生较重的资金周转压力，公司不得不靠降价来加快资金周转。
三季报显示，公司的利息支出3.87亿元，和15.51亿的净利润相比，已经比较高了（表哥推荐超过10%就要关注，超过30%就要警惕）。短期借款、一年内到期的长期借款、长期借款、应付债券等应支付金融机构的借款超百亿，甚至超出公司的年收入，可见这个行业不仅仅烧玻璃，还烧钱。
三、相对优异的现金流
虽然三季报业绩不算太好，但是财报里给出了非常积极的信号，那就是经营性现金流量净额不算太差。
公司三季报经营性现金流量净额为16亿，略超出净利润，主要是由于公司有少量预收款。公司的应收账款周转率基本不变，但是库存周转率略下滑。说明公司是降价处理库存方面，还是略有压力。
整体来看，公司有能力消化这个压力。
四、未来预期
玻纤降价的根源还是下游应用的需求受到影响，据统计，玻纤的核心应用主要有建筑建材、交通运输、工业设备、电子电器、环保风电等。
从2018年以来的大环境看，这些行业都不太景气，导致公司的需求端受到影响。短期内需求方不会改善，那么对于巨石来说，如果想继续维持较高的增长，就只剩下了一个选择：从同行里要份额。
简言之，就是降价、放量。
结合公司年报、半年报，会发现公司在资本性支出方面大手笔：2019-2021 年新增产能分别为美国 9.6 万吨产线、印度 10 万吨产线和成都 22 万吨改 25 万吨产线、 15 万吨智能制造二期和 6 万吨电子纱产线。
公司的固定资产和在建工程增加到220亿，差不多占资产总额的三分之二。
当行业老大放下姿态靠降价夺取份额的时候，玻纤业的同行们怕是瑟瑟发抖了。
排名第二的玻纤公司是欧文斯科宁。
10月23日欧文斯科宁(股票代码：OC)公布财报，公告显示公司2019财年第三财季归属于母公司普通股股东净利润为1.50亿美元，同比下降6.83%；营业收入为18.83亿美元，同比上涨3.58%。
据报道，欧文斯科宁正在陆续关闭成本较高的玻纤生产线。
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