《价值事务所》的早7点深度文章！第204篇！
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《价值事务所》本来认为，今明两年A股将迎来大牛市，没想到冠状病毒横插一杠子，让市场发生了一点小波折。
不过，长期逻辑不变，我们还是认为牛市要来，等冠状病毒风波一过，经济就该报复性反弹，毕竟人民有需求呀，就像弹簧，你越压制，他弹得越厉害。
2019年，世界主要经济体增长总体趋稳，建筑、交通、风电、电子等下游产业均有企稳复苏迹象，尽管复苏缓慢，但我们认为基建最坏的时刻已经过去。
因此，待冠状病毒事件一过，基建或许迎来大机会。我们今天，就分析一下基建的上游——玻纤行业龙头中国巨石。
行业及公司介绍
前文说了，中国巨石是做玻纤的，而且十分专注，这么多年，勤勤恳恳，只做玻纤，从未想过乱七八糟的多元化。
那么，玻纤是啥呢？
说太专业大家也不爱听，知道它是一种很棒的材料就好了，主要用来替代钢材、木板、水泥啥的传统材料，属于传统材料的进阶。看看它的下游需求，你就知道为啥《价值事务所》说看好基建，就该看好中国巨石了。
我国是个发展中国家，领先世界的产业比较少，但玻纤做到了，中国的玻纤产业链是具备全球竞争力的产业，目前，供给方面，全球呈中国巨石、美国欧文斯科宁、日本电气硝子(NEG) 、泰山玻纤、重庆国际复合材料(CPIC)、美国 JM 六大寡头垄断局面，CR6高达75%。
从国内来看，中国巨石、泰山玻纤、重庆国际占居市场份额70%以上，行业高度集中。
可以说，中国巨石和《价值事务所》之前写过的福耀玻璃（汽车玻璃）、万华化学（MDI）十分相似，都属于重资产行业，伴随终端需求呈周期性波动，都具有全行业最优势的成本，属于上下游一体化典范。
重资产行业，属于先天不足，不是啥能躺着赚钱的存在，但巨石，生生凭借一己之力，把毛利干到了47%，666666，简直6到飞起。
公司在年报中，自己都夸自己，产能全球第一，规模最大，可以促进各项费用降低。
为啥公司可以这么牛逼呢？看看他的股东结构：
原来公司是由民企振石与央企中国建材联合成立，拥有央企背景，但却是民营企业家在控制，这样的股本结构，讲真是《价值事务所》最喜欢的。港仔、国家队、社保，都很喜欢他呀！
财务分析
公司上市20年，分红融资比38.8%，抠得要死，属于不合格系列。
公司属于重资产行业，资产负债率较高，2018年为52%，且多为有息借款，账上只有十几亿的现金，却有上百亿的有息负债，还款压力不是一般的大。公司的运营方，已经清仓式质押，难怪没啥钱来分红。
公司2018年全年利息支出4.52亿，全年利润23.74亿，占了19%，在重资产行业中，这样的利息支出，还算可以接受。
我们接着往下看。
公司的业绩增长良好，难能可贵的是，净利完全跟得上营收，近似两条平行线，完美！
且公司的经营性现金流一直大于净利润，说明收到的都是真金白银。
且公司的存货周转天数、应收周转天数都在快速下降，营运指标实在不能太好
那么回到上文，公司现在啥都好，就是缺钱，公司的钱都去了哪呢？？？
答案是，在建工程，尤其2018年，可谓突飞猛进，也是，存货周转加快，业绩增长快，是有扩产能的必要。
在最新的2019年三季报中，公司的负债进一步提升，多了10多亿的应付债券，2020年1月22日，公司发布公告，拟出售巨石埃及25%的股份来换钱。
可见，公司真的不是一般的缺钱............
总结
公司步子卖得太大，显然扯到蛋了，但他行业地位摆在那里，又有央企背景，也是一门好生意，缺钱的窘境相信迟早能得到改善。
那么现在就面临着对公司进行估值，像这等带有周期性质的股票，我们当然不能用市盈率来衡量他，我们就看市净率吧，公司目前的市净率基本处于历史低位。
2020年了，新年也要有新的成长：散户要想改变自己的命运，就要不断的学习成长，不断寻找优秀的股票，跟着优秀的股票一起成长。
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