10月24日至10月31日6個交易日連續獲得6個漲停，11月1日至11月4日兩個交易日高位放量下跌，11月4日當晚收到中國證監會《調查通知書》，涉嫌信息紕漏違法違規被立案調查，11月5日開盤跌停，作為區塊鏈的熱門股文化長城到底經歷了什麼？這些事情接連發生的背後是否已早有跡象？都有哪些疑點？
數據採集自同花順
2018年2季度文化長城將翡翠教育納入合併報表後，貨幣資金陡然上升，但從2季度至2019年1季度貨幣資金總量開始急劇下降，2019年年報顯示貨幣資金項目餘額4.37億元，但在扣除翡翠教育賬面貨幣資金4.30億元后，剩餘貨幣資金0.07億元，2019年中報貨幣資金餘額0.4億（中報確認對翡翠教育失去控制並剔除出合併報表）。貨幣資金項目為什麼發生如此巨大的變動？
數據採集自同花順
2018年3季度經營活動現金流入8.2億元，其中銷售商品提供勞務收到現金8.07億元，與營業收入季度發生額3.68億元極度不匹配，且該現象在15年、16年、17年年末都有不能程度的呈現，只不過在18年3季度表現的尤為明顯。18年4季度投資活動現金流出11.61億元，全年投資活動流出現金流量15.08億元，其中借給關聯方款項2.9億元，借給非關聯方款項8.3億元，購買無形資產—應用軟件2.38億元。
公司原審計機構“廣東正中珠江會計師事務所”,正中珠江現因項目排期原因，預計無法按期完成公司2018年度的年報審計工作，經雙方友好協商決定終止2018年度的審計聘任。
“廣東正中珠江會計師事務所”這個名字是不是有些耳熟？對，就是那個因康美藥業“300億一夜蒸發”後被立案調查的正中珠江。
在變更了審計機構之後，文化長城2018年年報直接因審計範圍受到限制等原因被大華出具了“無法表示意見”的非標準審計報告。大家可千萬別忽視這個“無法表示意見”。若公司 2019 年度財務會計報告繼續被出具“否定或者無法表示意見”的審計意見，根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》第13.1.6條規定，公司股票將於公司披露2019 年年度報告之日起停牌，深圳證券交易所將在公司股票停牌後 15 個交易日內作出是否暫停公司股票上市的決定。
2017年底公司籌劃重大資產重組，以發行股份及支付現金方式購買翡翠教育100%股權。2018年度，文化長城全資子公司北京翡翠教育科技集團有限公司的收入和淨利潤金額分為5.37億元 1.43億元，分別佔文化長城合併營業收入和淨利潤的45.72%和63.24%，同時，非同一控制下合併翡翠教育形成商譽7.61億元，佔文化長城合併資產總額的17.21%。未支付現金對價7.53億元，已支付現金對價1.46億元，而已付對價中由翡翠教育代付的款項為1.1億元，由此推算文化長城實際支付的現金對價僅為0.36億元。那麼在有大量的併購款項未支付的情況下，對外拆借資金、大額採購無形資產、大額預付及其他應收款項形成的合理性是什麼？
針對該事項，文化長城曾多次收到交易所的問詢函，公司表示派出的財務總監、董事在翡翠教育無法正常履職，控制權受到破壞，在2018年報審計的過程中翡翠文化也不配合審計工作，但令人費解的是，納入合併範圍的實質基礎是對被合併對象具有控制權，但是在日後文化長城對交易所問詢函的回覆中的種種跡象表明，在2018年度公司就已經對翡翠教育失去了控制，那麼在在審計範圍受到限制的情況下，口口聲聲對審計意見持保留意見的態度下，頂著一個非標準審計意見，仍然選擇納入合併範圍的基礎是什麼？且文化長城對問詢的回覆也是顧左右而言他，講了種種符合納入合併範圍的依據，恰恰不考慮最基礎的會計原則——實質重於形式和謹慎性。
另外，文化長城全資子公司廣東聯汛教育科技有限公司（以下簡稱“聯汛教育”）採購無形資產1.13億元，佔文化長城本期無形資產購置的53.96%，採購的無形資產主要系用於學校教育運營業務的相關教學軟件，而經大華在檢查中發現存在部分學校尚未安裝相關的軟硬件設備、發放學生卡的情況。且2018 年度文化長城子公司聯汛教育大額採購的無形資產的供應商之一新疆德恩普教育科技有限公司，其原註冊地址與文化長城子公司聯汛教育的子公司新疆聯汛展望教育科技有限公司的原註冊地址一致，兩家公司的工商信息上聯繫電話和郵箱號相同。且聯汛教育 2017 年 11 月 20 日入職的前員工劉辛一與新疆德恩普原持股 20%的股東及原法定代表人同名（於 2017 年 10 月 17 日轉讓所有股權）。除此之外該公司還是文化長城的五大供應商之一，存貨的採購額為3594.34萬元。
再者，文化長城期末預付、其他應收潮州市楓溪區錦匯陶瓷原料廠、潮州市名源陶瓷有限公司和潮州市源發陶瓷有限公司的餘額為5.35億元。大華在走訪中發現，錦匯陶瓷工廠較為陳舊，廠區較小，廠內設施較為簡陋。其主要銷售陶瓷原料，收入規模為100-200 萬元，2018 年文化長城曾委託錦匯陶瓷購買陶瓷設備，但未談妥。由於文化長城陶瓷業務已連續四年下滑，文化長城未就大額預付設備款的合理性予以明確回覆，大華無法判斷預付大額設備款的合理性。 對於錦匯陶瓷的預付、其他應收1.17 億元大華認為與錦匯陶瓷廠房、設備情況不匹配。此外，名源陶瓷主要銷售瓷坯，2018 年文化長城曾委託名源陶瓷購買設備，預付、其他應收高達 3.47 億元。結合文化長城在尚未足額支付翡翠教育的併購款的情況下，拆借大量資金給源發陶瓷，其合理性不得不令人存疑。
而拉起文化長城6個漲停的所謂的區塊鏈技術，不但對於公司經營業績尚未產生影響，而且對於交易所要求的研發週期、投入金額、研發人員、已簽訂單等關鍵問題，也是避而不答。18年年報顯示公司研發投入50餘項，與陶瓷業務相關10項，其餘為區塊鏈技術、門禁系統、同學會軟件、女生進化論平臺、鮮果時刻平臺、智慧眼科、大數據分析計算平臺、青春創意官方軟件、愛律師軟件等等等等，而該企業全年的研發費用卻僅為0.42億元，更加令人值得回味的是，該公司旗下的子公司智遊臻龍的主營業務是軟件培訓—主要針對應往屆大專、本科畢業生進行崗前實訓，軟件開發及銷售—主要是自主研發和軟件外包。
結合以上種種跡象再結合該企業比例高達45.13%股權質押、股東的違規減持、高額商譽、司法凍結、交易所關注問詢、證監會立案調查，結論其實已經不言而喻了。
對於投資者而言，追求的是共贏，其能夠隨著企業的良好發展獲得良好的投資回報。而對於投機者而言，那就是零和博弈，爆炒之後一地雞毛，有人歡喜有人憂。
本文數據皆來自公司年報、公司公告、同花順。
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