拉加德“拯救”歐元？

週二凌晨歐洲央行行長拉加德發表了其上任來的首次演講，不出市場意料，拉加德並未就貨幣政策發表看法。

道明證券對此提前做出了預判，因為此次演講將在時任德國財政部長、現任德國聯邦議院主席沃爾夫岡朔伊布勒的慶祝會上舉行。如果歐洲央行行長拉加德選擇藉此場合嚴厲批評德國財政立場，那麼預計德國方面也不會太客氣。此外，認為如果拉加德希望與歐洲進行溝通，那麼她應該選擇在歐洲市場交易時間發表演講，而非在深夜。

在其接任歐央行行長的首次講話上,拉加德並未提及貨幣政策,但其高度讚揚了德國前財長朔伊布勒,德國堅定反對寬鬆政策,經常批評歐央行的寬鬆政策。有分析認為，拉加德此舉可能是在完成歐央行貨幣政策全面評估前,不打算對貨幣政策進行重大調整,而將重點放在平衡各方裂痕之上,以便為敦促歐元區各國領導人擴大財政政策做鋪墊。

市場研究機構IHS MARKIT經濟學家威廉姆森指出，“經濟低迷、就業形勢糟糕、物價趨勢令人失望，有鑑於此，歐洲央行已經實施了一系列寬鬆政策，可以說，拉加德是在歐元區經濟非常困難的時期上臺的。”

剛剛公佈的數據顯示，歐元區10月製造業PMI終值為45.9%。雖較9月份的終值45.7%略有上升，但仍位於50%的榮枯線之下。歐元區10月製造業PMI終值好於預期，但仍處於7年來最大跌幅。

威廉姆森指出，這意味著商品生產行業將在第四季度再次嚴重拖累GDP。從英國脫歐到貿易局勢，地緣政治方面的擔憂繼續產生不確定性，進一步抑制歐元區國內和出口市場的需求。

德國方面，製造業仍處於衰退之中，工廠失業人數上升持續對國內經濟構成威脅。部分更具前瞻性的指標提供了一些希望。新訂單和輸出預期雖然保持疲軟，但升至四個月來最好水平。

製造業低迷已經開始波及歐元區的就業市場。調查數據顯示，當前歐元區企業裁員速度處於2013年初以來的最快水平。其中，製造業佔比較重的德國裁員速度位列所有歐元區國家之首。

因此，歐洲央行在10月的議息會議上宣佈維持三大關鍵利率不變，並重申自11月1日起重啟淨資產購買計劃，規模為每月200億歐元。

有媒體分析指出，自2008年金融危機之後，美聯儲和歐洲央行的政策步驟出現了不一致，美聯儲的政策寬鬆和收緊都要明顯早於歐洲央行，而歐洲央行目前仍然處於上一輪量化寬鬆的末期，沒有開啟縮表過程，而美聯儲已經早早的結束了量化寬鬆並進行了縮表和加息，並且開啟了新一輪的降息過程，美聯儲的政策步伐明顯快於歐洲央行，這一系列的差異也影響了過去歐元和美元的走勢。

如果拉加德後續偏向鴿派的話，那麼歐元將會受到打擊，提振美元，那麼黃金也將受到壓制。如果拉加德的觀點偏向於在於整合各國財政策略，敦促歐洲各國實施財政刺激，那麼歐元將會受到鼓舞，對美元將會受到壓制，黃金也將進一步提升。

上海社科院研究員徐明棋分析指出，預計拉加德的貨幣政策態度可能會比前任歐洲央行行長德拉基更為謹慎。

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