對於上市公司，增長速度對市值和估值至關重要，尤其是超過分析師預期的增長速度。英國管理學家查爾斯·漢迪在《第二曲線：跨越“S型曲線”的二次增長》中提到：
如果組織和企業能在第一曲線到達巔峰之前，找到帶領企業二次騰飛的“第二曲線”，並且第二曲線必須在第一曲線達到頂點前開始增長，彌補第二曲線投入初期的資源（金錢、時間和精力）消耗，那麼企業永續增長的願景就能實現。所謂基業常青，並不是在一條曲線裡面把它拉得非常長、非常陡，所謂基業常青，是能夠一次又一次地跨越第二條曲線。
管道工程（1865.HK）就在尋找屬於自己的“第二曲線”。
01、穩定經營的“第一曲線”
今年對管道工程來說是穩步增長的一年，也是重新出發的一年。
作為一家深耕新加坡市場的基建工程公司，管道工程在新加坡開業已超過26年，是新加坡燃氣管道龍頭企業之一。回顧往績，管道工程保持穩步增長的態勢。2019年3月，管道工程在港交所掛牌上市，同時開啟了新的發展戰略。
財報顯示，截止2019年3月31日，管道工程實現收入3021.1萬新加坡元，同比增加29%；毛利777.6萬坡元，同比增長5.11%；扣除上市開支後的經調整年度溢利為448.9萬坡元，同比略減9,000坡元。營收重拾增長，毛利率和調整溢利等盈利指標保持穩健水平，反映公司維持平穩發展。
注：數據來自招股書及財報，1新加坡元摺合約5.8港元
分業務看，管道工程的纜線安裝業務和水務管道業務佔比顯著增長。
電纜安裝項目在2018/2019財年收入增加約5,300,000坡元，主要是由於經部分扣除建設沙井、安裝管道及導管和道路復修項目已確認收入減少約500,000坡元后，來自私營客戶的太陽能板供應及安裝“太陽能項目”的已確認收入增加約1,500,000坡元及來自私人電力公司客戶的電纜項目‘’電纜項目‘’的已確認收入增加4,700,000坡元。
水務管道項目在2018/2019財年收入增加約4,700,000坡元，主要是由於：來自公共供水公司客戶的輸水乾管維修項目的已確認收入增加約4,300,000坡元；設計、採購、建設及啟用網狀管道項目的已確認收入增加約1,300,000坡元；來自私營客戶的直徑1600毫米管道安裝項目已確認收入增加約1,100,000坡元。
新加坡基建市場發展進入成熟階段，根據第三方諮詢機構預測，預期新加坡土木工程市場的規模將達到100.207億坡元，2018年至2022年的複合增長率約4.8%。管道工程作為新加坡老牌工程建設企業，穩居新加坡管道工程市場前列。
短期看，財報顯示，管道工程共有15個進行中的項目，剩餘約31,200,000坡元將按照竣工階段確認為收入。不難想象，以上工程項目將如期推進，支撐公司完成全年目標，保持穩健增長。
長期看，管道工程港股上市募集資金淨額約15,700,000坡元，預計約9,370,000坡元用於購置的新物業用作新辦事處、外勞宿舍及機器倉庫，約4,900,000坡元用於添置兩臺頂管機及約1,430,000坡元用於營運資金。公司目標透過在香港上公司於市募集資金擴大公司規模及實力以提升未來管道工程在新加坡市場的市佔率有望進一步提升，從而推動新加坡業務保持穩健增長。
02、未來：下一個增長曲線
今年2月，在成功上市後，管道工程藉助香港上市公司平臺，制定了新的發展戰略——進軍中國基建市場以及佈局一帶一路。
如今，管道工程的新加坡業務作為第一增長曲線，保持穩健良好的經營基本盤。而未來，中國基建市場以及一帶一路業務有望形成第二增長曲線，實現跨越式發展。
管道工程堅持聚焦管道基建工程建設，只是在上市後，藉助充足的資本和上市平臺，將業務版圖橫向擴張，延伸至廣闊的中國市場和一帶一路，打破地域限制，尋找新的業務增長點。而憑藉資本實力、工程技術積累以及先進的管理經驗，管道工程開拓中國市場和一帶一路業務，將顯得遊刃有餘。
至此，管道工程的戰略版圖日益清晰：以新加坡業務為基礎，以中國和一帶一路為利潤增長新引擎。
管道工程對開拓中國市場戰略充滿信心，“憑藉我們的上市地位，我們的核心業務繼續贏得良好聲譽，併為本集團獲取潛在業務機會提供穩健往績紀錄。”
值得注意的是，9月管道工程委任馮嘉敏女士為非執行董事。馮嘉敏歷任中國寶沙集團副董事兼總裁，負責發展量供應平臺項目，後擔任寶沙集團首席運營官，參與了大型項目開發及光伏發電項目等，在內地基建工程開發領域有豐富的經驗。
馮嘉敏表示，管道工程正在申請中國的營業資質，而且與相關企業的合作洽談正有條不紊的推進中。管道工程除了與央企、國企進行基建合作，同時參與TOP30的上市房企一級開發項目。圍繞主營業務基建工程，在地下管網工程、燃氣工程項目和電信官網建設項目等都有廣泛佈局。其中，在浙江省、西南的西安成都、華南的大灣區都有具體的項目在推進中。
馮嘉敏還強調，在一帶一路項目方面，管道工程在柬埔寨等四個國家，與央企國企合作，在路橋建設等項目進行相關建設。
預計在2020年，隨著中國市場逐步開拓，具體的合作項目將會陸續落地開工，管道工程將進入業務高速發展期，推動公司盈利水平跨越式增長。
眾所周知，中國基建規模和一帶一路規模遠遠大於新加坡市場，而管道工程在資本、規範化的管理水平和工程技術等方面具有顯著的比較優勢。藉助香港上市平臺，管道工程通過提供先進的管理和建設經驗，以及供應鏈金融服務，強化了與國企的協同效應，從而參與國內的基建項目，實現業務版圖擴張。
屆時，管道工程在新加坡業務穩健發展的第一曲線上將劃出一條快速增長的第二曲線，開啟超預期增長的新階段。
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