日前召開的全面深化資本市場改革工作座談會提出，將“推動更多中長期資金入市”“推動公募機構大力發展權益類基金”等為資本市場注入強勁動力，這是A股市場自1998年首次引入公募基金以來又一次突出強調推動公募基金髮展，為公募基金行業發展帶來新的歷史機遇。
曾幾何時，公募基金是A股市場持股比例最高的專業機構投資者，被市場寄予“壓艙石”“穩定器”“普惠利器”等厚望，也確實取得了收益和規模等方面的階段性成績。但是，經過20多年發展，公募基金的現狀距離投資者和監管部門的期望仍有不小差距。部分基金公司帶頭放大市場的無序性、投機性，盲目追求貨幣基金、債券基金的發行規模，以“流量”為美；少數基金公司的治理偏離信託要求，投資人利益無法在治理層面得到充分保證；部分創新型基金產品實際仍難以擺脫槓桿、嵌套和通道的“陰影”。長此以往，造成公募基金投資工具屬性弱化，資本市場買方功能削弱，基金投資管理運作短期化，缺少長期核心價值。
公募基金難以成為長期資金有其深層次的行業背景和監管因素，主要體現在“三難”。一是既要發揮普惠金融工具的屬性，滿足申贖自由的流動性需求，又要遵循形成長期資本的要求，導致“短錢難以長用”現象比較普遍。從資金來源看，公募基金以散戶化投資為主，真正的長期機構資金佔比很小，養老金、保險資金等有長期配置需求的資金主要通過專戶管理，對公募基金無法起到支持作用。從持有期限看，多數基金投資者並沒有把基金作為長期配置工具，平均持有期短。
二是既要保證投資管理透明、信息披露完善、公司治理嚴明，又要處理好公司股東、基金持有人、基金管理人、基金託管人、基金銷售方5方的利益關係，各方利益難以調和。公募基金公司通常面臨國有股話語權獨大、股權治理僵化、董事會功能受限、受託責任履行不充分等問題。由於過多依賴外部銷售渠道，複雜的代銷關係不僅削弱了公募基金的募集職責，而且導致銷售方為了利益最大化加劇頻繁申贖，長期資金難以“留住”。
三是既要保證短期績效排名考核過關，守住基金經理和投研人員的“飯碗”，又要留住長期價值投資的“帽子”，避免被市場詬病，這類“眼前績效”和“長遠名聲”的矛盾，給基金管理人和股東形成極大的道德風險。
從政策和法治因素看，目前各類資產管理機構所依託的上位法還有很大整合、統一的餘地。《基金法》《商業銀行法》《信託法》《保險法》等，既有信託關係主導的突出投資人利益優先原則的監管規則，也有民商關係主導的遵從平等合同主體地位的監管規則，受託財產法律屬性不清晰，相關主體受託責任不明確，致使出現大量信貸業務與投資業務混同、違背委託人根本利益的現象。由此帶來“剛性兌付”“資金池”“通道”和高槓杆結構化產品等違背資產管理本質的業務屢禁不止，助長了投機文化。
要讓公募基金真正成為長期資金，首先必須給行業“鬆綁”，在大資管新規的架構下，讓各類資產管理機構站在同一起跑線上，繼續規範行業發展的各項法律規章制度，細化相關權責和屬性；其次，優化行業發展的各項限制性條款，減少對基金產品創新的束縛，適當鼓勵封閉式基金髮展，讓更多長期基金進得來、留得住，真正讓公募基金“減負”一身輕；再次，繼續完善行業產業鏈條，合理調整基金持有人、基金公司等各方的利益關係，讓基金公司“解放”出來專心搞投資研究，不再為各方利益奔走，不再淪為僅靠“流量”維繫的財富管理產品。小 舟
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