□本報記者 餘世鵬
香港仍是公募“出海”首選
“無論是地理位置或文化環境，我國香港地區均更加接近內地，是中外資金、人力等資源的交匯點，也是外資進入中國市場的首選之地，香港地區也應是公募基金出海的首選之地。但新加坡作為具有一定華人背景的全球金融中心之一，也比較適合公募基金出海。”招商資產管理（香港）有限公司（招商基金旗下的香港子公司，下稱“招商資管（香港）”）總經理白海峰對中國證券報記者說。
英國智庫Z/Yen集團在2019年第三季度末發佈的第26期全球金融中心指數顯示，新加坡位列全球前10大金融中心第四位，僅次於紐約、倫敦、香港。在營商環境、人力資本、基礎設施、金融體系、聲譽及綜合五大維度排名中，新加坡均列第四位。
據不完全統計，目前在海外設立（包含收購）子公司的國內公募數量已超過20家，且子公司註冊地大多選在香港。中國證監會最新數據顯示，截至2020年1月10日，尚有建信基金、鵬華基金等公募的香港子公司設立申請待批。
據白海峰介紹，招商資管（香港）成立於2013年初，成立以來規模與業績穩步增長。截至2019年底，招商資管（香港）的總規模接近60億元人民幣，已安全完成數筆上億美元級的銀行流動性及理財管理任務。同時，招商資管（香港）還參與了多筆PE股權項目，且部分已實現成功退出。
談及兩地業務互補時，白海峰直言：“招商基金和香港子公司處於不同市場環境，但能在投研支持及客戶資源上形成互補。其中，招商基金更熟悉內地市場，能為香港子公司人民幣資產的投資或投顧業務提供更加專業的研究支持；同時，香港子公司對離岸和港股市場的投資更加擅長，能為招商基金QDII業務提供相應的支持。”
政策契機催生多年探索
從中國香港到新加坡，國內公募出海已歷經了10多年的不懈探索。
“公募設立海外子公司，大約始於2008年前後。當時，公募主要是借政策利好拓展海外業務，通過‘走出去’來吸引海外投資者。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍對中國證券報記者說。
為促進RQFII和QDII業務發展，證監會在2008年發佈的《關於證券投資基金管理公司在香港設立機構的規定》（證監會公告〔2008〕12號）及相關配套文件中，明確了基金管理公司在境外設立、收購或者參股經營機構的條件及程序，由此開啟了國內公募“出海”序幕。
同年，易方達基金、南方基金、嘉實基金、華夏基金等頭部公募“飲頭啖湯”，率先在香港設立子公司。在接下來的10年間，陸續還有招商基金等實力公募紛紛“出海”。
“招商資管（香港）的成立，最初是基於內地加快資本市場對外開放步伐、大幅放寬RQFII額度和投資範圍，以及外資不斷流入帶來的業務機會等因素考慮。”白海峰表示，招商資管（香港）在成立初期，主要是圍繞人民幣資產及港股資產，先後佈局了外資的QFII投顧業務、港股基金、股債混合型基金等業務。
“經過近幾年的快速發展，香港子公司的產品線更加豐富，結構更加趨於合理。其中，中資美元債基金業務快速成長，成為子公司的拳頭產品；A股投顧業務也受益於外資投資中國熱潮的興起。”白海峰說。
中國資產價值凸顯
在10年探索基礎上，以2018年為分水嶺，國內公募出海迎來了機構設立門檻等更細緻要求。
2018年9月，證監會正式發佈《證券公司和證券投資基金管理公司境外設立、收購、參股經營機構管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)，對基金管理公司境外設立、參股或收購經營機構以及所提名子公司董事的門檻給予明確規定。其中，在境外設立、收購子公司或者參股經營機構的基金公司，其淨資產不低於6億元人民幣，持續經營原則滿2年；同時，機構提名的董事應當熟悉中國證監會及境外機構所在地相關法律法規和業務規範，最近3年無相關違法違規記錄，具備5年以上證券、基金等金融領域的工作經歷。
隨後，中歐基金在香港收購中睿資產管理有限公司100%股權，以收購方式成為《管理辦法》後的首家出海公募。
“如今，公募出海的條件變得越來越成熟。”楊德龍指出，一方面，中國資本市場對外開放程度逐步提高，國內公募基金經過多年發展，整體實力也有所提升；另一方面，得益於國內的經濟發展，近些年來A股市場的投資價值不斷凸顯，海外投資者對國內公募群體的關注度也是越來越高。
“中國經濟的快速增長，已培育出了比較完善的產業鏈，並催生了一批在全球範圍內具有優勢的產業和公司。這些優質資產對外資極具吸引力，外資持續流入帶來的業務機會，自然成為公募‘走出去引進來’的動力。”白海峰表示，相比發達國家市場較低的收益率和較高的估值，中國資產收益率更高且估值更為合理。同時，與新興市場國家相比，中國資產安全性更高，是目前全球範圍內不可多得的性價比較高資產。
“2020年在全球增長企穩和流動性寬鬆的環境下，新興市場將會成為最大的受益者，兼具性價比和安全性的中國資產是外資增持的主要對象。而隨著人民幣及人民幣資產吸引力的增加，外資增持中國資產的趨勢將會為中資基金香港子公司帶來不容錯失的業務機會。未來，招商資管（香港）的發力點主要集中在港股基金、投顧業務、通過陸股通投資於A股以及通過債券通投資於內地債券產品等方向上。”白海峰說。
近日，中銀基金向證監會申請在新加坡設立子公司，為國內公募“出海”（指在海外設立子公司）另闢新地。公募人士分析指出，新加坡是具有華人背景的全球金融中心，適合公募基金“出海”。但從2008年至今的情況來看，香港依然是公募“出海”的首選之地。未來隨著外資持續增持中國優質資產，公募“出海”將迎來更佳的發展契機。
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