仍存一系列政策和監管風險 穩定幣發展何去何從

Libra的出現讓穩定幣獲得了更廣泛的關注，也將其潛在的一系列有關金融穩定、政策和監管風險問題擺到人們面前。尤其在近期，Libra越發艱難，6個Libra協會成員先後退出，G7發佈穩定幣報告稱Libra等在沒有充分解決相關挑戰及風險，七國集團將不允許任何全球穩定幣計劃的啟動。可以說，從Libra開始，有關穩定幣的討論從未停歇。那麼，穩定幣近期監管走向如何？未來的推進將遇到哪些阻礙？發展又將何去何從？

緣起——連接數字貨幣世界與法幣世界

穩定幣誕生的背景是加密貨幣的價格波動巨大，其作為一種交換媒介，來連接數字貨幣世界與法幣世界。穩定幣最早起源於 2014 年 Bitfinex 組建的泰德公司（Tether Limited）發行的 USDT，即一種具有穩定價值的加密貨幣。

目前最常見、也可以說是最簡單的一種是法定貨幣抵押的穩定幣，其中包括上述提及的Tether (USDT) ，此外還有TrueUSD (TUSD)等。它們試圖與法定貨幣掛鉤(例如 1 美元)。在假設支持是合法和定期審計的情況下，法定抵押的穩定幣預期是穩定的。它們高度集中，必然與現有的金融機構和銀行掛鉤。但也因中心化和透明度缺乏等問題使得穩定幣難“穩定”。此前USDT暴跌也反映了其中存在的信任度缺乏問題。

除去上述法定貨幣抵押的穩定幣，目前還出現了加密貨幣抵押的穩定幣、無抵押/算法式的穩定幣。

熱議——Libra浩浩湯湯的推進

雖然穩定幣發展數年，但真正將其大規模引入大眾視野的是Facebook發佈的Libra項目。

北京時間6月18日下午5時，Facebook旗下加密項目Libra正式發佈白皮書，有關Libra的項目願景、應用場景、協會情況、參與方法等信息，正式與大眾見面。

Libra 的使命是建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施。Libra白皮書概述指出：我們努力打造一個新的去中心化區塊鏈、一種低波動性加密貨幣和一個智能合約平臺的計劃，以期為負責任的金融服務創新開創新的機遇。

Libra 的目標是成為一種穩定的數字加密貨幣，將全部使用真實資產儲備(稱為“Libra 儲備”)作為擔保，並由買賣 Libra 並存在競爭關係的交易平臺網絡提供支持。這意味著，任何持有 Libra 的人都可以獲得高度保證，他們能夠根 據匯率將自己持有的這種數字貨幣兌換為當地貨幣，就像在旅行時將一種貨幣換成另一種貨幣一樣。這種方法類似 於過去引入其他貨幣的方式:確保這種貨幣可以用於換取真實資產，比如黃金。目的是為了幫助培養人們對新貨幣 的信任，並在貨幣誕生初期實現廣泛使用。儘管Libra 不會使用黃金作為支持，但它將採用一系列低波動性資產(比 如，由穩定且信譽良好的中央銀行提供的現金和政府證券)進行抵押。

值得注意的是，在Libra發佈後，遭到多國圍攻與頻繁聽證。G20更是直指Libra在監管等方面“面臨嚴重的風險”。有關穩定幣的討論和其中蘊含的風險可以從Libra聽證會內容中窺見一二。Libra聽證會總結丨扎克伯格6小時舌戰群儒 都說了什麼？

可以預見的是，Libra越發艱難，6個Libra協會成員先後退出，G7發佈穩定幣報告稱Libra等在沒有充分解決相關挑戰及風險，七國集團將不允許任何全球穩定幣計劃的啟動。聽證會後Libra能否頂住壓力，何去何從，我們還未可知。但從Libra的推進可以窺見，穩定幣的路還有很長。

政策——肯定創新效應 警惕潛在風險

Libra風險解決前不應發行

美國當地時間18日下午（北京時間19日凌晨）在美國華盛頓召開的二十國集團(G20)財長及央行行長會議結束了為期兩天的討論。在當天的會議上，與會各方就Facebook計劃發行的加密貨幣Libra達成共識，稱其在監管等方面“將引發嚴重的風險”。

作為輪值主席國召開記者會的日本銀行總裁黑田東彥表示:“G20全體一致認為，在解決風險之前不應發行。” 圍繞Libra，防止惡意洗錢和保護使用者的權利等很多課題被指出。包括新興國家在內的G20成員都提出了否定的意見，因此facebook的計劃或將面臨大幅度修改。日本副首相兼財務大臣麻生太郎在記者招待會上承認了Libra的便利性，但他同時也指出，如果在監管出臺之前普及的話，會有人遭受不利影響。”

“G20全體一致認為，在解決風險之前不應發行。”這就是G20對Libra的態度。

肯定穩定幣創新效應

七國集團（G7）發佈報告認為，越來越多的國家/地區提供了可提供廉價且近乎即時的國內支付系統。但是，當前的支付服務仍然存在挑戰。最重要的是，跨境付款仍然緩慢，昂貴且不透明，特別是對於零售付款（例如匯款）。在全球範圍內，儘管有11億成年人擁有手機，但仍有17億成年人無法使用交易賬戶。鑑於基礎技術的創新潛力，最初設想了加密資產來應對其中一些挑戰。但是，迄今為止，它們遭受了許多限制，不僅是嚴重的價格波動。因此，對於某些投資者和從事非法活動的投資者而言，加密資產已成為高度投機性的資產類別，而不是用作付款的手段。穩定幣具有加密資產的許多特徵，但試圖通過將其價值與資產池的價值聯繫起來來穩定“幣”的價格。因此，穩定幣可能更有能力充當支付和價值存儲的手段，並且它們有可能為全球支付體系的發展做出比現有體系更快、更便宜和更具包容性的貢獻。也就是說，穩定幣只是試圖解決支付系統中現有挑戰的眾多舉措之一，而作為一項新興技術，它們在很大程度上未經測試。G7財長和央行行長要求在2019年10月國際貨幣基金組織世界銀行年會召開之前由穩定幣工作組提交一份報告，包括其建議。

不同於G20，G7對穩定幣的態度友善的多了。G7的報告認為，穩定幣可能更有能力充當支付和價值存儲的手段，並且它們有可能為全球支付體系的發展做出比現有體系更快、更便宜和更具包容性的貢獻。

增加聯合監管解決風險

值得一提的是，據中國人民銀行官方消息，2019年10月17-18日，中國人民銀行行長易綱、副行長陳雨露出席了在美國華盛頓舉行的二十國集團（G20）財政和央行部長級和副手級會議。會議一致同意發佈G20關於穩定幣的聲明，肯定金融創新的潛在效益，同時指出穩定幣具有一系列政策和監管風險，尤其是在反洗錢、反恐融資、消費者保護、市場誠信等領域，有必要在穩定幣項目啟動前評估和解決這些風險。會議要求金融穩定理事會、基金組織、金融行動特別工作組等國際機構繼續研究穩定幣的相關風險和影響。

全球主要國家政府開始聯合起來監管了。G20發佈關於穩定幣的聲明，認為穩定幣具有一系列政策和監管風險，尤其是在反洗錢、反恐融資、消費者保護、市場誠信等領域，有必要在穩定幣項目啟動前評估和解決這些風險。這意味著新的穩定幣項目啟動遇到的障礙會越來越多。

標準制定提上日程

此外， 反洗錢金融行動特別工作組（FATF）發表主題報告指出，將存在洗錢風險的「穩定幣」和其他新興資產列為重大的戰略舉措，而目前是中國央行條法司司長劉向民作為 FATF 的輪值主席。該報告稱，諸如穩定幣之類的新興資產，由它們提出的全球網絡和平臺，有可能導致虛擬資產生態系統發生變化，有可能產生洗錢等風險，一般而言，穩定幣及其服務提供商都應該受制於FATF的標準。FATF正在積極檢測包括穩定幣在內的新興資產，將繼續檢查他們的特徵和風險，並考慮進一步闡明FATF標準如何應用於穩定幣及其服務供應商，以及是否需要進一步更新。FATF 認為各國主管部門有責任通過國家法律法律在其轄區內實施AML和CFT的規則，FATF將努力促進適用於虛擬資產和其他新興資產的FATF標準在全球有效的實施。

設在巴黎的FATF是一個政府間組織，該組織是在七國集團（G7）倡議下於1989年成立的，旨在制定打擊洗錢的政策，並一直在呼籲加強全球各國的監管力度。 這一舉動反映出，加密貨幣部門實際上已成為國際執法機構日益關注的問題，並且該領域缺乏監管可能會助長洗錢，資助恐怖主義，逃稅等想法。

可以看出，監管真的越來越嚴了。反洗錢金融行動特別工作組（FATF）未來肯定會制定應用於穩定幣和其他虛擬貨幣及它們服務供應商的FATF標準。

任何事物的發展不是一蹴而就，創新的發展勢必要與社會發展與監管協同發展。有關穩定幣的討論和未來走向，我們將持續關注。