精品！保险行业的特点和保险股的投资逻辑

戴维斯，靠投资保险股发家致富。巴菲特，靠保险+投资模式成就一代股神。

在选择什么样的公司上面，有一句话我觉得需要铭记于心：

“所售产品或服务永不过时。” 《戴维斯王朝》

非常简短的一句话，其实蕴含深意。在人类社会中，哪些东西会永不过时呢？那就是只要人类存在，人类就需要的东西，最基本的是生老病死性健寿娱，次一层次的就是为了满足这些需求人类进行的生产物质或获得资金的活动或服务。具体一点讲就是饮食、医药，当然随着人类的进步，现代人有一些古人所没有的必需品，比如金融、家庭和个人用品之类，也成了生活的基本需要。正因为这些东西是与人类存在相始终的，那么，其中的优秀公司必定能持续稳定地提供收益，在复利的魔术变换中积累成一个巨大的盈利数字。

戴维斯认为，“保险公司同生产商相比，拥有许多得天独厚的优势。保险商的产品总是推陈出新，将客户的钱投资以获取利润，无需昂贵的工厂和实验室，也不制造污染，还能抵御经济衰退。经济低潮来临时，消费者推迟大宗购买（房屋、汽车、家用电器等等），但他们不能推迟交纳住房、汽车以及人寿保险费用。”

相对于保险业，戴维斯对铝、橡胶、汽车或混疑土公司丝毫不感兴趣。因为“诸如此类的生产商都需要造价很高的厂房，修理和不断革新会让他们的现金所剩无几。他们会在经济萧条期赔钱，因此股票收益也不牢靠。他们总要引进新工序或新发明，这会使他们面临破产危机。纵观生产制造业的历史，没有几个公司能够长寿，只有那些不断革新改造的公司才能不被淘汰。”

保险业就不一样了，它具有永不过时的特点。

最近，这几天，各大保险公司公布上半年的业绩，简直可以用好极了来形容，特别是中国人寿。最近在二级市场大笔买入万达信息，准备在金融科技的布局上实现弯道超车。

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在目前经济状况似乎有点疲软的背景下，为什么保险公司的业绩还会出现如此大幅度的增长，究竟是什么原因？保险股的投资逻辑究竟是什么？

首先，保险行业迎来了宏观发展上一个转折点，毋庸置疑是向上发展的转折点。随着人们的收入增长，自我保障的意识将会不断提升，对保险的需求会继续呈现爆炸式增长，行业的发展已经发展了质上的变化，中国的保险行业迎来了历史上最好的发展时机。受益中国的人口红利，寿险无疑是未来增长一个亮点；关注完自身健康和安全的保障后，就会关注自己所拥有房产、车子、财产等的保障，个人消费者对保险的需求会由寿险升级到财险。目前来看，当前中国的财产险更多还是公司财产险、车险等刚需，未来一定会有很多个性化的财险需求诞生，这将会为财险带来前所未有的发展机遇。

其次，保险股的投资逻辑有：

1、格局清晰。目前整体上看，保险公司已经形成了寡头垄断，除非政策采取大量设立保险公司的做法，否则行业龙头的地位不会动摇。

2、需求巨大，且供给相对集中。美国人的投保率是420%，人均差不多有5份保单，而日本人的投保率是650%，人均平均拥有6.5份保单。可是中国的投保率却只有60%。并且随着中国人口结构发生变化，老年人增多，中产崛起，国运上升，保险股的上升空间巨大。

3、盈利模式简单而优秀。保险公司的商业模式是先款后货，现金流极好。具体是顾客购买保单时，钱就交给了保险公司，但赔偿的义务要等到索赔发生时。这期间，这笔钱在财务上是保险公司的债务，但保险公司可以用这笔钱去投资。当投资收益高于保险公司获取这些浮存金的成本时，保险公司就赚到了利润。其中赔偿率都是精算好的，哪有不赚钱的道理。

4、财务成本固定。这是国内地保险业最大的好处。在国内最大的成本来自于代理人的佣金，这是被国家卡死的，保险代理人最高只能拿一期的40%，如果在香港、台湾地区，则是超过100%。保险公司最难控制的一块费用，国家帮你控制了。 所以，在内地一定是保单卖得越多，公司赚钱越多。另外，还有2.5%的预定利率。就是说，无论资金成本还是销售成本国家都给你控制好了，剩下唯一的就是把这个东西卖出去，卖得越多，赚得越多。保险公司利润主要来源于三差：利差、死差和费差，目前存量业务中利差占比最高。利差=实际投资收益率-负债成本；死差为死差和病差的统称，指实际死亡率或发病率低于保险公司的定价假设，保险公司便有正的死差益；费差同理。

5、相对银行来说，保险是国家鼓励扶持的行业，银行业不是。并且保险利润增长确定性高于银行，银行有坏帐风险，保险沒有。2014年8月，国务院出台了，被称为保险业的“新国十条”。明确说明了新定位之下保险业的五大功能体系，要保险业成为完善金融体系的支柱力量，改善民生保障的有力支撑，创新社会管理的有效机制，促进经济提质增效升级的高效引擎和转变政府职能的重要抓手。

6、目前，互联网巨头进军保险业，给传统保险业带来空前压力。互联网销售和理赔渠道的开通，为客户购买保险提供便捷途径，理赔的便捷性也会促进消费者愿意购买保险，尤其一些刚需型医疗险。所以这也是传统保险在这个方面花大力气的原因。这个行业的增长空间已经打开，未来就看谁家更具有竞争力，去抢占更大的市场占有率（当然，平安目前公认的老大）。

那么我们应该如何投资保险股。首先我们要认知这个行业的特征，保险业作为金融业，与银行业也有相似之处，如何去判断哪家保险公司更加优秀，我们可以从以下三个指标来评判：

1.负债端的成本

2.资产端的收益

3.理赔率

这几点来判断。

怎么理解这个东西？

负债端的成本，就是要去看哪家公司的能以更低的成本获取到更多的保费。

资产端的收益率，说到底就是哪家的投资团队的投资能力更强，能够将这些保费进行投资，获取更高的收益率。

最后就是理赔率，跟银行对比的话，像是坏债率，所以当然是理赔率越低越好，当然从个人角度来看，也是理赔率越低越好，这样意味着大家都没有什么事。