經濟導報記者 時超
雖然龍大肉食（002726）是山東知名的生豬養殖及肉食品加工上市企業，但很多山東人並不知道它已經“易主”的事情。
今年5月，龍大肉食發佈公告稱，其控股股東龍大食品集團有限公司已與藍潤髮展控股集團有限公司簽署《股份轉讓協議》，擬轉讓所持的7486萬股龍大肉食（佔公司總股本的9.91%），轉讓價款總額為12.29億元。
6月，上述股份過戶手續完成，藍潤髮展持股比例達到29.92%，龍大集團持股比例降至16.07%，藍潤髮展正式成為龍大肉食控股股東，其實控人戴學斌、董翔夫婦成為公司的實際控制人。
資料顯示，戴學斌為怡君控股有限公司的法定代表人，並通過該公司控制著藍潤髮展、藍潤普惠財富管理等公司。怡君控股的前身企業於1997年創立於四川，早年就從事過豬肉等農產品貿易業務。該公司在西南地區深耕20多年，主要業務逐步擴展到商業不動產開發與運營、住宅開發、酒店與社區服務、大健康等多個行業和領域。
為得到龍大肉食的控制權，戴學斌一方出手頗為豪爽。2018年6月雙方首次牽手，戴學斌一方就以7.61億元的總價受讓了龍大集團所持龍大肉食7560萬股股權。龍大肉食彼時表示，此舉意在藉助戰略資源優勢，積極佈局西南地區豬肉市場，加快上市公司的全國戰略擴張。
不過，很快投資者就發現，股權轉讓並非引入戰略投資那麼簡單。2018年8月，藍潤髮展再次出手，以16元/股的價格從龍大集團手中接下龍大肉食7561萬股，耗資12.10億元。而加上今年5月的這筆交易，戴學斌一方在前後不到一年的時間裡竟拿出了32億元“真金白銀”。
由於控制權易手發生得較快，不少投資者對於上述交易的原因與背景尚不清晰。經濟導報記者查閱資料發現，龍大集團一方的股權質押風險，或是控制權轉讓的導火索。
2018年2月，龍大肉食發佈公告稱，龍大集團所持公司股份中已有95.11%被質押，由於公司股價持續下跌，龍大集團質押的股份已觸及質押約定的平倉線。
隨後該風險雖然解除，但是因為2018年上半年豬肉行情與A股市場均不好，龍大肉食在二級市場的表現更不理想。
值得關注的是，戴學斌一方入局時，恰好趕上全國豬肉市場行情回暖。受此影響，今年上半年以來，豬肉概念股行情火爆，龍大肉食股價也最高上漲了90%。
在市場一片看好聲中，龍大肉食在新“掌舵人”帶領下，進一步加碼生豬養殖產業。今年7月，龍大肉食發佈可轉債計劃，擬募資不超過8.75億元投入“山東新建年出欄50萬頭商品豬項目”等；隨後，龍大肉食還與安丘市石埠子鎮政府簽署了總投資10億元、年出欄60萬頭的生豬產業化項目戰略合作框架協議。
但有敏感的市場人士發現，隨著龍大肉食對項目的加碼，其負債率也進一步攀升。截至2019年9月30日，公司負債總額30.8億元，資產負債率為55.67%，比年初上升15.58個百分點。而在更早一些的2017年，公司資產負債率還僅為20.14%。
另外，2019年三季度末，公司帶息債務上升至19.11億元，相比年初增加12.44億元，帶息債務中短期借款就達到18.91億元。
帶息債務的體量擴大，其直接影響就是導致公司財務費用增多。2019年前3季度，龍大肉食財務費用為3787.00萬元，相較上年同期增加4318.46萬元，增長率為812.56%。
而面對未來項目的擴張及債務到期償還壓力，龍大肉食能否有充足的現金流予以應對，備受市場關注。
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