背景：

2019年7月9日，公司发布半年报业绩预告，一如既往的保持了超高增长，远超市场预期。

公司预计2019年H1实现净利润1.5-1.66亿元，如果扣除非经常性损益，公司利润增长377%-442%，利润增长的背景是公司收入保持了20%以上增长，下游生命科学和消费对公司的产品需求暴增。

公司的业绩之所以这么优秀，一方面扎根在了一个长坡上，行业国内市场在2018就有2811亿元，预期在2020年增长3370亿元，而公司cagr增长20%到2020年也不过是40亿元，天花板非常高；另外一方面就是公司的管理开始精细化，效率提升，从而有效的创造了价值。

目前公司是该领域的开拓者和领先者，在全球范围内提供一站式解决方案，设立了六十多个分支机构，拥有130多个实验室，服务客户9万多家，其中世界5百强近百，年研发费用营收占比超过8%。

为进一步提升管理效率，保持行业的领先地位，2019年5月，公司对高管进行期权激励，行权价格9.23元，在可见的未来3年，公司会将继续保持高速增长。

摘要：

公司作为民企龙头，主要深耕生命科学、贸易保障、消费品测试和工业品测试四个领域，提供了一站式服务，是具备发展成为pass平台的能力，先发优势非常明显，且持续在研发上投入，研发占比营收8%以上，未来会能够给持续获取份额实现营收利润20%以上的复合增长。

这家公司就是华测检测（300012），由于中报业绩超预期，笔者把公司2019年利润调升到4.5亿元，对应增速yoy70%，2020年达到5.85亿元，yoy30%，给2020年30倍PE估值。

1：公司布局未来，行业空间巨大

华测检测2018年营收26.81亿元，yoy26.56%，但据国家认监委披露2018年国内检测市场是2811亿元，公司营收占比不到1%，行业年增速在10%，预期2到020年我国检测市场就有3370亿元。

目前华测检测主营是在四个领域，基本实现下游需求领域全覆盖，四个领域中生命科学领域是增速最快的，营收占比在48%左右，传统检测领域贸易暴涨和消费品测试仍保持在10%以上增速

而从行业竞争对手看，玩家众多，全国范围内接近3.3万家检测机构，其中国有检测机构超过1.6万家，民营检测机构1.426万家，

2：华测检测作为行业龙头，议价能力强

检测行业整体上客户多，相对分散，且单份报告价值较低，但需求高，就华测检测看公司前五家的销售金额占比也就是6.46%，占比不高，因此能够维持较好的现金流回流，生意模式整体都比三大国际巨头好。

但公司相对国际巨头来说，人均创收还相对有很大空间：华测检测2017年人均创收4.2万美金，而国家巨头基本在7万美金以上，因此公司的管理效率和产能效率仍有很大提升空间。

3：管理层激励，和股东利益绑定，深耕精细化管理

2019年5月华测检测实施了股权激励，合计470万股期权，行权价格是9.23元，激励主要对象是工业/电子领域的高管，也是为了激励这两个领域的高管能够提升管理绩效，从而逐渐接力消费检测领域为公司整体的营收增长贡献新的动力。

总之，公司作为检测大行业里的小公司，是非常有复制海外巨头如SSG公司的成长路径，成为百亿营收的行业龙头。

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關鍵字: 国创上头条 民企 公司