券商2020年宏觀經濟展望及A股投資策略密集出爐。截至目前，包括中信證券、中金公司、太平洋、招商證券、興業證券在內的十餘家券商發佈了相關研報。
多家券商認為，積極的財政政策和穩健的貨幣政策將助力中國經濟於2020年企穩回升。在此背景下，2020年A股市場流動性將進一步改善，盈利有望回升，從而使得A股“長牛”漸入佳境；配置方面，券商看好科技板塊，金融、地產等板塊也值得關注。
中國經濟逐步向好
2019年全球主要經濟體面臨著不斷增加的下行壓力，但中國經濟仍保持韌性。究其原因，多家券商認為，積極的財政政策和穩健的貨幣政策一定程度上對沖了經濟下行速率，政策面對經濟形成的託底作用將持續到2020年，並轉化為經濟增長動力。
華泰證券認為，穩增長是近期經濟工作重點。2020年一季度的政策變量可能會較強，主要看好舊改、保障房建設等主題，拉動對應的基建和地產領域投資，專項債新增額度可能超出市場預期。
在招商證券看來，積極財政政策將擔任宏觀調控的主力，一方面通過減稅降費對企業盈利和居民消費提供助力，另一方面擴大有效投資，既直接拉動有效需求，又支持結構調整。
國泰君安表示，2019年大規模減稅降費持續發力，全年減稅額或超2萬億元。長期來看，將利好製造業企業以及居民收入水平改善。
國盛證券提出“政策組合拳可期，制度性紅利是主線”的觀點，他們認為政策將保持定力，貨幣環境有望延續寬鬆，“寬財政+松貨幣+擴消費+促產業+改制度+穩就業”組合拳可期。
太平洋證券分析，國內宏觀經濟正面臨從穩增長到高質量發展的轉軌，預計2020年經濟逐步企穩。另外，美國、歐元區及日本等國的擴表，將進一步助推全球寬鬆潮，新興資本市場將因此受益。
人民幣資產吸引力凸顯
在中國經濟逐步企穩回升的背景下，券商普遍預計人民幣匯率有望保持穩定，從而提升中國資產吸引力。展望2020年，招商證券預計，美元指數將出現10%左右的回落，人民幣匯率大概率由弱轉強。
招商證券稱，中國是少數擁有所有部類製造業的經濟體，製造業增加值全球佔比最高。同時，中國堅持金融市場開放，逐步消除國際資本增加持有中國權益和債券資產的制度障礙；疊加寬鬆貨幣政策的影響，全球目前以負利率標價的債券規模高達17萬億美元，這凸顯了中國資產的吸引力。另外，隨著中國經濟轉型升級，內需對中國經濟的貢獻度進一步提高，中國仍將保持製造業強國的優勢。
從全球市場角度來看，外資對A股的青睞愈加明顯。西部證券表示，人民幣計價的權益資產有望加速成為全球增配的主要方向。
中金公司指出，越來越多的跡象表明中國消費升級與產業升級的趨勢未變，以大消費與服務為代表“新經濟”跑贏與投資相關的“老經濟”的框架並未動搖，在2020年仍可能繼續深化。隨著交通網絡及移動互聯網等繼續滲透與升級，整體收入水平提升與結構改善，不同年齡層次、教育背景、收入水平群體間互促，疊加5G應用及科技週期的深化，新經濟可能異彩紛呈。
科技股或成“長牛”利器
股票市場的表現與經濟基本面密切相關。多家券商認為，中國經濟2020年大概率實現穩健增長，中國資產亦具有吸引力，A股“長牛”將漸入佳境。
招商證券表示，從歷史經驗來看，A股每七年迎來一次兩年半的上行週期，2019年恰是本輪上行週期的起點，預計2020年上半年市場更多以結構性行情為主，下半年市場在更加寬鬆的環境下有望繼續上漲。
展望2020年，興業證券表示，流動性寬鬆大趨勢、開放加速等因素為股票市場和相關產業帶來估值提升機會。而在國家重視、居民配置、機構配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正屬於中國的權益時代有望開啟，A股將迎來“長牛”。
聯訊證券認為，A股市場在2019年歲末、2020年初或迎來政策密集期，行情有望被點燃，2020年上證綜指可能挑戰3700點區域，其上半年行情或更為確定。從業績看，大概率2019年三四季度將是上市公司盈利的底部。
在A股“牛途”中，多家券商最看好科技主線，認為科技股是A股邁入“長牛”行情的一大利器。
新時代證券稱，目前科技行業自下而上發展的產業邏輯比較強，從時間維度來看，機會可能會集中在2020年下半年。2019年很多科技行業出現較大漲幅，行情延續需等待業績或2020年下半年增量資金的出現。
興業證券看好大創新尤其是硬科技。中期而言，5G建設和應用的時間窗口下的國產化替代浪潮，將帶動科技和創新類產業的騰飛，大創新板塊業績有望持續釋放。此外，還看好高股息資產的配置價值。全球負利率的環境下，從大類資產配置角度偏好收益率更高的權益類資產，尤其是高股息資產。以金融、地產、交運、電力公用等行業龍頭為代表的高股息標的有望獲得長線資金的持續青睞。
太平洋證券認為，“泛5G”高景氣度領域具備超額收益、高質量發展階段等一系列優勢，寬鬆的流動性亦利於成長行業形成“戴維斯雙擊”。在外部不確定性較大的背景下，內需升級，基建投資回升，經濟企穩和資產質量提升，有利於銀行不良率改善，銀行、地產、建築行業有望向好。此外，受政策利空影響較小的醫藥外包、血製品、疫苗等細分行業景氣度均有望持續回升。（周璐璐 張利靜）
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