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医疗器械是一个非常好的投资目标。骨科本身也是一个壁垒深厚的领域，大博医疗就是这个子行业的领导企业之一，我们也关注着它的季报，简单做一下点评。
公司数据概况
公司 2019 年前三季度实现营业收入8.70 亿元，同比增长 59.56%；归属于上市公司股东净利润3.43 亿元，同比增长 20.92%；扣非后归属于上市公司股东净利润 3.15 亿元，同比增长 27.17%，对应 EPS 0.85 元。其中Q3 单季营收 3.27 亿元，同比增长 69.20%；归属于上市公司股东净利润 1.35 亿元，同比增长 24.91%。受两票制影响，公司收入端增速偏高，利润端保持较快增长，公司业绩符合预期。
公司的收入增长远远高于利润增长，说明目前公司依旧处于投入期，这样的状况可能还是持续一段时间，未来将趋于一致。
公司业绩分析
核心产品快速增长，盈利能力不断提升
前三季度，剔除高开因素的影响，预计公司收入增速在 30%左右；公司利润增长则逐季提速，前三季度归母净利润增速分别为 20.58%、17.09%、24.91%，公司盈利能力不断提升。
报告期内，预计公司创伤类产品增速在 25%左右，脊柱类产品增速在 30%以上，微创外科类等基数较小保持高增长。在器械两票制、高值耗材带量采购等政策环境下，国内医疗器械行业正发生深刻变革，公司作为国内领先的骨科创伤耗材企业，凭借其丰富的产品线、优秀的市场营销以及长期积累的良好口碑，其市场份额有望得到进一步提升。
公司的高增长一方面是高开票，但去除高开因素，也保持了不错的增长，这样的表现还是能够让人满意的。
受两票制影响，主要财务指标变动幅度较大
报告期内，公司销售毛利率为 85.68%，同比上升 3.24pp；销售费用率为 29.75%，同比上升 16.1pp；管理费用率为 3.85%，同比下降 1.47pp；研发费用率为 7.76%，同比下降 0.46pp；财务费用率为-1.69%，同比上升 1.58pp。
报告期内，公司应收账款达 2.51 亿元，较年初增长 216.5%，预计主要是账期延长及客户年底集中回款的影响；公司存货达 4.14 亿元，较年初增长 56.76%，主要是库存备货及公司新增营销配送网点；公司应付账款达1.63 亿元，较年初增长 307.88%，主要是新增服务费及材料款增加所致。
行业政策对于公司的影响是巨大的，这些影响都会直接反应在财务数据上，看看各项数据的变化还是相当剧烈，这样的影响将在未来的一年内逐渐减少。
总体评价：公司在细分领域有着相当的竞争优势，未来可能会成为行业内的巨人。
估值评价：目前总体估值水平还在合理的范围之内。
风险提示：产品大幅降价风险；产品销售不及预期风险；研发进度不及预期风险。
【以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】
凯恩斯
好人好股高端操盘手商学院名誉院长，对外经贸大学客座教授，中国人民大学操盘学高级讲师、清华大学操盘学特训讲师，中央电视台CCTV2《交易时间》特聘专家， 《操盘大讲堂》特聘教授。
2013年曾经在北京电视台公开讲解如何选择三年十倍大牛股，所举的案例最终在2015年底实现了十倍的盈利。 凯恩斯是目前国内唯一在价值投资领域做到可量化的实战型学者。
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