標題：2019年上半年宏觀形勢分析報告
作者：中國財政科學研究院宏觀形勢分析組
指導：劉尚希
組長：石英華
成員：王志剛 王宏利 張鵬 武靖州 李靖 蘇京春 劉天琦
刊期：《財政科學》2019年第8期
本刊2019年第5期刊登的《2019年一季度宏觀形勢分析報告》受到讀者的廣泛關注與好評，近期將繼續為讀者呈現該系列的相關成果——《2019年上半年宏觀形勢分析報告》。本報告由中國財政科學研究院宏觀經濟研究中心組織並撰寫，是對我國宏觀經濟各個領域2019年上半年的重要指標進行持續跟蹤與深入分析的系列研究報告，包括總報告和製造業、基建投資、房地產、消費、出口、就業、價格、能源、金融、財政收支、地方經濟形勢等十二個領域分報告 。本次推出《分報告十二：2019年上半年地方經濟形勢分析》。
分報告十二：2019年上半年地方經濟形勢分析
2019年上半年，全國GDP累計為45.09萬億元，按可比價格計算的增速為6.3%，較上年同期下降0.5個百分點。季度GDP累計增速自2018年二季度以來持續小幅下滑，但總體運行仍顯平穩。
一、地方工業發展及投資增長態勢
（一）中部地區工業增加值增速領跑全國
工業是地區經濟競爭力的重要體現，其增加值增速可體現一定時期內地區實體經濟的發展態勢。
2019年上半年，全國規模以上工業增加值經歷了一個先升後降又在二季度末反彈的過程。在此期間，各區域的工業增速變動情況與全國一致，但中部地區的增速一直位於全國的領先位置（圖12-1）。
圖12-1 全國各區域規模以上工業增加值增速
2019年6月，中部地區工業增加值增速為8.5%，分別較全國、東部、西部和東北高2.2、2.4、0.60 和4.20個百分點。在2019年四月份的整體工業增速下降過程中，東北地區降幅最大為8.1%，東部地區和中部地區分別下降7.8%和2.5%，而中部地區的降幅最小，為1.9%，有效地支撐了全國的工業增加值增速，使其沒有出現更為嚴重的下滑。
相較而言，東北地區的工業部門發展態勢不容樂觀。2019年上半年，東北地區在4月和5月連續兩個月出現工業增加值的負增長，其增速雖在6月份反彈至4.3%，但仍居於全國末位，並較2018年末下降3.3%。
（二）東北地區投資下滑趨勢顯著
在穩投資的背景下，2019年上半年，東北地區固定資產投資完成額累計同比增速在第二季度的三個月中均為負值，這是該指標在2017年11月轉正以來的再次轉負情況（圖12-2）。2019年1-6月東北地區固定資產投資完成額累計同比增速下降3.6%，與全國投資增速最高的中部地區差距13%。
圖12-2 全國各區域固定資產投資累計同比增速
東北地區的投資疲軟是其工業增速不足乃至經濟不甚景氣的重要原因，這將對全國的穩投資工作提出更大的挑戰。
（三）西部地區房地產投資對其整體投資的支撐較為明顯
從圖12-1及圖12-2可知，西部地區工業和投資增長在全國僅次於中部，而通過細分數據可以發現，西部地區的投資增長中，房地產開發投資發揮了重要作用。2019年1-6月，西部地區房地產開發投資完成額累計同比增速達15.5%，較2018年年末上漲7.6%，更較上年同期上漲11.3%，領跑全國。
這與西部地區當前基建發力後，城鎮化進度加快引起的住房市場繁榮密切相關。從目前來看，這一增速仍有進一步的提升空間，但由於西部地區的經濟發展階段總體仍滯後於東中部，所以應防範其中的債務風險。
圖12-3 東、中、西部房地產開發投資累計同比增速
二、鄉村消費上揚或成經濟新亮點
近年來，國內消費成為支撐經濟增長的最主要因素。而在消費的增長中，鄉村的作用越來越大。鄉村社會消費品零售總額當月同比增速在近兩年均領先於城鎮及全國（圖12-4），2019年6月份為10.1%。雖然2019年以來該指標與城鎮全國的差距越來越小，但由於我國鄉村人口基數依然巨大、農村居民收入尚有很大的提升空間，下一步通過促進鄉村消費提振國內經濟的空間仍然值得期待。
圖12-4 社會消費品零售總額同比增速
三、地方政府債券對經濟的支撐力度加大
根據財政部發布數據，2019年上半年，全國地方累計發行新增債券21765億元，較2018年同期的3329億元大幅度增加（圖12-5），佔到2019年新增地方政府債務限額30800億元的70.7%；其中6月當月發行規模7170億元，約佔上半年累計發行規模的三分之一，創年內單月發行規模新高。
圖12-5 2018年及2019年上半年新增地方政府債券
此外，債券發行成本得到控制。上半年新增債券平均發行利率3.44%，較上年同期平均利率4%降低56個基點，這可以有效減輕地方政府的償債壓力。
地方政府債券新增幅度大大提升，是地方經濟穩投資、促增長的重要支撐。並且，債券發行的針對性也顯著提高，著力支持重大區域發展戰略和三大攻堅戰。財政部數據顯示，上半年，京津冀三地共發行新增債券2716億元，上海、江蘇、浙江、安徽長三角4省發行新增債券4267億元，廣東專門發行501億元粵港澳大灣區專項債券，為相關區域重大項目建設提供了有力資金支持。
四、經濟總量頭部省份的分化——以山東為例
在我國的各省份中，廣東、江蘇、山東近來一直處於經濟總量的前列。但山東省的經濟狀況卻逐漸顯現出一些問題，其經濟總量與粵蘇兩省的差距逐漸擴大（圖12-6）。2009年，山東GDP總量較廣東、江蘇僅分別差距5586億元、561億元，但到了2018年，差距已分別擴大至2.08萬億元、1.61萬億元。山東已難與其他兩省爭鋒。
圖12-6 粵蘇魯三省GDP走勢
山東的GDP增速也同時相對較快下滑（圖12-7）。山東GDP增速在2019年一季度降至5.5%，較全國增速低0.9%，較廣東和江蘇分別低1.1%和1.2%。
圖12-7 粵蘇魯三省GDP增速
此外，山東的工業企業盈利狀況也不容樂觀。2019年1-5月，山東省規模以上工業企業利潤總額累計同比下降8.9%，降幅較全國高6.6%（圖12-8）。
圖12-8 山東及全國規模以上工業企業利潤總額累計同比增速
山東經濟增速放緩、實體經濟盈利惡化，是與山東的產業結構密切相關的。山東經濟以重化工業為主，在2017年山東的百強企業名單中，石油化工類及相關上下游產業超過半數，且以國企居多。這造成了兩方面的問題。
首先，短期內，國內PPI尤其是上游行業的PPI在最近半年均在低位運行，價格不振情況下，重化工業盈利及增長自然受挫，這拖累了山東經濟的上行。
其次，重化工業與國企主導的局面擠佔了私營企業及技術型創新企業的發展空間，使山東經濟缺少了新的增長點和活力。
五、總結及建議
通過分析2019年上半年地方經濟運行的數據，可以看出中西部地區在經濟增速方面已成為拉動全國增長的重要支撐，投資在西部地區的重要性凸顯；而東北地區卻有成為國內經濟增長窪地的風險，應著力通過穩投資保障其經濟增長的動力。
消費尤其是鄉村消費在經濟增長中的作用越來越大，應著力完善收入分配體制，縮小城鄉收入差距，大力發展農村基礎物流，以進一步激發鄉村消費潛力，助力經濟發展。
上半年地方政府債在地方經濟中起到了重要作用。但在防範債務風險之外，還應注意由於新增債券額度在上半年已用超過七成，下半年通過發債穩投資促增長的空間縮小，應注重發揮其他動力如消費的刺激作用。
最後，山東的突出問題亦是中國經濟中經濟結構調整滯後的普遍問題，應通過供給側改革出清一部分盈利能力耗竭殆盡的企業，將金融資源、政策資源更加偏向民營、中小企業，增強區域經濟的活力。
（蘇京春、盛中明 執筆）
全文刊載《財政科學》2019年第8期，歡迎訂閱！
閱讀更多 財政科學 的文章
