前陣子，區塊鏈熱潮再起。債務逾期、訴訟纏身的當代東方卻成了這股熱潮中的大贏家，股價坐上直升機，自11月1日起股價由2.89元/股飆漲至最高點5.45元/股，累計漲幅達到88.6%。
股價高歌猛進之時，當代東方在資本市場上也有些動作：一方面，公司修訂定增預案，公告將向世紀中農(北京)農業科技有限公司非公開發行不超過1.58億股，募集不超過5億元的資金用於償還銀行貸款和補充流動資金；另一方面，持股12.87%的南方資本公告將通過集合競價的方式減持不超過1%股份。
左手增發，右手減持，2018年當代東方定增計劃並未獲證監會核准，此次增發能順利通過嗎？
逾期債務約6億 當代東方重啟定增償債、募資縮水至5億
雖然股價漲勢喜人，當代東方財務狀況卻實在有些堪憂。三季報顯示，當代東方營收3.6億元，同比減少41.37%；淨利潤虧損1900萬元，同比暴跌132.53%。
業績不佳的當代東方資金鍊情況更加嚴峻。目前，公司賬面貨幣現金僅9886萬元，到期未清償的銀行貸款合計5.77億元，佔公司最近一期經審計淨資產的104.3%。同時，公司還因訴訟糾紛導致多個銀行賬戶被凍結，且凍結數量仍在不斷上升。目前，公司被申請凍結的銀行賬戶共計27個，累計被凍結金額908萬元。
因為巨大的償債壓力和不樂觀的訴訟情況，當代東方11月18日公告披露了《非公開發行A股股票預案(修訂稿)》，將2018年不了了之的定增再次提上了議程。公告顯示，本次非公開發行的發行對象為世紀中農(北京)農業科技有限公司，非公開發行股票數量不超過1.58億股，募集資金總額不超過5億元，扣除發行費用後的募集資金淨額將用於償還銀行貸款及補充流動資金。若增發成功，世紀中農1.58億股份將佔總股本的16.6%，實控人當代系王春芳仍通過當代文化、當代投資、廈門旭熙、先鋒亞太持有29.46%股份，公司控制權不會發生改變。
值得一提的是，對比2018年的定增預案，本次定增計劃募集資金總額縮水三分之二，原計劃募集資金總額為15億元，分別用於影院建設項目、優質影視劇版權購買項目和補充流動資金；發行對象由不超過10名特定投資者，變為唯一增發對象世紀中農(北京)農業科技有限公司。公告顯示，世紀中農成立於2019年3月22日，註冊資本5000萬元人民幣，是一家圍繞新興科技產業的投資平臺，投資範圍包括農批市場改造升級、冷鏈物流、大數據等領域，世紀中農董事長陳濱持股30%，且同時為當代東方董事，故該筆定增構成關聯交易。
2018年，當代東方定增計劃並未獲證監會核准，公司上一筆成功的定增還要追溯至4年前。目前當代東方問題纏身，訴訟不斷，且本次定增對象世紀中農成立不久，天眼查未有公司實繳資本、人員規模、參保人數等具體數據，故本次增發能否成功尚需打個問號。
減持股東投資4年收益跑輸銀行理財
本次公告減持計劃的大股東不是別人，正是4年前當代東方定向增發的對象之一——南方資本-寧波銀行-當代東方定向增發專項資產管理計劃(簡稱南方資本)。截至11月18日，南方資本持有當代東方約1.01億股，佔總股本的12.87%，此次計劃減持約791萬股，佔總股本不超過1%。
2015年，當代東方向包括當代文化、南方資本在內的8名特定投資者以10.8元/每股的價格增發1.85億A股普通股，共募集資金約20億元。其中南方資本認購約5092萬股，認購金額5.5億元，鎖定期36個月。隨後當代東方進行利潤分配，以資本公積金向全體股東每10股轉增10股，南方資本持股數由5092萬股增至1.01億股。
參與南方資本資產管理計劃的委託人“臥虎藏龍”，較為知名的委託人中吳秀波認購1500萬元，前時尚芭莎主編蘇芒認購500萬元，巨人網絡和榮信達影視分別認購1000萬元和500萬元。按每股10.8元的認購價算，吳秀波和蘇芒在經歷了每10股轉增10股之後，目前持股數量分別約為278萬股和93萬股，按11月21日收盤價4.82元/股來算，吳秀波和蘇芒所持股份的賬面價值分別為1340萬元和448萬元。
4年過去，投資上千萬的資產管理計劃非但沒能給吳秀波和蘇芒帶來不菲的投資回報，反而有幾十萬、上百萬元的虧損。按餘額寶2.31%年化計算，1500萬元本金利息近140萬元，這麼看來，投資當代東方反而沒能跑贏餘額寶和同期銀行理財。
手握一筆縮水的資產超過4年，這也不是南方資本第一次試圖退出當代東方了。
今年3月，南方資本曾與自然人於桂榮、崔波簽署《股份轉讓協議》，試圖將持有的12.87%股份分別轉讓給於桂榮(5.87%)和崔波(7%)，但這兩筆股權轉讓在7個月後宣告破產，當代東方公告稱因為於桂榮、崔波個人資金安排，此次協議轉讓終止。
早在2018年8月，南方資本持有的1.01億股份已經解禁，如今因區塊鏈概念當代東方再獲熱炒，雖然無法再現從前高股價的盛況，但對於負面新聞不斷、依靠概念活躍在資本市場的當代東方來說，或許算是止損的好時機。
此次減持之後，南方資本持有的A股流通股股本仍超過10%，若後續仍有減持計劃，不可避免將對當代東方股價造成一定壓力。
當代系10年投資回報率超16倍 曾套現4.45億
雖然南方資本一眾委託人4年來“水月鏡花夢一場”，但作為實控人的當代系卻因為當代東方賺的盆滿缽滿。
2010年，當代集團斥資6474.5萬元收購彼時*ST大水29.99%股權，後改名為當代東方。2014年，當代東方以11億元的交易對價收購盟將威影視製作公司，收購溢價1200%，二者簽署業績對賭，盟將威承諾2014年-2016年歸母淨利潤分別不低於1億元、1.35億元和2億元。
盟將威“踩線”完成了業績承諾，2014年-2016年分別實現歸母淨利潤1.09億元、1.41億元和2.11億元，其中2015年和2016年盟將威利潤貢獻佔比達80%以上。對賭貢獻的上億利潤直接拉高了當代東方的股價，2015年6月，當代東方股價一度上漲至24.11元/每股，對比2010年當代集團入主*ST大水時5元左右的股價上漲了約382%。
當代東方嚐到了高溢價收購+業績對賭貢獻利潤推高股價的甜頭，在盟將威業績對賭結束之後立刻再發公告，擬以不超過25.5億元的交易對價收購另一影視製作公司永樂影視，後者承諾2017年-2020年歸母淨利潤不低於2.15億元、2.95億元、3.65億元和4.2億元，合計承諾淨利潤約13億元。
但這次收購遭到深交所問詢，最後不了了之，而影視行業也迎來寒冬，當代東方失去了盟將威的強力輸血，資金鍊的問題漸漸浮出水面。
儘管如此，當代系套現卻十分成功。2016年2月，當代集團公告將持有的5.01%股份轉讓給嘉興微票投資管理合夥企業，轉讓每股價格為22.58元，幾乎接近當代東方股價最高點，當代集團本次股權轉讓共套現約4.45億元。
而此次接盤當代集團的嘉興微票隨後減持50萬股，持股比例降至4.9%，不必再公告披露減持計劃，2017年年報中前十大股東已經失去嘉興微票的蹤影。
入主*ST大水的當代集團，通過高溢價收購和業績對賭為母公司貢獻利潤，從而推高股價自己套現離場。定增引入的投資方和二級市場的散戶們都無疑做了當代集團資本運作的“接盤俠”。
目前，當代東方的情況不算樂觀，債務高企、業績下滑，但市值仍有約38億元，當初29.99%的股權目前仍價值上10億元，對比6475萬元的股權收購款，當代系雖紙面財富有所縮水，但投資回報率仍然超過1646%，加上已成功套現的4.45億，實在是樁穩賺不賠的好買賣。
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