中國基金報 張雪綜合報道
是垂死掙扎還是觸底反彈，貴人鳥又活了！
自11月20日以來，股價一直一潭死水的貴人鳥（603555.SH）突然連續5日大漲，其中11月22日和25日兩日更是上了龍虎榜。每股股價由11月20日開盤的3.44元人民幣現已升至5.15元人民幣，總市值也由21.6億元人民幣上漲超過10億元，現最新市值32.4億元,5日共漲49.7%，平均每日上漲10%左右。
流動性緊張 僅能艱難維持主營業務運營
11月25日傍晚，連續三個交易日漲停的貴人鳥股份有限公司（603555.SH）發佈風險提示公告，提醒廣大投資者注意二級市場交易風險，理性決策，審慎投資。
介於公司股票價格於2019年11月20日、11月21日及11月22日連續三個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達到20%，根據《上海證券交易所交易規則》的有關規定，屬於股票交易異常波動情形，11月25日公司股價再次漲停。
在公告中，貴人鳥首先表示，目前公司所屬行業及主營業務仍保持不變，公司所屬行業為紡織服裝業，主營業務為運動鞋服的研發、設計、生產和銷售。自2018年下半年起，由於公司股價大跌、控股股東發生股權質押風險輿論影響、公司自身融資能力受限以及經營業績下降等影響，上市公司自身流動性緊張，目前公司僅能艱難維持主營業務的平穩運營。
但同時，由於公司2018年及2019年前三季度業績均出現大幅虧損，公司營業收入也同比下滑，淨利潤為負數。2018年，公司實現營業收入281,246.05萬元，實現淨利潤-68,587.92萬元，扣除非經常性損益後淨利潤為-64,655.94萬元；2019年1-9月，公司營業收入為116,936.41萬元，與上年同期相比下降49.20%(剔除合併報表範圍的影響，公司2019年1-9月份的營業收入同比下降14.28%)；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-16,607.97萬元，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-20,027.34萬元。
此外，公司還披露了二級市場交易風險、公司大額債務違約風險與控股股東股權質押、凍結及拍賣風險這三大風險。且經公司自查，並向控股股東及實際控制人發函查證，截至公告披露日，公司、控股股東及實際控制人不存在應披露而未披露的重大信息。
泥潭深陷 面臨債券違約股權凍結
根據公告，貴人鳥目前所面臨的二級市場交易風險主要是指公司動態市盈率仍然為負數，市淨率為1.74，與同行業相比，公司盈利能力較弱，淨利潤呈持續惡化態勢。於此相比，可能債務違約風險與控股股東股權質押、凍結及拍賣風險更為嚴重。
此前11月11日，貴人鳥便發佈公告稱，原本在11月11日到期的貴人鳥2016年度第一期非公開定向債務融資工具“16貴人鳥PPN001”不能按期足額支付本息，已經構成實質性違約。
公司給出的解釋是，導致此項違約的原因是目前公司融資渠道嚴重受限，償債能力持續惡化，流動性趨緊，且公司難以在短期內處置相關資產籌措兌付資金等等。
同日，聯合評級決定將公司的主體信用等級由A下調至BBB，評級展望為“負面”，同時將“14貴人鳥”的信用等級由A下調至BBB。值得一提的是，早在今年6月份和9月份，貴人鳥的信用評級就已經經過連續兩輪的下調，這進一步影響了公司的融資能力。
不僅如此，貴人鳥很可能面臨著第二次債券違約。其當前存續債券中還有“14貴人鳥”， 2019年12月3日到期，當前餘額為6.47億元，倘若繼續違約，則意味著貴人鳥的債務包袱將高達11.47億元。
禍不單行，11月18日、22日，貴人鳥又兩次發佈關於控股股東持有部分股份將被司法拍賣的公告。合計將拍賣6769.50萬股無限售條件的流通股，佔公司總股本的10.77%，佔控股股東所持有公司股份的14.12%。
據悉，貴人鳥集團是公司第一大股東，持股總數為4.79億股，佔總股本的76.22%。截至目前，貴人鳥集團已有累計4.27億股股份被凍結，佔公司總股本的67.86%，佔其所持公司股份的89.03%。凍結期限自2019年8月1日至2022年7月31日，此次被拍賣的股份均來自被凍結部分。
此外，貴人鳥集團還質押了其所持的99%公司股份，導致公司流動性極度緊張。儘管貴人鳥在
公告中表明，兩次拍賣均不會導致公司的控股股東和實際控制人發生變化，但若無法緩解流動性問題、債權人採取司法處置措施，大股東股份進一步減少，則貴人鳥將確實面臨實控人變更風險。巨鳥墜落 盲目擴張乃是罪魁禍首
昔日“A股體育第一股”，究竟為何3年關店1400家，淪落至市值暴跌90%以上，賬面資金僅1529萬元的崩潰局面？
罪魁禍首，就是貴人鳥2015年以來缺乏關聯性的泛體育目標盲目擴張。
貴人鳥志在建立“以體育服飾用品製造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”。體育產業主要包括體育競賽娛樂業、體育消費服務業和體育用品製造業三大板塊。雖儘管體育用品製造業在體育產業中佔比最大，但隨著行業的發展，體育競賽娛樂業、體育消費服務業必將得到蓬勃發展。
因此，2015至今，貴人鳥共進行了十餘次收購，行業橫跨互聯網+體育、體育經紀、賽事主辦、體育保險、體育遊戲、體育健身等多個領域。看起來貴人鳥的“全能體育”產業鏈似乎佈局完美，而結果卻是屢屢虧損，少有盈利，轉型事業一地雞毛，直接導致公司資金流動性出現嚴重問題。
2015年1月，貴人鳥2.39億元人民幣曲線入股虎撲體育，直至2016年底又追加到了6.3億，試圖藉助虎撲補齊自身在體育競賽娛樂業和體育消費服務業的短板。
2015年7月，又出資2000萬歐元投資西班牙足球經紀公司BOY，以推進體育經紀業務。
2015年11月，貴人鳥再次出資2億元，聯合中國大學生體育協會與虎撲成立了康湃思體育，試圖開展大學生體育賽事運營。
2016年，為了快速拓展體育產業版圖，不顧業績疲態的貴人鳥再度聯合虎撲成立了第二個體育產業基金競動域資本。
2016年6月，貴人鳥還先後分別出資3.83億元和3.825億元，收購了體育運動產品零售商傑之行50.01%的股權，以及運動品牌網絡零售商名鞋庫51%的股權。
2016年7月，貴人鳥出資1億元對深圳市星友科技有限公司進行增資，增資完成後，貴人鳥持有深圳市星友科技有限公司45%的股權，佈局移動互聯網體育遊戲。
2016年10月，貴人鳥以2600萬美元的代價獲得了美國籃球裝備品牌AND1在大中華區為期31年的獨家運營權。
2016年12月中旬，貴人鳥公告稱，擬與新疆廣匯實業投資（集團）有限責任公司、紅豆集團有限公司等7家公司發起設立安康人壽保險股份有限公司。
2017年，貴人鳥斥資3.68億元收購了名鞋庫剩餘股權，成為名鞋庫的全資控股股東。
2017年，貴人鳥又通過傑之行出資1.5億元，收購了另一家運動鞋服零售商湖北勝道體育45.45%的股權。
2017年，貴人鳥也同樣以2000萬歐元的價格拿下了PRINCE在中國和韓國的市場授權。
此外，貴人鳥在2017年還計劃以27億元的高價收購威康健盛100%股權從而進軍健身領域，但最終收購失敗。
然而，接二連三的大手筆投資佈局泛體育產業沒有換來預期中的效果，反而給貴人鳥的經營狀況帶來了巨大的壓力。例如控股子公司傑之行，不僅佔用原有業務的運營資金，最後歷時僅僅兩年就草草折價轉讓股權；對康湃思旗下三個弱關聯項目的投資更是徹底失敗，最後由國資接手“救場”，才甩掉這一“燙手山芋”；興師動眾的體育保險業務更是寥寥數月就無疾而終；而像AND1，星友科技這些投資的小角色，也僅僅過了一年就消失在貴人鳥的財表中。
通常情況下，多元化戰略都是為了抵禦風險，增強實力，但貴人鳥的收購標的大多華而不實，不僅優先佔用有限的經營資金，庫存積壓還嚴重影響到線上銷售。可以說正是盲目擴張加上主業經營策略的失誤，導致了上市後的貴人鳥出現了業績連續的下滑態勢。
貴人鳥今後到底將會何去何從，我們拭目以待。
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