外匯天眼APP訊 : 近期A股市場出現了很多新氣象、新變化。有一些是傳統因素引發的走向變化，還有一些則是投資理念、監管理念而引發的生態變化，後一種變化更讓我們欣喜並對未來市場的發展充滿信心。
我們經常會將“科創板”這個新的試驗田作為研究樣本，來尋找境內資本市場的未來基因。有很多變化讓人感到欣慰。隨著上會公司破百這個時間點的出現，已上市科創板公司中有4家跌破了發行價，其中，我們窺見了科創板市場化制度改革的方向。
一、新股短期破發屬於新環境市場規律驅動下的正常現象，從資本市場健康發展的中長期角度看，市場化定價機制改革會日趨完善和合理。
1)從新股定價的機制來看，2014年以來，新股在“23倍市盈率發行、上市當日44%的漲跌幅限制”默認規則下，一般會出現短期估值快速擴張，隨後慢慢價值迴歸的行情趨勢，也催生了市場上新股的炒作邏輯，讓投資者認為新股上市短期會進入一個股價持續增長的通道。科創板試點的註冊制及“前5交易日不設漲跌幅限制，之後20%漲跌幅限制”規則要求下，科創板股票波動加大屬於正常現象，新股出現破發亦屬於正常現象，如美股新股上市發行經常出現破發一樣(美股破發率約30%)，這恰恰充分體現出科創板的市場化改革方向。
從納斯達克市場看，2016年至今，已經有606家上市公司退市，退市率達到22%，而我國科創板試點註冊制，也是要嚴格執行退市制度，通過優勝劣汰使得科創板得以長期健康發展。因此，對於科創板而言，出現破發乃至退市等現象，十分正常，並不意味著科創板出現問題了，誠如證監會主席易會滿所說“對於科創板要有信心，也要有包容和耐心。”
2)從資本市場發展角度看，新股破發一定程度上是市場化定價機制趨於合理和完善。新股的分化及未來破發風險驅動網下詢價報價環節趨向理性，也會引導新股的定價機制日趨合理，這是資本市場新環境下的市場規律。伴隨上市進程的常態化、交易機制的逐漸完善，科創板交易會更加趨於平穩理性，具有研發優勢及科技創新優勢的企業其股票的內在價值也會得到合理體現。
二、科創板整體盈利表現良好，靜等制度創新紅利充分釋放。
從業績表現角度來看，2019年前三季度，46家科創板公司整體表現良好，營業收入為733.23億元，同比增加約12%；淨利潤為90.76億元，同比增加約41%(同期A股非金融企業營收增速約8.6%，淨利潤同比增速約7.2%)，同期明顯好於A股整體企業的業績水平。從市場表現來看，截至11月5日，46家科創板上市公司日均成交金額142億元，佔同期滬深兩市成交的3%，交易活躍度較高，體現出市場對於科創板企業的持續較高關注度。
作為資本市場改革的重要一環，科創板市場化制度創新紅利需要時間去檢驗，改革成效不能簡單用個別股票短期表現衡量。從制度創新的角度看，科創板能否真正實現資本市場對科創企業的支持及引導，加快科創企業科技創新能力和提升企業價值創造實力，才是評判其建設是否具有成效的價值尺度。
三、科創板所代表的戰略新興產業是新時代構建中國特色社會主義市場經濟體制的重要組成部分。
完善科技創新體制機制、產業轉型升級是一個逐步推進的過程，在推動經濟高質量發展的新環境要求下，科創類企業也必須經過市場化的千錘百煉後才能最終實現其深遠的價值。
同時，科創板新股的價值迴歸是試點註冊制等資本市場新環境下的必經之路。特別是，科創企業在登陸科創板之初，面臨資本市場制度的高要求及投資者對企業價值的再發現，股價出現較大 波動在所難免，這反而是對公司治理能力的很好考驗，促使其在市場化體制下快速成長。伴隨科創板詢價、定價、配售等機制逐步完善和註冊制試點的成功，能充分適應新市場環境下的優質成長科創企業終究將體現其投資價值，而其所代表的戰略新興產業將成為新時代中國特色社會主義市場經濟體制的重要組成部分。
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