盤面情況：12月03日，菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2001合約震盪上行收漲2.29%，期價最高報2241元/噸，最低報2199元/噸，收盤價報2237元/噸；成交量784180手，持倉量283276手，-1540手；RM1-5月價差-62元/噸，+3。菜油2001合約縮量減倉收陰0.14%，期價最高報7629元/噸，最低價7572元/噸，收盤報7605元/噸；成交量171986手，持倉量154898手，-3646手；OI1-5合約價差+196元/噸，+1。
市場報價：12月3日，進口菜油（含進口菜籽壓榨）現貨報價7643元/噸，-40元/噸，菜粕現貨報價2234元/噸，+21元/噸。
消息面：1、週一，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤下跌，追隨上週的跌勢。截至收盤，1月油菜籽期約下跌4.40加元，報收461.30加元/噸。加拿大與中國的外交關係依然緊張。顯然中國不會很快直接從加拿大進口油菜籽，不過近來有報道稱，加拿大油菜籽通過阿拉伯聯合酋長國運到中國。
倉單：週二菜粕倉單量報0張，當日增減量0張，有效預報0張；菜油倉單量報6739張，當日增減量0張，有效預報200張。
主力持倉：菜油01合約前二十名多頭持倉48433，-677，空頭持倉61465，-261，淨空單13032，+416，移倉換月多空雙方持倉稍減，淨空單量穩中有增，顯示主流資金看空情緒一般。菜粕01合約前二十名多頭持倉73450，+2680，空頭持倉84243，-2993，淨空單10793，-5673，多頭增倉而空頭減倉，顯示市場看漲情緒明顯回升。
庫存：根據布瑞克數據，截至11月22日沿海地區油菜籽庫存報7.8萬噸，周環比減少3.5萬噸，周度庫存數據再度明顯下降，整體處於歷史極低水平；菜籽油廠開機率窄幅回落至7.38%，去年同期開機率報19.32%，同比下降61.8%，周環比下降17.73%，原料供應偏緊限制開機率處於歷史明顯偏低水平，預計隨著12月進口菜籽到港開機率有望好轉。進口油菜籽船報數據11月報20萬噸，增加0.1萬噸，12月報24萬噸，環比持平，1月報6萬噸維持不變，10月—12月國內進口菜籽到港量預報累計54.6萬噸，而去年同期到港量預報累計114萬噸，實際進口量為102.4萬噸。
截至11月22日，沿海地區菜籽油庫存報7.55萬噸，環比上週增加0.3萬噸，華東地區庫存報30.54萬噸，環比減少2.14萬噸，沿海地區未執行合同報6.52萬噸，環比減少0.28萬噸。菜籽油廠開機率窄幅回落至7.38%，入榨量報3.696萬噸，周跌幅17.79%，預計隨著12進口菜籽到港開機率有望好轉，由於原料偏緊冬季油脂消費轉好菜油去庫存進程加快，未執行合同穩中有增顯示當前高價需求稍有好轉但仍然同比偏弱。
截至11月22日，福建兩廣地區菜粕庫存報2.7萬噸，周環比增幅17.4%，未執行合同報6.9萬噸，周環比增幅3%，菜籽油廠開機率窄幅回落，菜粕庫存小幅增加而未執行合同持續回升，雖然整體飼料需求同比去年仍然顯著偏弱，但合同數據顯示未來需求有望好轉。
總結：國際原油期價跳水，預計對具有生物柴油概念的菜油期現價格支撐轉弱；整體來看，豆菜油及菜棕油價差處於歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費；據海關數據顯示，2019年1-9月我國共進口油菜籽234.95萬噸，較去年同期下降35.26%；即使中加關係能出現好轉，根據船期來看，12月我國油菜籽供應偏緊格局難有改善。
從加拿大ICE油菜籽各合約月份期價近弱遠強的走勢來看，加拿大市場預期我國限制進口油菜籽的政策或將持續至四季度，加拿大油菜籽存在減產預期導致遠月期價更高，同時陳季菜籽大量集中在農場而非商業庫存，農戶資金壓力較大，當前收割已經接近尾聲；另外主要合約間高低價差環比稍有走擴，顯示當前加拿大國內預期遠月油菜籽需求或有好轉。
操作建議：技術上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；雖然飼料需求環比去年明顯偏弱，但原料供應受限，且水產養殖轉入淡季菜粕需求尚可，預計未來菜粕進口量仍存在增量空間；週一菜粕倉單清零顯示供應方存在一定挺價意願，並且未執行合同數據顯示未來需求有望好轉，菜粕01合約2190元/噸存在一定支撐，建議逢低試多，有望上行測試2260元/噸壓力情況；考慮到原料供應偏緊且冬季油脂消費好轉，近期菜油去庫存進程有所加快，期價下方存在一定支撐，而供應增量主要看向進口，當前盤面給出直接進口利潤且利好替代消費，同時油脂間價差偏大利好替代消費，預計短期菜油走勢高位承壓，10月菜油進口成本抬升對菜油期現價格形成支撐，預計菜油01合約期價或圍繞7600元/噸區間震盪。
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