在行業發展整體向陽的趨勢下，聚辰股份仍存在著主營產品毛利率下滑、研發投入下降且不及同行等問題。聚辰股份在科創板上市後，究竟能否接受市場的考驗，還要畫個問號。
日前，上交所披露了科創板上市委2019年第39次審議會議結果公告。公告顯示，聚辰半導體股份有限公司（（688123.SH），以下簡稱“聚辰股份”）首發獲通過，並將於12月12日在網上發行申購。
公開資料顯示，聚辰股份為集成電路設計企業，成立於2009年，所屬行業為C39計算機、通信和其他電子設備製造業。作為2018年全球排名第三的EEPROM產品供應商，聚辰股份佔有全球約8.17%的市場份額，市場份額在國內EEPROM企業中排名第一。
據上交所官網顯示，聚辰股份由中金公司保薦，預計融資金額達7.27億元，此次公開發行股票數量預計不超過3021.05萬股，發行完成後不低於公司總股本的25%。
值得注意的是，聚辰股份存在主營產品毛利率“縮水”、研發投入下降且不及同行等問題。對此，發現網記者曾向聚辰股份致去採訪函請求釋疑，但截至發稿，公司並未作出合理解釋。
主營產品毛利率“縮水”
眾所周知，國內集成電路行業在需求、政策的驅動下迅速擴張。根據中國半導體行業協會統計，2018年中國集成電路行業銷售額達到6532億元，與上年同比增長了20.70%，而2014-2018年的複合年均增長率也達到了21.30%。
據發現網瞭解，聚辰股份的主營業務為集成電路產品的研發設計和銷售，並提供應用解決方案和技術支持服務。公司目前擁有EEPROM、音圈馬達驅動芯片和智能卡芯片三條主要產品線，產品廣泛應用於智能手機、液晶面板、藍牙模塊、通訊、計算機及周邊、醫療儀器、白色家電、汽車電子、工業控制等眾多領域。
集成電路產業在國民經濟中是基礎性、關鍵性和戰略性的產業，政府在先後出臺了一系列法律法規和產業政策的同時，還提供著資本幫助，極大程度的推動了該行業的發展。
根據海關總署統計，集成電路是我國第一大進口品類，2018年全年進口集成電路4175.70億個，總金額高達20584.10億人民幣，佔我國進口總額的14.60%。高進口依賴表明集成電路國產替代空間巨大，而這一次，聚辰股份算是走在了行業發展的風口浪尖。
根據招股書，2016-2019年上半年，聚辰股份營收淨利雙增。報告期內，聚辰股份的營業收入分別為3.07億元、3.44億元、4.32億元和2.40億元；同期分別實現淨利潤3511.92萬元、2488.22萬元、7611.53萬元和4452.53萬元。
結合行業發展趨勢及公司實際經營情況，聚辰股份預計2019年可實現營業收入約為4.90億元至5.10億元，較2018年相比，增幅預計可達到13.38%至18.00%；歸母淨利潤預計可達到0.93億元至1.05億元，較2018年相比，其增幅約為22.18%至37.95%。
即使行業向好，又受政府政策和資本的支持，卻還是救不了聚辰股份一滑再滑的主營產品毛利率。
招股書顯示，聚辰股份的主營產品按類別劃分，分別為EEPROM、智能卡芯片、音圈馬達驅動芯片及其他產品。
其中，EEPROM產品在報告期內所佔主營業務收入的比例分別為78.10%、84.40%、89.20%和88.42%。可以說，聚辰股份的盈利情況絕大部分取決於EEPROM的產品收入。
報告期內，聚辰股份的EEPROM產品毛利率分別為50.02%、52.42%、48.07%和45.09%，呈現下滑趨勢。
究其原因，聚辰股份解釋稱，其變動主要是受公司EEPROM產品平均單價及平均單位成本的降幅不同的影響所致。
數據顯示，聚辰股份EERPOM產品在報告期內的平均單價分別為0.37元/顆、0.36元/顆、0.31元/顆及0.28元/顆。
據發現網瞭解，隨著行業技術的進步和產業鏈廠商對成本的控制加強，既有的集成電路芯片產品的平均單價在同系列新產品推出後將顯現出下降趨勢。而新產品在推出初期可能獲得一定溢價，但平均單價同樣將隨著時間的推移而逐步下降。
受此影響，聚辰股份報告期內的各類主要產品平均單價整體下降，致使主營產品毛利率極具下行風險。
研發投入不及同行，研發人員僅64人
值得一提的是，聚辰股份在主營產品毛利率下行的同時，並沒有及時加強公司的研發能力，相反的，還任由其“野蠻生長”。
據招股書披露，2016-2019年上半年，聚辰股份的研發投入金額分別為4882.59萬元、5921.70萬元、6341.15萬元和2791.25萬元；同期，公司研發投入佔比分別為15.92%、17.22%、14.67%和11.65%。
經統計，與報告期初相比，三年半的時間，聚辰股份的研發佔營收比已經下滑了26.82%。
另外，若扣除股份支付後，聚辰股份在報告期內的研發費用分別為3601.00萬元、4067.75萬元、4976.46萬元及2382.08萬元，佔公司當期營收的比例分別為11.74%、11.83%、11.51%及9.94%。
根據同行業可比上市公司的公開信息，報告期內，同行業上市公司在扣除股份支付後的研發費用率均值分別為13.85%、14.52%、16.56%和17.60%，呈逐年上升的發展趨勢。
上述數據顯示，聚辰股份的研發佔比（扣除股份支付後）不僅低於同行業可比上市公司，更是與行業發展趨勢背道而馳。
更加值得關注的是，截至2019年6月，聚辰股份的研發人員僅64人。
數據顯示，2016-2019年上半年，聚辰股份的員工總人數分別為126人、127人、143人和151人。
然而，在聚辰股份全部員工中，研發人員在報告期內的人數分別為58人、58人、64人和64人，當期減少人數佔期初人數與本期增加人數之和的比例分別為17.11%、18.59%、7.74%和2.58%。
與此同時，截至2019年上半年，聚辰股份的64個研發人員中，若按照學歷構成來看，31個人為碩士及以上學歷，28個人為大學本科，還有5個人學歷為專科。
研發人員少，且碩士及以上學歷不足一半，或許這也是致使聚辰股份研發不及同行的原因之一。
由於集成電路設計行業為人才密集型行業，具有紮實專業功底和豐富行業經驗的人力資源是企業的核心競爭力之一。
目前，聚辰股份的多項產品和技術均處於研發階段，技術人才的質量和穩定性對公司的發展和研發支撐更顯得尤為重要。
隨著行業競爭日益激烈，企業間對人才的爭奪加劇，聚辰股份在招股書中坦然承認，高端人才儲備不足是公司的競爭劣勢。
聚辰股份進一步表示，公司已形成穩定的研發團隊與管理團隊，能夠滿足當前業務發展的需要，但從公司的長遠發展來看，公司目前的高端人才儲備相對不足，未來需要進一步通過內部人才培養及外部人才引進充實高端人才儲備。
（發現網記者 羅雪峰 汪佳蕊）
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