2019年，“日本化”的流行病蔓延至全球，負收益債券數量創下歷史紀錄。業內人士表示，2020年“日本化”還將在全球範圍繼續擴大，連美國也不能倖免。
“日本化”蔓延全球
今年，“日本化”的病態已成主流，留下了創紀錄數量的負收益債券。歐洲的量化寬鬆政策和低利率制度為該地區的債券帶來了可觀的回報，而這以犧牲銀行利潤和退休儲蓄為代價。許多人說，這一現象使人們想起了日本迷路的十年。
在歐洲，低通脹、製造業景氣度下行等問題成為歐元區國家2019年面對的挑戰。歐央行在9月降息並進行量化寬鬆政策，儘管負利率將擠壓銀行利潤、助長投機並讓儲戶受損。歐洲央行副行長金多斯（Luis de Guindos）曾表示，必須抗擊“日本化”的幽靈——也就是日本以低至零增長、低通脹以及通貨緊縮預期為特徵的“失去的十年”。
而到2020年，“日本化”的問題在歐洲或將進一步惡化。貨幣政策方面，歐洲央行新任行長拉加德上任後首先要團結分歧的管委會，而非採取其他政策行動，市場普遍預計拉加德將延續前任行長德拉基的寬鬆政策。此外，瑞銀預計歐央行將對經濟前景預期作出小幅調整，將2020年GDP增速預期由1.2％下調至1.1％，將2021年GDP增速預期由1.4％下調至1.3％。核心通脹預期或從1.1％降至1％。
另一方面，發達市場中的英國和澳大利亞也面臨基準利率下調，推動債券收益率在2020年進一步下滑。澳大利亞在過去25年內沒有經歷過衰退，但10年期國債收益率今年一度低於1％；而英國由於脫歐風險，10年期國債收益率也一度跌至0.5％下方。
12月3日，澳洲聯儲宣佈維持基準利率在0.75％不變，但澳洲聯儲表示，2020年下半年轉為“非傳統”政策的風險將隨著就業市場比我們所預期更加顯著惡化而升高，而低通脹也給予進一步放寬政策提供論據。如果全球風險因素2020年未能緩解，以出口為重要經濟導向的澳大利亞明年經濟或將惡化，澳洲聯儲可能將加入歐洲央行和日本銀行的量化寬鬆政策之路。
昆士蘭投資機構（QIC）總監艾里森？希爾（Allison Hill）表示，“儘管我們尚未實行量化寬鬆政策，但澳大利亞離這一政策不遠了。”“來自世界各國央行的觀點是，他們不能做太多事情，而他們可以做的事情卻在降低有效性。儘管央行表示不願進一步寬鬆，但他們可能會被迫加入。”
而在英國，決定央行是否執行寬鬆政策的關鍵還要看脫歐的進展。花旗集團（Citigroup）稱，雖然保守黨在即將於12月12日舉行的大選中佔多數，明年可能會通過脫歐協議，但2020年底仍有可能出現無協議脫歐的風險。
美國或不能倖免
在這場蔓延至全球的“日本化”流感中，美國或也不能倖免。即使今年就業數據表現強勁，美國10年期國債收益率自8月份以來也一直低於2％。
摩根大通長期投資高級顧問簡？洛伊斯（Jan Loeys）說，全球最大的經濟體可能只需要一次傳統金融業務的衰退，就會向零收益率屈服。他指出，儘管上週強勁的勞動力市場數據緩解了人們對美國經濟即將下滑的擔憂，但該國的收益率曲線已經表明衰退正在醞釀中。如果這成為現實，美聯儲可能會效仿歐元區和日本，將利率降至零並重新引入量化寬鬆政策。
他說，這增加了美國內部僵局和全球儲蓄過多的風險，並且“多年來，我們的債券收益率一直接近於零”。
事實上，美聯儲理事萊爾？佈雷納德（Lael Brainard）曾提出過資產購買的想法，以在零利率基準的情況下抑制中短期借貸成本，這類似於日本式的收益率曲線控制。
12月12日本週四，美聯儲將公佈年內最後一次利率決議，市場預期美聯儲將不會採取任何行動。美聯儲主席鮑威爾曾暗示，在通脹仍然不高的情況下將不會加息，市場預期美聯儲至2020年一季度仍將保持利率不變。
白蘭地全球投資管理公司（Brandywine Global Investment Management）資產管理者傑克？麥金太爾（Jack McIntyre）預計，明年美國的收益率將維持在相同的低水平，但並未排除10年基準突破2016年的歷史低點1.318％的可能性。
他說：“我不認可美國的例外情況將使我們遠離全球的通貨緊縮影響，而通貨緊縮往往是債券收益率走低的推動因素之一。如果經濟衰退出現，美聯儲火力有限，那收益率將降至負值。”
本文源自Wind資訊
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