淡淡禪風
姚振華的寶能系實力無容置疑，尤其是在萬科股權大戰中度過一劫，最終“雖敗猶大賺”開啟變現離場，其資金下一步去向就成為市場各方聚焦點。自通過旗下南寧富天競拍南寧百貨拿下4.21%股份， "寶能系"上位成南寧百貨第一大股東後，引發了股價大漲，迄今已經9連板，要說姚老闆看中南寧百貨的甚至，自然還是其“殼”，買下其殼然後進行資本運作，裝進自己的產業完成上市這是許多大財團的資本玩法。
主營商品零售的南寧百貨近年來經營業績低迷，2016到2018年的淨利潤分別為-3427.64萬元、177.08萬元、-4486.49萬元，今年前三季度淨利潤則為600.66萬元，在本輪9連板暴漲之前，南寧百貨的市值不過20億出頭，控股股東南寧沛寧資產經營有限責任公司（簡稱南寧沛寧）的持股量不過18.26%，這堪稱是標準的小市值殼資源股。
不過，姚振華的寶能系想要順利控股南寧百貨也並非易事，根據南寧百貨的最新公告顯示——為鞏固控制權，公司控股股東南寧沛寧與南寧農工商集團有限責任公司簽署一致行動人協議，結成一致行動人關係，以維持控股股東地位，寶能系想要完成控股需要繼續在二級市場“加把勁”！搞不好，這將是萬科股權爭奪大戰之後，寶能系遇上的又一個“硬骨頭”。
源自風生焱起的個人分析，歡迎關注本賬號以便獲取更多財經知識
風生焱起
我的回答將從兩個方面來闡述：第一，南寧百貨是個什麼樣的公司？；第二，南寧百貨有什麼吸引點？
1.南寧百多是個什麼樣的公司
南寧百貨公司性質的國有控股，是廣西省比較著名的商業企業，公司1956年成立，1996年在上交所上市，與王府井、鄂武商A、重慶百貨等同為中國首批百貨公司之一。
公司主營是百貨，但也同時佈局了家電、超市、汽車銷售、電商等業務，經營模式以聯營為主。截止2018年末信息披露，公司旗下門店數量達27家，其中3家百貨商場佔了總經營面積的接近一半，家電賣場10家、超市9家、汽車賣場1家。
根據其近年的財務報表披露，2016年-2018年，公司營業收入分別為22.07億元、23.21億元、21.29億元，歸母淨利潤分別為-3427.64萬元、177.08萬元、-4486.49萬元；
可以看出，南寧百貨的經營情況是比較糟糕的，每況愈下。
2.南寧百貨有什麼吸引點？
既然南寧百貨的經營情況缺乏可陳，那為何姚振華還是瘋狂的舉牌進入呢？
一個公司被認同，最典型的特徵無非是：市值被低估，股權分散，公司本身有價值。
但是這不是最直接的一個原因，別忘了當年寶能暴力入股萬科，為的是什麼？南寧百貨的真正核心價值是其自持有的商業物業，截至2018年底，南寧百貨在南寧市自持的商業物業面積超過14萬平方米，倉庫接近1萬平方米。這是隱藏在其經營之下的一個核心的點。這些核心地段的自持物業，我覺得才是寶能進入的最重要的原因。
簡瞳
截至12月12日，南寧百貨連續收穫7個漲停，股價已然翻倍。
帶動這一輪行情的直接原因是，寶能系“彎道超車”，成為第一大股東，與控股股東、南寧國資旗下南寧沛寧形成對峙局面。
南寧沛寧緊急應對，已準備與第五大股東南寧農工商集團結成一致行動人，控制權爭奪戰一觸即發。投資者們大有坐山觀虎鬥、坐收漁翁之利的架勢。
前十大股東中尚有廣州國資背景的東百集團未做表態，神秘的第三大股東洪琬玲更是神龍見首不見尾。
南寧百貨的故事應該沒這麼簡單。
值得關注的是，此前飽受爭議的“野蠻人”姚振華，近年來重倉能源、房地產、百貨、醫藥四大板塊，加之寶能集團投資的汽車等業務，似乎正在向產業資本大佬轉型。
南寧百貨控制權之爭一觸即發
南寧百貨（600712.SH）是廣西首屈一指的商業企業，1956年成立，與王府井、鄂武商A、重慶百貨等同為中國首批百貨公司之一，1996年上市。
公司核心業態為百貨，同時涉足家電、超市、汽車銷售、電商等業務，以聯營模式為主。
2018年末，公司旗下門店數量達27家，其中3家百貨商場佔了總經營面積的接近一半，家電賣場10家、超市9家、汽車賣場1家。
近年，南寧百貨業績每況愈下。2016年-2018年，公司營業收入分別為22.07億元、23.21億元、21.29億元，歸母淨利潤分別為-3427.64萬元、177.08萬元、-4486.49萬元；2017年公司扣非淨利潤-919.75萬元，若不是拿了近千萬拆遷款，同樣是虧損。
雖然直到最近才謀求南寧百貨控制權，但寶能系對這家公司覬覦已久。
2015年三季度，寶能系前海人壽舉牌南寧百貨，持股5.01%，一舉成為第二大股東；當年四季度，繼續增持，兩個賬戶合計持股14.56%。
此後幾年，前兩大股東各經少量增持，形成穩定格局：第一大股東南寧沛寧持股18.26%，第二大股東寶能系持股14.65%。
2018年，南寧百貨董事會換屆，寶能系派駐董事陳琳，新任監事會主席程靖剛也同樣來自前海人壽。
2019年，前海人壽將兩個賬戶所持的南寧百貨股票轉讓給富天投資。企查查顯示，富天投資為鉅盛華的全資孫公司，實際控制人為姚振華。
決定性的變局發生在12月4日，南寧百貨第四大股東北部灣電商所持的2291.23萬股股票被司法拍賣，富天投資以8385.91萬元成功競得，富天投資持股比例將升至18.86%，超過南寧沛寧。
但是，寶能系要奪取南寧百貨實際控制權並非易事。
南寧沛寧背靠南寧國資，實力自不用說。公司前十大股東中的其他國資公司，關鍵時刻自然會作出選擇。
值得注意的是，寶能系舉牌南寧百貨後，神秘自然人洪琬玲突然闖入，在二級市場瘋狂掃貨，快速躋身第三大股東，持股4.70%。她到底是誰？企查查顯示，南寧百貨股份是其名下的唯一股權資產。洪琬玲足以左右戰局，目前態度不明。
姚振華為何喜歡百貨股？
一個什麼樣的股票會被舉牌，甚至是被“野蠻人”敲門？
最典型的特徵無非是：市值被低估，股權分散，公司本身有價值——無論是曾經讓姚振華鎩羽而歸的萬科A、格力電器，還是已經被寶能系拿下實際控制權的南玻A、韶能股份，皆是這樣。
南寧百貨同樣如此。寶能系舉牌之前，公司控股股東持股不到20%，前十大股東持股不到30%，持股1%就可以進入前五大股東名單，前海人壽沒費什麼勁就成為第二大股東。
南寧百貨市值持續低迷，即便此前舉牌兇猛，市值最高也僅有70億元；此輪連續漲停前，公司市值僅20億元。
在電商衝擊、租金上漲、消費升級等多重壓力下，線下零售利潤遭蠶食，接影響了資本市場對商業類上市公司的估值。
但是，百貨公司的價值毋庸置疑，貼近各大城市消費習慣的品牌效應，百貨業相較於超市等業態更豐富的盈利空間，更重要的是，各大百貨公司持有的商業物業。
截至2018年底，南寧百貨在南寧市自持的商業物業面積超過14萬平方米，倉庫接近1萬平方米。
在這些邏輯的驅使下，寶能系在百貨板塊頻頻出手，除了南寧百貨，還重倉合肥百貨、重慶百貨，目前分別持股6.72%和2.56%。
梳理寶能系的持股名單後發現，除了百貨行業，姚振華的籌碼還集中在能源、房地產、醫藥這三個板塊。
截至2019年三季度末，寶能系的持股集中在15家上市公司，其中包括：能源板塊的南玻A、韶能股份、鵬欣資源、明星電力、森源電氣；房地產板塊的萬科A、華僑城A、金科股份；醫藥板塊的東阿阿膠、普利製藥、華海製藥，以及百貨板塊的合肥百貨、重慶百貨、南寧百貨等。
潮汕大佬姚振華，從“寶萬之爭”一戰成名，到被保監會處罰10年禁入，其本人低調潛行，但毫不影響寶能系仍然在資本市場翻雲覆雨。
不過，從早期舉牌兇猛到如今重倉四大板塊，再加上寶能集團在汽車、物流、金融等領域的投資，姚振華的投資風格正在悄然發生變化。
被王石狙擊、被董明珠抵制、血洗南玻A飽受爭議後，他想用產業投資來洗刷自己野蠻人的標籤麼？
期貨小智
南寧百貨前段時間一直在低位振盪，有利於低吸籌碼，市值才30多億，最近一塊地皮政府拆遷補償10多億，雖然近年來效益不好，但固定資產重估後，遠超當前的市值，所以被姚振華看中價值低估了，估值重估後，有升值空間。
炒股夢想
我覺得應該是姚振華玩的手段
南寧百貨這樣的企業，確實有點名不見經傳，之所以被姚振華看上了，我看很多人都說是看中南寧百貨的地皮資源。我卻覺得沒這麼簡單
地產商還缺地皮
我看很多回答的人說，看中了南寧百貨的自有物業和地皮資源。我覺得這都是表象，我們不妨換位思考，如果你是姚振華你要是收購南寧百貨，你會買回去等地皮升值或者將地皮上物業拔了重蓋。完全沒有必要，因為資本的遊戲，不會過多餘糾結實體的操作。多數都是快進快出，絕不會戀戰不走的。
觀致的例子
姚振華的寶能接手觀致後，雖然短時間創造了一些銷售奇蹟，其實那都不過時資本市場的一場營銷戰術。經過一年之後，你就發現觀致還是迴歸了平靜。雖然最又爆出，新款的觀致汽車，但是車身整體架構還沒有脫胎換骨，簡單說就是換個前臉和後屁股 。這說明地產商雖然想得好，想在汽車行業深耕，但是條件不允許。汽車是一個燒錢的事情，我覺這次姚振華的做法，可能就是為了給觀致輸血，早就的一場資本的高位逃離。
不是所有的企業都有王石
我覺得姚振華的寶能收購萬科，雖然王石和萬科打贏了這場阻擊戰，但是好像姚振華也沒有虧到，畢竟自己可以套現離場。反倒是王石自己，勞心費神也沒讓姚振華損失啥。這個時候其實我覺得也不能說人家是野蠻人，既然已經是上市公司。就得知道股市的特點，不認可可以退出。既然玩了，就不要一面賺錢割韭菜，一面立牌坊，真的挺沒意思的。
最後總結;
股市我覺得就是大自然的生態鏈，大魚吃小魚，小魚吃蝦米，蝦米吃浮游。反正就是個弱肉強食的社會縮影，也是資本的本質，逐利而行。
張敬醫
野蠻人姚振華敲門南寧百貨引發7連板，姚老闆看中了南寧百貨的什麼？
作為資本從經濟人角度出發，絕對不會幹虧本的買賣，但是由於市場大的趨勢是不可阻擋的，虧錢也難免，
從表面看，南寧百貨基本面並不好，2018年公司虧損4486.49萬元，今年前三季度，實現營業收入13.5億元，同比下滑13.26%；歸屬於上市公司股東的淨利潤600.66萬元，同比增長115.98%市盈率高達幾百倍。
但是投資的關鍵在於撥開迷霧見太陽，透過南寧百貨業績不佳背後是南寧百貨在朝陽商業圈擁有8.8萬平米自有物業，在琅東CBD核心擁有7萬平方米自有物業，還有1萬平方米的倉儲。自有物業究竟值多少錢，我們無法預測，但南寧平均房價已經是萬元了，商業中心的自有物業價格會是多少，十幾萬平米的自有物業又該值多少錢。
姚振華舉牌南寧百貨，股價爆炒，我們已經失去了機會，但是我們需要思考一個問題，姚振華可以發現南寧百貨的價值重估，也可以分析是看中物業重估，那麼上市公司中國有百貨超市中是不是還有很多公司擁有很多自有物業，但股價依然在低位，得不到大資金關注、
南寧百貨股價上漲，有資金藉助姚振華舉牌的概念炒作，但是也是存在價值重估的，我們是不是可以學習姚振華尋找那些擁有很多自有物業的超市百貨公司潛伏呢？
這裡會有一個風險，如果沒有資本介入，發現內在價值，市場可能就會漠視公司的自有物業價值重估，股價長期不漲，一旦有資本發現自有物業的價值重估，股價就會大漲，想介入也沒有機會。
所以投資很難，潛伏股價何時上漲沒有定論，追漲可能機會都不給。
杜坤維
其實你要思考一個問題，姚振華是產業資本還是金融資本？
姚振華當然是金融資本，他本身是不搞經營的，其對於資產併購的目的，是看中一家企業資產的金融屬性。很簡單的道理，如果寶能收購了格力，他會去研發新的家電產品嗎？寶能系核心資產是金融，以前海人壽和一些投資基金為核心。他看中一家企業，大多數是看中這家企業的資產。
金融併購和產業併購之間有差距。
產業併購是增益自己的產業輸出能力，比如美的併購德國庫卡，庫卡是機器人，美的是家電製造業。兩家業務互補，美的縱向向產業上游探索和開發業務。
但是金融併購的目的並不是增強主業。就好像巴菲特的伯克希爾哈撒韋也是一個保險公司，他併購了很多公司但是從來不會說親自去經營一家公司。
金融資本併購目的如下：
1、天使投資，等待企業成長，等待企業開花結果。孫正義投資Wework。遭遇了重大失敗，但是很明確孫正義並不是經營者，他很草率的出了大部分的錢，但是沒有拿到控制權。結果被亞當·諾依曼結結實實的坑了一道。
2、野蠻人的再包裝。敵意收購，然後對這個企業實施裁員，將資產打包，短期提升這家公司的業績，然後直接出售給股票市場的散戶。
3、野蠻人資產拆卸。敵意收購，不管你的企業經營怎樣，提前破產清算，由於有些公司股價便宜，破產清算比繼續經營要划算。在早年，巴菲特老師格雷厄姆就是這方面的高手。
姚振華看好的應該是商業地產
南寧百貨作為一家老牌地方國企，雖然年年虧損，但是他有物業的。你可以看到，其資產總數18.8億，但是其固定資產是10億。做財務的都知道，大多數商業地產公司如今是將房地產放入投資性房地產，如果你是出租商鋪的話。
但是南寧百貨是10億固定資產。這說明這家企業的經營模式並不是我們熟悉的賣場模式，而是老的自營百貨商店的模式。這種模式非常過時，但是這並不是最重要的。最重要的是，如果他的百貨商場資產計入固定資產，那麼他一定是歷史成本計價。我們知道現階段投資性房地產可以利用公允價值計價。那麼在核算南寧百貨歷史地皮價值的時候。我們的結論是他的地產由於放在固定資產項目，從而被嚴重低估。
房子，可以進入存貨——房地產開發企業。
可以計入投資性房地產——商業物業TBD模式，辦公室租賃，持有增值（可以選擇公允價值，也就是按照房價市場價格來計算資產）
可以計入固定資產——比如廠房，比如很早以前的固定資產。這部分會需要折舊。
根據一些公開信息，我們發現：
南寧百貨現經營場地包括公司本部百貨大樓、五象購物中心、貴港中環商業廣場和桂平、貴港、邕寧超市分店；下轄9個商場、9個控股子公司，經營面積10萬多平方米，經營品種達12萬多種，現有在職員工1200多人，另有統一管理的聯銷員4000人。
關鍵詞：經營面積10萬平方米。
本輪收購開始漲價的時候股價是4元，股本是5.44億股，市值21.76億。而現在，由於信息公開，如今的市值是50億。
如果姚振華成本低於4，相當於每平方米經營面積2.1萬的價格。南寧最近開盤幾個新盤，的確有超過2萬一平的趨勢。比如華潤置地西園悅府，比如龍光天瀛首期。
考慮到這些旗下經營場地具備一定的再包裝出售的可能性。所以這筆交易對於姚振華來說還是划算的。他總體只要確定房價在未來是會走高的這點。
國企的野蠻人狙擊
一些國企國資佔比較低，上市公司，長期以來經營不佳。由於這些國資股不能流通，經營沒有動力。所以，在港股，全流通是一個利好。很多國有企業全流通之後開始關心股價，開始分紅，股東的看法也得以重視。
說到底，還是個產權問題，對於姚振華來說，南寧百貨的虧損，就是因為他們對於股市沒有期待。而對於姚振華或者寶能們，他們有充分的動力來挖掘資產的價值，甚至於僅僅是簡單的包裝，就再次出手。
即使遇到了有人防禦性搶奪股權，其實也不會有損失，比如萬科和格力的退出，寶能都沒有遭遇損失。
關鍵還是資產便宜到了一定程度，吸引了人。當然普通小投資人要注意。你買100股和奪取控制權的價值是不同的。奪取控制權的關鍵是可以包裝資產，而不是被動的接受經營企業不求上進。
凱恩斯
南寧百貨，可以稱得上近期A股市場的大牛股，而從近年來姚振華的投資舉動分析，姚振華的投資眼光非常犀利，一些二級市場看似高估的價格，卻在姚振華等金融資本眼中，卻有另一番的參考價值。不過，與萬科A相似的是，南寧百貨的股權結構比較分散， 第一大股東的持股比例也只有18.26%，而姚振華在低調中買入，甚至有爭取控股權的意味。但是，經歷了之前萬科的股權爭奪戰之後，姚振華也已經形成了一套有效成熟的投資經驗，但仍需要考慮到未來舉牌乃至奪得控股權的監管風險，而南寧百貨背後的真實價值，對二級市場投資者來看，也許感覺高估，但在資本老手看來，在作出充分評估之後，會覺得屬於價值低窪狀態，姚振華的再度出手，必然引起市場的高度關注。
郭施亮
直接明瞭，南寧百貨的商業地產儲備和物業
吃瓜小王
姚蟾蜍，人家是財神轉世
