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我國速凍魚糜、肉製品市場素有“南福建，北山東”的競爭格局。而在山東，惠發食品又是其中代表性企業。
今天，冷食君帶大家一起全面透視下它的發展現狀。
1
主打產品是速凍肉丸子
惠發食品主要從事速凍調理肉製品的生產銷售，以丸製品和油炸品為主：
2018年年報披露，公司計劃將業務領域拓展到速凍面米制品。
2
產能利用率尚有提升空間
惠發食品以自產為主，兼有少量委託加工，2016年委託加工產品金額僅佔營業收入4%。
目前惠發食品形成了三大生產基地：公司本部及子公司和利發展、新潤食品，都位於山東。
2018年公司產能11萬噸，產能利用率80%左右。
目前，公司計劃投資3.59億建設“年產8萬噸速凍食品加工項目”，建成後，公司設計產能將達到19萬噸。
與安井食品、海欣食品相比，惠發食品的產能利用率不算高。不過，限制公司收入增長的主要原因不在生產能力，市場銷售或許是更關鍵的問題。將來這麼大的產能，能否順利消化掉，尚存疑問。
3
經營活動現金流不佳
惠發食品銷售以經銷模式為主，終端直銷模式和商超模式為輔。2018年經銷商模式收入8.78億，佔比85%；終端直銷模式佔比13%。
經銷模式通常採取現款發貨方式，但也給予優質經銷商一定信用額度。
終端直銷模式的目標客戶是公司周邊的餐飲店、酒店、團購客戶以及零散客戶，公司直接對其銷售。對於非零散客戶，賬期一般1-2個月。
商超模式下，公司直接與商超簽訂購銷合同，賬期一般1-3個月。惠發食品的商超模式處於發展初期，銷售收入佔比較低。但公司的規劃是，以商超渠道帶動消費者對公司品牌的認知。
2018年末，惠發食品應收票據及應收賬款1.65億，佔總資產比例14%，佔收入比例16%。而同期，體量大得多的安井食品應收票據及應收賬款僅1.17億，佔總資產、營業收入比例均不到3%。
2016年開始，惠發食品的應收賬款週轉天數顯著增加，2018年應收賬款週轉46天。
被下游佔用資金，導致惠發食品經營活動現金流惡化。繼2017年經營活動產生的現金流量淨額腰斬之後，2018年淨現金流轉負，淨流出0.01億。
4
存貨週轉率下降，毛利率也出現下滑
存貨變動，也是觀察產品銷售狀況的一個窗口。
惠發食品存貨規模持續擴大，存貨佔總資產比例也逐漸增加。2019年三季度末，存貨1.63億，佔總資產比例升至13%。與安井食品存貨主要是原材料和發出商品不同，惠發食品庫存商品佔據了重要份額。
2016年以來，存貨週轉率也呈下滑趨勢，2018年存貨週轉達到59天。
銷售毛利率是另一個觀察窗口。2015年以來，公司的銷售毛利持續下滑，從32%下降到2018年的23%。
分產品看，主要產品丸製品和油炸品的毛利率自身也呈現下滑趨勢。對此，冷凍食品傳媒此前有過詳細報道，可點擊回顧：
財報 | 惠發食品前三季度淨虧4034萬，終端直銷收入增長20%
。
5
今年前三季度，淨利潤出現首虧
2016年以來，公司營業收入基本保持個位數增長，但是淨利潤沒能實現同步增長。
上市的2017年是公司淨利潤的巔峰，當年實現歸母淨利潤0.6億。2015、2016、2018年歸母淨利潤在0.42-0.45億之間徘徊。而2019年前三季度更是虧損了0.4億。
與安井食品、海欣食品相比，惠發食品管理費用率較高，雖然2015-2018年呈現下降趨勢，但仍然是安井食品的兩倍多。
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統籌丨王曉玲
美編丨何孟華
電話丨18638131700
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