華泰證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
華工科技(000988)
雙輪驅動助力公司迎5G發展良機
光通信業務及激光設備業務是驅動公司成長的“雙輪”，5G網絡建設及5G手機出貨量提升有望帶動電信光模塊及激光加工設備領域景氣提升，公司作為國內領先的光模塊及激光設備廠商一方面將分享行業成長紅利，另一方便，產業鏈一體化佈局有望夯實公司競爭優勢並帶動份額提升。我們看好公司在5G時期的發展機遇，預計公司19~21年EPS分別為0.51/0.69/0.80元。可比公司2020年PE估值均值為35.4x，給予2020年PE估值區間35~36x，對應目標價24.15~24.84元，首次覆蓋給予“買入”評級。
公司是國內激光技術應用的引領者
公司是我國激光技術應用的引領者，成立以來一直專注於以“激光技術及其應用”為主業，不斷拓展激光技術的產業化應用，形成了以光通信和激光設備為主的兩大業務支柱。公司歷史業績增長穩健，15~18年收入及淨利潤複合增速分別為22.12%和13.93%。5G商用在即，公司有望依託在5G相關產品以及銷售渠道的前瞻佈局迎來發展良機。
光通信業務：天時、地利、人和助力開啟5G新徵程
天時：Lightcounting預計2020~2022年全球無線基站應用的光模塊市場複合增速將達到41.80%。我國也將在2020年啟動5G規模建設並帶動國內電信光模塊市場景氣提升。地利：公司作為武漢本地領軍的光通信企業之一，有望藉助產業集群優勢，在供應鏈管控、生產製造、人才招用環節受益。人和：公司是國內光通信領域為數不多的具備芯片到模塊一體化能力的公司，這使得公司在產品品質、客戶響應度、成本管控方面具備了較強的優勢，並獲得了華為2019年金牌供應商稱號。在5G新產品上，公司產品種類豐富，產能擴張持續推進。天時地利人和開啟業務發展新徵程。
激光設備業務：5G助力行業景氣回升，一體化佈局構築發展護城河
公司是國內激光設備領軍企業之一，相關業務迎來兩大發展機遇，一方面5G手機出貨量的增長將驅動激光加工設備領域景氣回升；另一方面，技術的優異性及國產化帶來的成本端的下降助力激光設備持續向其他行業滲透，智能製造及新能源車為行業將帶來新機遇。公司在激光設備領域實現產業鏈一體化佈局，產品覆蓋高中低功率等不同產品，有望迎來景氣回升帶動下的成長機遇。
投資建議
雙輪驅動助力公司迎5G發展良機，我們預計公司19~21年EPS分別為0.51/0.69/0.80元。可比公司2020年PE估值均值為35.4x，給予2020年PE估值區間35~36x，對應目標價24.15~24.84元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：激光設備業務下游需求不及預期、電信光模塊市場競爭加劇、經營性費用超預期。
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