在經過2018年全年的震盪走弱之後，A股市場2019年觸底回升，走出了一輪長週期的上漲行情。截至12月24日收盤，兩市主要股指幾近收復2018年的“失地”。今年以來核心資產與科技成長兩大板塊比翼齊飛，也為投資者創造了近年來少有的年度高回報。
展望2020年的A股市場，多位一線知名公私募基金經理認為，明年宏觀經濟將保持平穩。雖然今年市場漲幅不小，但當前A股估值依舊具備吸引力，明年仍有上行空間。個股方面，除了繼續關注消費、科技，還將從週期股、傳統制造業、大金融等板塊中發掘機會。
基本面與估值助力A股
展望2020年宏觀經濟環境，知名公私募基金經理認為，明年宏觀經濟將保持平穩，當前A股估值依舊具備吸引力。
重陽投資總裁王慶表示，一方面，目前中國經濟仍處於新舊動能轉換期，經濟結構調整必然伴隨短期增長波動，而有保有壓的明確態度，體現了經濟結構調整的應有之義，也說明了對轉型期的經濟波動已有充分預期和準備；另一方面，儘管內外部不確定因素增多，但中國經濟具備足夠韌性，不存在失速風險。具體而言，首先，各類資源充足，財政發力空間大。其次，庫存週期接近底部。以汽車、手機為代表的重要可選消費品銷量已經連續兩年下滑，無論是庫存週期調整還是對前期刺激政策的消化，都已經相當充分，繼續大幅向下的空間非常有限。此外，中國經濟增長質量和抗風險能力也正在不斷提升。
廣發基金成長投資部總經理劉格菘表示，明年經濟將保持平穩，無風險利率下行，市場會有結構性機會。今年四季報、2019年年報超預期的行業和公司會受益，從現在開始到明年1月都是佈局春季行情的較好階段。
估值方面，景林資產總經理高雲程表示，儘管2019年A股市場漲幅不小，但目前整體估值相對不貴，在全球資金面趨於寬鬆的背景下，以A股為代表的中國市場在全球資本市場中仍然具有一定吸引力。2020年全球資金仍會繼續配置中國核心資產，資本逐步流入中國資本市場仍然是不可逆的大趨勢。
市場仍有上行空間
雖然A股市場經歷了2019年的一輪上漲，但多位知名基金經理認為，2020年A股仍有上行空間。
清和泉資本指出，觀察美國股市，許多長期走強的個股大多都是經過一輪上漲之後展開橫向消化休整，之後依然會有亮眼表現。因此，總體來看，雖然2020年的市場整體上升空間和收益率可能不如今年，但市場長期向上的趨勢並沒有改變。
博時基金研究部總經理兼博時主題行業混合（LOF）基金經理王俊預計2020年A股市場依然能夠取得正收益，主要原因是市場整體信心上升，個股之間的分化會均值迴歸。
銀華農業產業基金經理王翔認為，明年的結構性行情仍會延續，指數的空間不如個股空間大，個股會有明顯跑贏指數的機會。
王慶表示，綜合盈利、利率、制度變革和風險偏好等多方面因素，重陽投資將採取“守望相助”的投資策略。“守”是守護那些事關國計民生但又被市場嚴重低估的優質公司；“望”是冀望那些真科技、真創新，尤其是具備“硬科技”實力的優質公司；“相助”指的是兼顧穩健防禦與選擇性進取。此外，如果2020年內外部變量出現良性演進，中國股市不排除超預期上漲的可能性。
朱雀基金公募投資部總經理張延鵬則分析強調，2020年A股市場的配置價值仍然優於商品和債券等大類資產，明年A股市場繼續向上的推動力至少包括四大方面：一是隨著海外資金增加對A股的配置，以及國內投資者在打破剛兌、推進資管新規背景下增加權益類資產配置，全社會資金持續流入股市可期，A股市場流動性將保持寬鬆；二是在今年三季度時，淨資產回報率（ROE）進入上升趨勢的行業數量和市值佔比已達到或接近全部A股的一半；三是即使在需求承壓的週期類行業內，明年龍頭公司的自由現金流也會大幅改善；四是當前A股風險溢價仍然處於歷史低位。
多維度掘金市場
雖然2019年市場結構性機會集中在科技和消費領域，但對於2020年A股市場的投資機會，知名基金經理們表示將從科技、消費、週期股、傳統制造業、大金融板塊等多維度掘金市場。
高毅資產表示，明年主要看好三大方面的投資機會：第一，傳統制造業繼續存在由於行業格局改善所帶來的市佔率提升、定價能力提升的投資機會；第二，隨著人均收入不斷提高，在消費領域的消費升級依然是未來較長時間內的結構性趨勢，具有快速產品開發能力、優質供應鏈系統能力、能夠藉助科技力量為消費者提供優質服務的公司，將持續享受消費升級的紅利；第三，在金融領域，公司經營能力的差異將越來越明顯，大金融板塊依然存在結構性個股低估的投資機會。
清和泉資本認為，在2019年年底對明年的A股市場進行積極佈局，重點佈局板塊包括科技成長、消費、醫藥等。科技板塊方面，主要包括5G商用後帶來的手機終端更換週期、可穿戴設備的高增長，以及後端應用等方面；消費和醫藥方面，繼續長期看好，其中的優質龍頭公司目前並沒有出現增長放緩的情況，有些甚至還在加速，因此，明年會維持對此類公司的配置。
高雲程表示，明年將重點關注和把握三大領域的優勢個股機會：一是新消費、新服務、新制造。當前科技對傳統行業的改造剛剛開始，產品型公司正在通過打通C端與供應鏈，在數據的加持下，將消費者的需求迅速產品化，公司本身變成平臺，而不再依賴大單品，平臺上產品迭代速度以及產品研發企劃精準度越來越高。二是移動互聯網。隨著PC互聯網轉向移動互聯網，用戶觸網時間大增，碎片化閱讀、移動支付、LBS服務、直播、短視頻等成為最受歡迎的移動生活方式。三是醫療。目前在人均醫療衛生支出方面，中國還有很大的提升空間，互聯網醫療及生物製藥行業將有望出現較大的投資機會。
公募機構的佈局思路方面，王翔表示，明年會聚焦兩個點：一是5G新應用的延續，二是經濟走穩預期帶來的週期股的修復，這兩大方面可能成為明年A股市場相對最突出的投資機會。
王俊則分析指出，明年繼續看好“總量有增長的細分行業”，重點行業包括5G及其應用、新能源等。此外，王俊還強調，目前A股市場最為低估的可能是傳統制造業領域的龍頭公司，這類資產明年也將有望表現出較高的投資價值。
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