華西證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
海能達(002583)
事件
公司股東大會審議通過《關於修訂公司第一期限制性股票激勵計劃相關內容的議案》，在原有的績效考核指標的基礎之上增加一套新的業績指標：以2018年為基數，對應2019-2021年營收增長率分別不低於15%、30%、45%，且扣非淨利潤增長率分別不低於30%、60%、90%。公司分年度業績滿足原有或新增考核指標之一即可構成當期限制性股票的解除限售條件達成。
主要觀點:
優化業績解鎖條件，充分發揮激勵作用。相較於原有從扣非淨利潤單一維度設立的考核指標一，新增考核指標二從營收、扣非歸母淨利潤兩方面進行考核，能更加全面地反映公司的核心業務發展情況以及規模/業績增長能力，調動員工和高管工作積極性，有利於促進公司整體業績長期穩健提升。
營收規模持續穩健增長，經營效率如期提升。公司加速拓展
歐洲、南美、北美等新市場，並加速新產品市場拓展，2019前三季度實現營收49.20億元（YoY+8.58%）。雖然短期受宏觀經濟、國際貿易爭端以及海外訴訟費用影響，但整體經營效率依舊處於穩健提升過程中，高質量發展趨勢維持。
海內外市場持續打開，新產品落地加速。根據IHS的報告，
2018年全球傳統專網市場規模160億美元，2022年將達到206億美元，複合增速6.1%，數字技術已經超過模擬技術成為傳統專網通信增長的主要驅動力。公司在專網寬帶化、智能化、信息化產品和技術方面佈局深厚，未來有望重點受益海外市場開拓以及國內應急通信等市場落地。
投資建議
我們下調公司盈利預測，預計2019-2021公司每股收益分別由0.35/0.47/0.60元下調為0.29/0.37/0.44元，對應現價PE分別為29、23、19倍,鑑於公司與摩托羅拉的訴訟存在不確定性，同時2019前三季度業績以及費用控制不及預期，因此暫時將公司評級由“買入”評級下調為“增持”評級。
風險提示
宏觀經濟影響，全球貿易爭端影響，上游元器件漲價或缺貨影響，海外訴訟影響等。
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