作者為中國註冊會計師，擁有國家法律職業資格，原為中央國家機關公務員，歡迎關注交流！
一、風一樣的速度，破產重整加星去星，比康得新準備聽證的時間還短
2019 年 9 月 5 日，龐大集團於因法院已裁定受理破產重整，披星戴帽，變成*ST龐大。
2019 年 12 月 9 日，債權人會議和出資人組會議分別表決通過重整計劃和權益調整方案，同日，法院批准重整計劃。
2019 年 12 月 27 日，投資人7億元到賬，提請法院裁定確認重整計劃執行完畢。
2019 年 12 月 30 日，公司收到法院確認龐大集團重整計劃執行完畢。
2020 年 1 月 13 日，上交所同意了公司去星申請。
2020 年 1 月 15 日，復牌並正式去星！
出方案，法院批准只用了3個月，執行完畢只用了20天， 去星只用了半個月。從法院受理破產，到重整成功並摘星，龐大集團只用了不到四個半月的時間，估計創造了A股歷史上最快破產重整摘星記錄。
相比之下，康得新從7月5日收到證監會行政處罰事先告知書，到11月19日聽證會舉行，就用了四個半月的時間，比龐大集團的全套動作用時還多了幾天。
二、破產原因
龐大集團破產重整的直接原因是，北京冀東豐汽車銷售服務有限公司向法院提起了破產申請。而龐大集團欠冀東豐的債務，只有1700多萬，這對於一家總市值200億左右的上市公司來說，算是九牛一毛。因此，不排除龐大的破產重整，就是公司一手導演的重生之戲。
事實上，龐大破產時，賬面資產高達302億，負債總額170億，其中有擔保的57億，無擔保的113億，此外還有暫緩確認債權72億，未申報債權25億（可隨時補報），也就是說，從賬面來看，龐大還沒到資不抵債的地位。不過，由於貨幣資金只有5億元，因此，龐大集團因為流動性危機，不能兌付到期債務。
對於302億的資產，重整計劃給出了骨折價的清算價，其中市場評估值97.6億，清算價50億，此外，這些債務還有子公司提供了35億的擔保。
重整方案給出的普通債權的清償率為11.2%。
三、重整方案
股東：10轉5.64，原股東佔重整後的64%，其中共轉增了36.9億股，7億股給新投資人，29.9億股給債務人
大股東：無償讓渡所有股份，共21億股，給新投資人
普通債權：5.98 元/股債轉股，目前龐大股價大概1.6元，10轉5.64除權後，每股1.02元，相當於清償率17%。
新投資人：提供7億現金，承諾未來三年淨利潤不低於35億，不足部分需要補足。
這份高速出臺的重整方案，對於普通股東和投資人，都是非常優惠的，對於大股東來說，淨身出戶，對於債權人來說，打了骨折。所以，重整方案關鍵是要得到普通債權人的同意，在表決時，代表債權額96億元，佔69.52%，剛剛超過三分之二，順利通過。
四、風一樣的龐大，謎一樣的龐大
龐大集團之所以這麼快實現重整重生，可能取決於以下幾方面：
- 一是大股東“捨生取義”，淨身出戶。
- 二是新投資人以小博大，投入不高。
- 三是債權人勉為其強。
龐大的重整如此之快，似乎快得讓人來不及思考。
大股東為何願意無償放棄21億股（按市價33億元）？
新投資人何以僅以7億元，就吃了下28億股（市價44億元），即使考慮三年35億淨利潤的承諾，投入也遠低於獲得的利益？債權人的轉股價格是5.98元，如果債權人解套的話，新投資人可以血賺160億！
債權人通過高價債轉股，債權受到嚴重侵蝕，破產雖然重整，但債權人受到的傷害，還是難以彌補，只能自認倒黴？
龐大的謎一般的破產中，有沒有造假？大股東有沒有嚴重損害上市公司利益？高達168億的其他應收款，在重整方案中，清算價值幾乎只有一折多，而這些應收款對象，大多是公司子公司……
或許，快刀斬亂麻，可以遮蓋住很多問題，期待時間能給出答案。
龐大風騷的操作背後，對公司的股價並沒有產生太大的影響。就在摘星當天，龐大還離奇地跌停了。正式摘星復牌的第一天，股價雖然觸及漲停，但至收盤已經回跌不多了，而今天，龐大開盤持續下跌，目前仍然跌3%+，距離跌停僅兩三分錢。
龐大雖然重整成功，並摘星了，但對於如此複雜的公司結構和業務情形，新投資人能否有效扭轉經營困局？恐怕並不樂觀，這可能也在一定程度上解釋了，為什麼投資人可以7億元獲得28億股了。
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