市場方面，1月份A股延續12月初以來的上漲趨勢，許多票翻了數倍還在不斷向上拱，尤其是大科技股，儼然在走長牛趨勢行情。這種風格切讓很多人很不適應。國信證券認為，2020年以來，伴隨著市場行情的如火如荼，行情的風格特徵出現了一些變化。除了行業特徵上，TMT科技板塊領漲以外，大盤股與小盤股的風格特徵也發生了變化，一改之前幾年大盤藍籌股表現明顯較好的情況，2020年以來的行情中，小盤股表現要明顯比大盤股好。如果把視角收窄到創業板內部情況也是一樣的，代表更加廣泛樣本的“創業板綜合指數”今年以來的收益率表現要比“創業板指”好，“創業板指”的收益率表現要比“創業板50”好。
當然，從數據上看，2019年的2月到3月、8月到9月也曾出現過短暫的小盤股跑贏大盤股，但事後看也都是曇花一現。但風格的變化既然出現了，表示有延續的可能性，更表示驅動風格背後的力量可能發生了變化。我們要重視大小票風格切換的可能性。
申萬宏源則認為，上週科技成長相對賺錢效應加速擴散，相對收益佔優的波段可能已行至中後段，市場進入“風格轉換準備期”。他們建議，科技成長開始收縮戰線，向高景氣方向聚焦。重點關注新能源汽車、遊戲影視和消費電子的投資機會。年報預告是短期精選個股重要的落腳點。
待成長相對收益演繹充分後，順週期在春節後催化劑密度可能增加，可能成為春季行情第二階段。繼續沿著兩條線索挖掘順週期的投資機會：(1)供給收縮，重點關注化工、地產後週期和電氣設備。(2)低估值，重點關注銀行、房地產和建築裝飾。
每週金股：中恆電氣
本期筆者推薦中恆電氣。公司是國內通信電源領導者，同時在充電樁以及軟件開發等領域都頗有建樹。看好主要邏輯有以下幾點：1）受益5G和IDC高景氣度，通信電源和高壓直流電源增長明確；2）成功切入充電樁市場，未來成長可期；3）運營能力出色，業績重回增長。
通信電源受益5G
中恆電氣的業務看起來很雜，但真正有成長力的也就這幾塊：通信電源系統、高壓直流電源（HVDC）、充電樁和電力信息化軟件開發。
通信電源業務一直是公司的主業務，主要是給基站做配套電源。從基站角度看，它的增長受通信技術迭代的影響，呈現出週期性。回顧該業務過去八年的收入情況，2012年開始4G普及，公司的通信電源業務不斷增長，2015年達到頂峰。所以，如果未來5G基站開始大規模建設，這塊是有很大的想像空間的，即便是在4G基站上去架構5G技術，也需要對電源進行更換，畢竟5G基站的功耗相比4G要高出2-3倍。官方數據顯示，國內將在未來7年內建設600萬個5G基站，今明兩年是建設高峰期，據測算，2020年將帶來70億元的通信電源產值。公司在中國移動首次5G一體化電源招標中，中了2.39億元，份額12.7%，也佐證了公司在通信電源的領先地位。
高壓直流電源方面，公司主要為數據中心提供電源系統。傳統的數據中心供電是以UPS為主，這塊產業鏈成熟，但是轉換效率低，現在逐步被可靠性更高和成本更低的高壓直流（HVDC）替換，而中恆剛好聚焦這一領域，而且它還是龍頭，2018年在中移動招標中市場份額近50%，旗下客戶也都是國內大型企業，如三大運營商以及BAT等，其中還和阿里巴巴一起開發了基於HVDC技術的巴拿馬系統。數據中心在5G時代也會有爆發式增長的潛力。
充電樁業務值得期待
公司切入充電樁不能說不務主業，很多電力設備公司都在向充電樁去拓展業務，比如特銳德、奧特迅、科士達等。
充電樁可以分為快充樁和慢充樁，慢充用的是交流電，一般用於家用；快充用的是直流電，一般用於公共充電。公司的充電樁也有多種，但主打的是直流充電樁，所以其銷量增長更多要看公共充電樁的增長，而後者需要依賴運營商，很多電力設備都是自建充電站，如特銳德旗下的特來電，全國市佔率30%，還有做電纜的萬馬股份，旗下的萬馬充電站。公司則綁定了出行巨頭滴滴。
從營收端看，公司的充電樁做的還算成功，很明顯2013年電動車市場爆發後，該業務不斷增加，做到1個多億的規模，但2017年出現下滑，主要是市場競爭的原因，2018年之後充電樁是運營商成為主導，公司綁定了滴滴，業務又重新迴歸增長。未來這塊業務的成長還是值得期待的，一方面2019年後國家的補貼向充電樁傾斜，未來量一定能起來，可以享受行業和政策紅利；另一方面，國網公司和南網的充電樁以招標為主，如果公司能分得一杯羹，也能提高業績保障力度。
軟件開發業務方面，公司主要是做智能電網的軟件開發和銷售，自身成長能有多大不好評估，主要的政策利好就是現在國家的智能電網建設。根據數據，國家的電力信息化投資2006年-2016年複合增速是20%，其中軟件佔43%，2019年國網提出泛在電力物聯網概念後，投資在加快，預計規模會上升到440億元，2018-2020年複合增速提高到50%。
業績重回增長
2012年-2018年公司營收穩健增長，年複合增速為16.38%，淨利潤波動較大，主要是2017年同比出現大幅下滑，原因：一是行業需求波動、下游資本開支壓力較大所致；二是市場份額加大，研發和銷售費用投入增加；三是壞賬和商譽減值導致的0.37億元的計提。但2018年開始恢復增長，根據公告，2019年的淨利潤變動區間為1.14億元-1.37億元，同比增長50%-80%，回到2014年-2016年的高位水平。
至於運營能力和盈利質量，資產負債率常年保持低位運行，2018年只有12.4%，流動比率、速動比率近三年都穩定在5-7倍之間。雖然2017年收入端小幅下滑，但存貨週轉率近三年保持持續攀升之勢，2018年達到2.2，同時，經營活動現金流常年保持正值，應收賬款佔營收這兩年逐年下行，各項經營數值都很良好。
近期電動車從上游資源和材料，中游的鋰電池以及電機電控都炒了一遍，唯獨下游的充電樁還未大幅炒作，公司是充電樁核心標的，短線或有炒作機會。
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