浦發銀行南豔萍

設立科創板並試點註冊制是我國資本市場改革的重要內容，其目的是積極支持科技創新企業加快上市步伐，特別是支持那些符合國家戰略發展、擁有關鍵核心技術、科技創新突出的企業，不斷擴大重點領域、重點企業的直接融資比重，妥善解決民營企業融資難、融資貴的問題，不斷增強我國企業在國際上的核心競爭力，不斷為經濟發展提供新動力，培育新的增長點。2019年7月22日科創板正式開始交易，截止今日已經有10個交易日了，那麼，我該如何認識科創板，如何理清科創板和主板的關係，牛市會不會隨著科創板到來？下面是我們的分析過程，希望能對大家有所參考借鑑。

一、如何認識科創板的設立

大家可能都聽說過一個地方叫“開曼群島”，開曼群島是國際著名的離岸金融中心，被譽為“避稅天堂”。京東、百度、阿里巴巴等互聯網巨頭都是在這個地方註冊的。他們後來又以ADR（存託憑證）的方式在美國上市。為什麼這些優秀的互聯網企業要在國外註冊？為什麼這些優秀的互聯網企業要在境外上市呢？這都表明了過去一段時期國內資本市場的制度還不夠完善，對科技創新型企業的包容度不夠。為此，設立科創板並試點註冊制，簡化上市流程，在上市條件中放寬了對公司盈利的要求，突出了市值與營收比，突出了研發投入與營收比等。設立科創板對於我國資本市場而言具有歷史性的意義，是改革的大勢所趨，必須成功不能失敗。

二、如何理清科創板與主板的關係

市場成熟、交易活躍才能不斷增強資本市場的吸引力，才能有源源不斷的資金流向實體經濟。主板市場是資本市場的基礎，科創板上市之初，必須要確保主板市場的穩定，特別是在存量資金博弈的情況下，更要妥善處理好主板和科創板的關係。

①科創板上市10天以來的表現。科創板於2019年7月22日開始交易，首次上市交易有25家公司，上市首日安集科技（688019）創單日最大漲幅400.15%，創單日最大換手86.19%，天準科技（688003）創單日最大振幅128.55%。25只科創板股票首日平均上漲140%，成交480億，可以說科創板“首秀”非常亮眼。

②科創板對滬深兩市有一定的資金分流。對於滬深兩市來講，當前是熊市末期，市場在年初的一波拉昇後，橫盤縮量震盪已近3個月，兩市現階段屬於場內存量資金博弈階段。下表是科創板上市10天每日成交量和滬市成交量的比較，最大比例是33.4%，最小比例是12.7%，這裡大家一定要明白，當前科創板只有25只股票，25只股票的成交量平均每日佔比高達18.19%，足見有一部分資金分流到了科創板。

③科創板分流的資金性質屬於活躍資金。下圖是科創板近10日的走勢圖，7月29日上證指數初現疲弱，後市出現連續下跌，而科創板指數恰恰與上證指數相反，上證指數下跌，科創板指數上漲，上證指數跌幅越大，科創板指數漲幅就越大，且科創板每日成交量佔滬市每日成交量的比值也在不斷放大。我們大致可以判斷，科創板開市以來市場關注度高，交易規則更有利於短線大資金操作，有相當一部分遊資和機構資金轉戰科創板，使得科創板成為目前活躍資金扎堆的板塊，成為市場一枝獨秀，也使得主板市場熱點寥寥無幾，稍顯暗淡。

④科創板對主板的影響是可觀存在的。通過以上數據和走勢圖我們可以肯定，科創板對主板的影響是可觀存在的，這樣是不是說科創板會一直漲下去，而主板會因此而一蹶不振呢？答案顯然是不會的，沒有哪一個板塊會一直上漲，由於目前科創板上市的股票估值普遍較高，動態市盈率在100倍以上的股票多達15只，科創板後續必定會有一個估值迴歸和走勢分化的過程，科創板走勢的分化會有利於主板資金的穩定性。

⑤牛市不會這麼快到來。以上我們分析得出，科創板對主板的分流是可觀存在，但後續科創板走勢的分化會增強主板資金的穩定性，當前主板在很大意義上是作為“護花使者”存在的，盤中護盤板塊、護板資金的存在是顯而易見的，從這個角度講，牛市是不可能很快到來的。另外，從上證指數的走勢圖看，3、4月份形成的兩大套牢區成交量巨大，指數向上的壓力和空間可想而知。不論是大盤還是個股，蓄勢越久漲幅就會越大，同時蓄勢的過程也是一個風險釋放的過程。當前這個位置指數上漲空間有限，我們不預測市場，但接下來我們希望指數最好再下跌一定空間，或繼續在當前震盪區間震盪，使指數進一步釋放風險，積蓄做多能量。

以上是我們的回答，希望能對大家理解科創板和後續市場有所幫助，如果認可我們的觀點，請點贊、關注支持我們，分享更多實盤技巧和觀點，我們也將誠懇幫助大家，有需要交流的朋友可以留言，有問必答，有疑必解，謝謝！

生命在於思考1

目前科創板的推進速度非常快，原先市場各方都認為6月份才能夠落地。但若以目前這種速度推進，5月份左右科創板就能夠實行。而對於科創板的橫空出世，很多投資者認為，這是對A股市場構成超級利好，因為政策要為科創板的建立營造大牛市氛圍，只有A股持續走牛，科創板推出才能更加接“地氣”。

不過，我們認為，科創板的到來，可能在該板塊中出現幾隻明星股，也會讓早期嚐鮮的投資者獲得豐厚利潤。但是，科創新不可能給A股市場帶來牛市行情，而恰恰相反。科創板的推出反而會加速A股市場的技術性牛市走到盡頭。

首先，科創板的推出會分流股市很大一部分資金，對於創業板和中小板形成比較大的影響。本來資金都流向創業板和中小板。但是，由於科創板的推出，其估值更趨合理性，所以更能吸引外圍資金的進入。科創板除了對創業板、中小板構成資金分流的作用，還會對主板市場的資金分流作用也是顯則易見的。

再者，科創板推出後會擠壓同類的中小板、創業板的估值水平。對於科創板來說，企業上市主要是實行註冊制，在註冊制下的股票，估值普遍不會很高，一般都只有幾倍或十幾倍的市盈率，而中小板、創業板因長期實施審核制，物以稀為貴，再加上盤子小，所以估值遠遠高於科創板。

而當科創板推出後，會給主板、中小板、創業板的估值形成下拉效應，並且促使其迴歸合理估值區間。事實上，推出科創板並沒有錯，實行註冊制也沒有錯，而問題是，由於歷史遺留問題，導致中小板、創業板的股票估值明顯高於科創板。這肯定會把中小板、創業板的高估值拉下來，股民受到損失在所難免。

再次，科創板將被推出後，將實行註冊制，而註冊制將會引來其他一些制度的落實，比如退市制度、集體訴訟制度、取消殼資源等。同時，也在倡導投資者價值投資，徹底告別過去在二級市場上短線博弈，而是選好了低估值股票，不離不棄，長期持有。

因為，註冊制對投資者提出更高的要求，如果你選對了好股票，若長期持有，投資者可通過上市公司現金分紅、股價上漲實現財務自由。而如果你買錯了股票，股價就會一跌再跌，直至長期虧損退市。投資者也可能虧得一無所有。

科創板即將推出，但是這與A股市場的走出大牛市沒有必然聯繫。相反，科創板推出後的賺錢效應，反而會分流股市的資金、拉低A股市場的估值，並且在建立完善退出機制後，還會對於股市投資者，如何鑑別選對好的上市公司，提出更高的要求，因為一旦踩上問題股的地雷，或者買到了業績變臉上市公司的股票，都會給投資者的財產帶來重大損失。所以，科創板的到來，對於A股長期健康發展是非常有益的，但是對於A股市場帶來短期陣痛恐怕是難以避免的。

不執著財經

• 1、1664點是源自四萬億，推出穩增長國十條以擴大內需，信貸投放持續加速，信貸增速由2008年10月14.58%上升至2009年10月34.19%，存量信貸規模由29.83萬億元迅速上升至39.29萬億元，在情緒推動下風向偏好不斷上升，推動指數走出底部。
  
• 2、2014年是源自流動性注水的大水牛，屬於原有基本面基礎上的加量刺激，並非質變，2014年1月1日至11月21日，融資買入佔比11.55％；2013年的佔比僅有7.10％，槓桿資金的推升效應依然較為明顯，全年成交金額達到37.43萬億，創下了A股的歷史新高。
  
• 3、2005年的那次行情源自股權分置改革，因為市場積弱已久，冀望通過股權分置改革，扭轉頹勢，開啟證券市場轉折之門；再則是股權分置改革涉及到三分之二左右的非流通股的流通性，任何一舉一動都事關全局。
  

隨著近期緊鑼密鼓的政策性利好，股市定位為國家核心競爭力的一部分，這個提升是跨越式的，屬於重磅利好的性質。目前源自金融改革開放和經濟增長方式轉型，均屬於制度安排方面的重大改革，也是能引發一輪牛市的因素，其中制度方面的重點改革當屬科創板和註冊制。

• 目前科創板並試點註冊制的方案草案已完成。其設立是將在制度框架內無法在滬深交易所上市的科技型創新創業企業打開上市的方便之門，以支持這些企業的發展與成長。這個意義上講：設立科創板，是一種制度創新、結構轉型。由於創業板與主板、中小板並沒有本質上的區別，科創板被賦予了不同的定位戰略，為不同類型不同類型、不同規模、不同行業的科技創新型企業提供服務。
  

• 當下的A股市場，由於各項制度的缺失，全面推行註冊制，可能會進一步加劇市場的供需失衡狀態，股票市場的估值體系將會發生重估，條件不充分、也不成熟。而在科創板試點註冊制，就是一種制度改革，自2015年註冊制就已經在談了，但由於諸多因素，一再推後，註冊制改革是大勢所趨，首先在科創板試行註冊制，可以減少主板的壓力及市場的阻力，一旦試點成功，在今後A股市場推行起來，阻力也較小，成功率也會高點。

那麼科創板和註冊制的推出會有多大的影響？從這點出發，我們不妨參考下臺灣股市如何實行註冊制及之後市場的表現

• 1、經過1988年1月修訂之後，臺灣證券發行審核制由單一核准制變核准制與註冊制並行。註冊制改革過程中，過渡緩慢而艱辛，起初只是引入註冊制的成份，隨後逐漸增加註冊制的比重，2006年1月11日當局再次修訂了《證券交易法》，股票發行審核制度由1988年以來並行制度全面過渡到了註冊制，共歷時18年之久，也就是說兩種制度(核准制與註冊制)並行共17年。
  

• 2、在核準制和註冊制並行政策發佈前三個月，臺灣股市暴跌46%，推行後首月、三個月分別上漲了23.5%和48.9%，而註冊制推出前三個月上漲5.52%，之後上市公司家數飛快上升，總市值迅速增加，直到2004年股市開始出現負增長，到2006年實行單一註冊制之後，股市上市家數緩慢增長。標準制與註冊制並行期間，臺灣加權指數從1983年初的400多點漲到1984年初的700多點，在1986年之後一路上揚開啟了一輪超級牛市，1990年最高甚至漲到12495.34點。
  
  

回想當年推行股權分置改革時候的情況，當時投資者擔心股票全流通後，股價會大幅下跌，但整個股權分置改革下來，股市不僅沒有出現暴跌，反而穩步向上，個股更是牛氣沖天。

最後牛市是諸多方面共同作用的結果，而科創板和註冊制的到來，只開啟了牛市的鑰匙，因為推出後被廣泛接受成功的標誌就是股市漲，但這是一個漸進式的過程，而操之不及，一切交時間驗證吧！

我是跑贏大盤的王者，打字很累，最近評論點贊很少，希望各位朋友多多動動小手，您的評論點贊就是最大的理解與支持。

跑贏大盤的王者

首先說一下個人觀點，雖然很多人認為目前運行的是牛市行情，但我認為目前只是一個周子浪反彈，而且很有可能科創板的落地，就代表著這波反彈的結束。

首先第一點從技術上來看，上證股指至2440點周背離之後，形成了周子浪反彈，這波周子浪反彈是8~12周，目前來看12周的可能性非常高，雖然最近一段時間上證股指的攻擊力度非常猛，但也僅僅是加速趕頂的格局，整體結構上已經進入了末端，並不具備趨勢逆轉的能力，除非在12周股指衝過了3587點，才能說明趨勢發生逆轉，但目前來看，這種可能性幾乎為0，所以說這裡根本沒有牛市行情。

第二點，目前科創板的推進速度非常快，原先很多人認為6月份才能夠落地，目前以這種推進速度來看，5月份左右科創板就應該能夠實行，科創板的落地一定會分流很大一部分資金，對於創業板和中小板形成比較大的影響，一旦創業板和中小板失去資金的關注，加上創業板和中小板自身定位的偏差，將很有可能急轉而直下，重新走入下降通道，再次進入反覆折返跑的結構中，從這一點上來看，科創板的落地也不會帶來牛市行情。

科創板落地和上證股指反彈週期既存在著一定的巧合，也存在著必然聯繫，兩者相互依存，相互影響，不能認為科創板落地就是A股市場的牛市，更多的應該是逆向思維，而不能隨波逐流。

小散李大鵬

A股牛市已經確實不遠了，也或者說牛市已經到來了;但聲明一點，A股來不來牛市跟科創板到不到來是沒有直接關係，說白了就是科創板的創立也不能意味著A股離牛市不遠了的謬論。

首提科創板是在2018年時候，預計在2019年創立成功，而提出要創立科創板的時候股市還處於熊市行情;但股市在2019年1月4日股市開始上漲至今，已經走出了牛市氛圍。千萬別認為這是由於科創板的創立利好刺激股市來牛市的，如果這樣認為大錯特錯，這純屬巧合而已。總之可以肯定一點科創板的創立不管股市是處於熊市還是牛市，科創板在今年是肯定會出來的，反之科創板的到來但不能意味著股市牛市不遠了，這是兩碼事不能混淆了。

其實明確一點就是科創板的創立不但不能催化股市來牛市，反而還會拖累股市來牛市的時間。科創板其實是利空股市的，因為由於科創板的創立會分離股市資金，同時也會影響股民投資者的信心，讓部分股民投資者的關注點在科創板身上，直接或者間接性的影響股市行情。

股市是熊市還是牛市是有其自然因素來決定的，主要是受到政策性的影響，已經投資者的氣氛，和超大資金的推動等等的共同體合力來決定股市是牛還是熊。並非由於科創板的到來，就意味著股市牛市不遠了，兩者沒有直接關係。

老金財經

科創板已經披露“首發”9家受理企業，分別為今晨半導體、睿創微納、天奈科技、江蘇北人、利元亨、寧波榮百、和艦芯片、安瀚科技、武漢科前生物。

現階段科創板也處於“熱火朝天”之態，更是達到了“科創板IPO”概念，32家概念股，其中的概念股有的三個月上漲幅度達到122%，漲幅超40%的成分股達到19家。足見得“火爆”程度。

那麼，科創板的到來，是不是意味著牛市將不遠了？

個人認為：科創板的到來，不能說明牛市要來了，股市也有自身的運營規律。

一、類比創業板當年登陸。

2009年9月13日，召開首次創業板發審會，首批7家企業上會。2009年10月23日，首批上市28家創業板公司，10月30日，創業板正式上市。創業板指數2010年6月1日正式編制與發佈。

從當年的創業板上市情況類比現在的科創板，情況還是有著一定的相似。

2009年科創板首批上會7家，首批上市28家。現在“首發”9家受理企業，未來幾個月內預計有著更多的企業“衝擊”科創板。

2009年9月13日之後的股市走勢是如何的呢？

2009年8月4日至9月1日出現的階段下跌，之後便是回漲走勢，9月中下旬出現了短線回調，回調之後繼續出現上漲，直到2009年11月末才出現了階段下跌。

那麼，再來看現階段的行情：

2019年1月4日出現低點以後便是開始上漲，至今仍舊處於上漲趨勢之中，熱度未曾下降。

也就是說，兩種情況有些相反，一個是之前下跌，一個是之前上漲。那麼，存在“登陸”以後的情況可能也就不相同。

再就是，創業板登陸之後的行情，並沒有進入股市的牛市行情。

那麼，我們再來看股市當時的走勢方面，當時創業板登陸的時候，股市出現了一波急速下跌，有著回漲的需求，且上證指數MACD周線級別處於綠柱區間。

現在科創板上市的時候呢？股市出現了一波急速上漲，且上證指數MACD指標處於周線級別的紅柱區間。

個人認為，類比創業板登陸時間，現在科創板登陸股市，可能會出現短線的回調。

二、股市自有運行規律，是“經濟的晴雨表”，一個板塊的上市，有促進作用，但不主導市場。

從現在的股市來看，仍舊處於相對底部，並且股市的牛熊市有著自身的走勢規律。

A股具有明顯的走勢特徵，個人總結為“大起大落，久盤於底”。也就是說，呈現的單邊大幅上漲，單邊大幅下跌，更長時間的底部橫盤震盪。

2005年至2007年，股市走出了一波單邊式大幅上漲，“歷史強牛”。

2008年由於美國次貸危機的影響，世界爆發經濟危機，A股也受到波及，進入大幅下跌，熊市。

2009年雖然有著股市的“大反彈”，但從階段上看，2009年至2013年呈現的是階段底部。

2014年至2015年6月，股市再一次進入單邊式上漲階段，“槓桿牛”。

2015年6月至12月，“股災”發生，單邊式下跌，熊市。

2016年之後呢？股市有沒有再一次的出現大幅上漲？並沒有。也就是說現在2019年，仍舊處於相對底部區間。

而現在處於的相對底部區間，下一階段又是單邊式上漲，也就具有一定的牛市底部的潛力。

總結來講：科創板的登陸，並不能意味著牛市的到來。股市，也有著自身的規律、運行。一個板塊的到來，只能是影響行情，卻不能成為一個行情的主導。

厚金說

科創板上市對A股來說：短、中期就是利空，科創板分流了市場上的資金，擠壓了市場上的估值水平，但就中、長期而言，科創板註冊制的實施反而倒逼了A股的改革。是否重現A股在股權分置改革後所帶來的6124點的大牛市，還很難說。但有一點是不容置疑的，就是科創板的註冊制也是為A股實行註冊制改革所進行的一次嘗試，當然這只是一次嘗試，成功與否暫且不說，註冊制是否適應A股市場還有待商榷。16年的熔斷機制就不適應A股市場，所以在實質性的利好沒有兌現前，我們並不能單憑是改革試點和我們認為的利好，就判斷A股牛市要來了，這是一種對自己不負責任的表現。但是股市變革的曙光己經顯現，這是一個有著確定性的機會，目前我們要做的就是提高自己在各方面的技能，做好準備，分享下一個時代的改革紅利。

梁安樵夫

確切的說，註冊制帶來了牛市，而不是科創板，和2005-2007牛市股權分置改革一樣，這將帶來一波牛市。

股權分置改革類似於融資，註冊制也是融資，新投資人討厭被圈錢，因為他們覺得這是向投資人索取。然而A股事實證明，A股沒有索取的功能，比如不能發IPO的那些年，一直是熊市。市場只有被需要，市場才會活躍，才能有大把資金進來，才會吸引人氣。

科創板能不能盤活註冊制，要看其吸引的企業是否是好企業，有好企業，就有投資人，就有成交量。比如螞蟻金服如果能在科創板上市，必然能吸引很多人去科創板開戶。實際上這種引力並非是因為股價，而是因為好企業天然吸引投資人。

同樣的，如果科創板成功實施了註冊制，這個制度又會回到主板，逐步改造主板結構，牛市伴隨大型企業上市，以前的主板巨無霸大多數是國企。然而當年騰訊去港股，阿里百度去了美股，大家發現，A股天然缺陷讓A股投資人措施了BAT，而BAT即使是早期的投資人，大多數也是國外的資本。我們白白將機會拱手讓出，資本市場沒有給投資人提供價值，資本市場也逐漸變得無足輕重，反而樓市，越來越成為經濟的支柱。

長此以往，必然是不對的。註冊制讓A股重新變得重要，並且再次和實體經濟鏈接，這種鏈接未來必然需要實體經濟提供回報的。但在此之前，必然是先要讓資金進來。

牛市需要的好公司，政策支持，外資進入。在註冊制推進下，幾乎都可以達到，所以註冊制是本輪牛市的基礎，可以說並不誇張。

凱恩斯

在科創板沒有開始之前，股市可能不會暴跌，但是科創板一旦確定時間，股市一定會下跌。這次行情到底是誰搞起來的，東方通訊到底是誰在炒作，都是為了一個目的。註冊制、科創板是股市的特大利空。註冊制以前為什麼一再推遲？上海以前想搞的國際版就是現在搞的科創板，以前為什麼沒有成功？這是一次性行情，急吼吼的上漲就是為了搶時間賺錢。接下來必然是急吼吼的下跌。主力只有把股票換成錢，才是真實的利潤，接下來他們會去科創板完成造勢任務。主板4個市場的次新股一定不要去摸，會大跌。中信建投一定會跌到10元以下，看一看以前的30幾元的第一創業以及張家港行，現在是多少錢？

在目前位置，兩天的時間，就可以輕鬆的讓你虧20%，不相信的可以滿倉買進。現在主力是在以空間換時間。任務完成以後，股市一定會從哪裡來，回到哪裡去。科創板對次新股以及創業板的影響最大。一年以後，估計科創板會降低門檻的。再以後會全部放開。

劉彬29

科創板的到來，並不是意味著牛市就不遠了。為什麼呢？

首先，科創板的開設是為了解決科技類型的中小企業發展融資的難題，目的是支持科創型中小企業的發展，為未來的中國經濟發展培育新的經濟增長點。

其次，科創板的開設可能在未來會分流一定的資金。

其三，我國股市的牛市與科創板並沒有關係，我國股市的牛市過去主要取決於政策，現在主要取決於上市公司質量的提高，取決於有多少上市公司能成長，能發展壯大。目前看來我國證券市場大部分上市公司並不具備這個條件，我國目前的上市公司大部分質量低下，沒有成長性，也沒有競爭力，當大量的上市公司質量不高的情況下，市場機構莊家只能是短期炒各種概念和題材，這種短線的投資炒概念和炒題材的偷襲行為成就不了牛市，也很難產生牛市，牛市需要一大批股票能持續上漲，需要大部分股票的持續上漲建立在上市公司業績增長的基礎之上。

其四，現在股指期貨對外開放後，國內外的機構可以通過做空股指期貨獲利，在這種情況下，當股指漲幅較大時，國內外的機構就有了做空的空間，就會選擇做空股指期貨獲利。因此，目前的條件下，指數也不可能持續大幅上漲。

其五，我國的牛市是在政策的支持下，運用具體的政策工具和措施發動的，目前還沒有這個跡象。

綜上所述，目前談我國股市的牛市還太早。

你在現實中遇到任何難題都可以加盟皓脈財富生活聯盟圈諮詢。如果您認同我的觀點，請加我的關注並點贊。如果您有創業的難題，生活的難題，企業發展難題，產業升級的難題，資本運作的難題，理財投資或融資的難題也歡迎從我的首頁導航條中點擊加入我的“圈子”提出，謝謝您們的支持。

關鍵字: 制是 財經 科創板