原標題：博世科(300422)2019年業績預告點評：穩健度過戰略轉型期 來源：國泰君安
本報告導讀：
公司2019年仍堅定向EPC&EP轉型的戰略，隨著再融資落地、存量PPP項目逐步轉入運營期，公司有望領先行業，完成資產負債表修復。
投資要點：
維持“增持”評級：維持盈利預測2019-2021年歸屬淨利潤分別為3.19、4.60和5.71億元，EPS為0.90、1.29與1.60元。參考行業平均估值水平，給予公司PE(2019)=20倍，上調目標價至18元/股。
2019年歸屬淨利潤同比增15-45%：公司預告2019年歸屬淨利潤在2.71億元-3.41億元之間，同比增15-45%。對應Q4單季淨利潤在0.27-0.97億元之間，同比增速在-55%-62%之間。基本符合預期。
堅定轉向EPC業務，穩妥推進存量PPP，度過戰略轉型期：公司自2018年初起戰略重心由PPP轉向EPC，充分發揮了民企靈活應變的優勢。2019全年新增訂單中EPC&EP類佔比超過80%，加速現金迴流，化解債務壓力。在2018年完善施工資質的基礎上，2019年更加穩紮穩打，EPC訂單的金額、質地與業務維度，均呈現顯著改善。
公開發行獲批，資金壓力進一步緩解：公司公開增發已獲證監會通過，擬募資不超過7.1億元，將有助於公司穩妥完成存量PPP項目的投資任務，降低現金流壓力。隨著已有PPP逐步投產後現金流壓力將進一步緩解，存量債務對於利潤的侵蝕效果也將隨之減弱。考慮到公司中標的PPP質地優良、政府償付能力較強，且2018年初就開始謹慎對待PPP業務，戰略轉為化解存量項目。因此，公司有望率先完成資產負債率修復。
博世科(300422)2019年業績預告點評：穩健度過戰略轉型期
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