1月21日公司發佈2019年業績預告，報告期內公司實現盈利8.5億-9.31億，同比增長5%-15%，其中非經常損益約1.1億，公司業績基本符合預期。
2019年盈利8.5億-9.31億，同比增長5%-15%，公司業績符合預期。公司發佈公告2019年實現歸母淨利潤8.5億-9.31億，同比增長5%-15%，對應EPS為0.58元-0.64元，公司業績符合預期。其中非經常損益約1.1億元，扣非後歸母淨利潤7.4億-8.21億元，同比增長5.71%-17.29%。其中Q4公司實現歸母淨利潤2.77億-3.58億，同比增長37.13%-77.23%，環比增長24.77%-61.26%;扣非後歸母淨利潤2.76億-3.57億，同比增長61.40%-108.77%，環比增長55.06%-90.91%;公司四季度業績加速回暖。
海外市場拓展順利，國內4季度搶裝開啟。根據海關的統計數據顯示2019年前11月國內逆變器出口總量48.36GW，出口總金額21.24億美元;其中陽光電源出口7.51GW佔比15.53%，出口額2.75億美元佔比12.95%，位居國內逆變出口排名第二。預計2019年全年公司出口量有望達到9-10GW，相較於2018年的4.8GW增速顯著;而預計隨著公司加速推動逆變器出口，出口增速有望維持。而國內市場由於2019年指標下發較晚，且業主普遍第一次從事競價項目開發，準備相對欠缺，導致2019年全年僅實現併網30.22GW，而其中僅Q4就實現13.93GW，佔比近46%;受此影響公司Q4盈利環比明顯加速。預計2019年公司逆變器整體出貨量有望達到17-18GW。考慮到2019年國內競價項目的遺留以及2020年競價指標的下發，國內市場有望逐季加速。
儲備電站豐富，漸入兌現期。2019年公司合計獲得光伏電站項目2.67GW，其中競價項目1.67GW，平價項目1GW，競價項目獲得量僅次於國電投，主要得益於公司多年來EPC領域的開發經驗的積累以及持續的項目儲備;預計隨著2020年競價項目的啟動，公司仍有望在競價項目中獲得豐收。預計2019年公
司電站項目確認規模1.4-1.5GW，其中四季度確認達0.6-0.7GW，與國內項目併網節奏同步;未來隨著國內項目搶裝的開啟，公司電站確認節奏也有望加速，貢獻公司盈利。
小幅調整公司2019年盈利預測，維持公司“強推”評級。受制於競價項目價格壓力，國內EPC及逆變器盈利能力有所下滑，我們小幅調整公司2019年盈利預測，預計2019-2021年公司有望實現盈利8.91億/13.51億/17.17億(原值10.26億/13.51億/17.17億)，對應EPS分別為0.61元/0.93元/1.18元，參考行業估值以及公司歷史估值中樞水平，我們給予公司2020年15倍估值，對應目標價13.95元/股，維持公司“強推”評級。
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