在投資界裡，渾水可謂大名鼎鼎，在做空領域裡是名副其實的大空頭之一。不過，日前，渾水將做空的靶子對準了美股上市的瑞幸，卻是失了前蹄，瑞幸面對做空，不跌反漲。
瑞幸可謂是近些年來，股票市場中的一匹黑馬，創造了歷史上最快IPO上市的記錄。瑞幸取得這番成就，離不開神州的資本助推，而在上市之後，瑞幸果敢的轉換市場，緊盯千億市場規模的茶飲市場，孵化了小鹿茶，企圖再造一個瑞幸。
但小鹿茶從瑞幸分離之後，坊間卻並未流出太多其輝煌戰績，瑞幸還能再造一個“瑞幸”嗎？
一路高歌的瑞幸
談及瑞幸，儘管在初期質疑一片，但其最終還是創造了一項歷史性記錄——成立18個月上市，創造最快IPO記錄，估值達45億。
據瑞幸咖啡Q3財報數據顯示，三季度瑞幸營收15.4億元，同比增長557.6%，用戶增長3070萬，淨利潤虧損達5.32億元，虧損幅度擴大9.6%。儘管虧損幅度有所擴大，但卻是過去四個季度裡虧損最小的一次。
從營收來源來看，咖啡飲品淨收入達11.5億元，佔總淨收入的74.3%。在營收倍增之餘，雖尚未達到咖啡巨頭星巴克的體量，但好在趨勢迅猛，似乎未來盈利可期。
雖然瑞幸一直以來高調對標星巴克，但距離成為中國的“星巴克”仍有較長的距離，而瑞幸的前路也並不好走。
星巴克進入中國市場已有20年，而這20年裡，星巴克開設了4000家門店。但作為互聯網時代下的新生兒，成立一年多的瑞幸咖啡就已開出了3000家門店。儘管這樣的開店速度可謂是前無古人，但在瑞幸看來，還是慢了。
“瑞幸不夠快”，此前，瑞幸咖啡的首席運營官劉劍曾如此評價。而瑞幸在過去曾高調揚言，要在2019年實現門店數量4500家。
截至Q3，瑞幸的全國門店數量為3680家，按照Q3門店總數同比將近210%的增速來算，瑞幸似乎大概率的能夠完成其門店數量的目標。但一門生意最終還是需要盈利，而在邁開步子的過程中，想必瑞幸也需踩上不少的坑。
年前，午茶君在公司點了一杯瑞幸咖啡，偶然的發現，配送單上寫著“#9”。9號，意味著該門店當天只成交了9個訂單，而午茶君下訂單之時已然是下午的三四點。在此前，在瑞幸開啟IPO之路，瘋狂補貼之際，同門店同時段，該店已然成交了300餘個訂單了。
是顧客太花心了，還是瑞幸留不住人呢？
寂寂無聲的小鹿茶
或許是不滿足於咖啡市場，在瑞幸邁開步子的同時，其分割出了茶飲新品牌“小鹿茶”，企圖再造一個瑞幸。
不同於瑞幸的直營門店模式，此次，為了更快的鋪設門店，小鹿茶更是選擇了更為快捷的、輕資產的加盟模式，且是0元加盟。但距離小鹿茶獨立至今，似乎不同於瑞幸咖啡初初的名聲在外，小鹿茶卻多少有點默默無聞。
儘管號稱是0元加盟模式，但入場費卻也不便宜。
6至8萬的店面裝修、15萬元左右的咖啡機和奶茶設備，保證金5萬元。僅此來算，入場費便達30萬元，並且還需有門店每月的租金、水電和員工工資。
而在盈利部分，在小鹿茶採取的加盟模式中，合夥人需要同小鹿茶品牌方對營收進行分成。
如果以每天賣出800，每杯13元的客單價和50%的毛利率來計算，合夥人月毛利大約在156000元，那麼每月合夥人獲得製作交付費在110600元，扣掉其他成本，3個月便可回本。
但是，如今大街小巷中的奶茶品牌多如牛毛，門店更是數不勝數，每天賣出800杯又談何容易？
其次，小鹿茶稱仍舊會用瑞幸的那一套補貼打法，會在市場擴展期給予合夥人發展新客戶的補貼，又如何能確保賣出去的客單價能達到13元呢？
每當午茶君卸載了瑞幸app之後，十天半個月內，總是能收到瑞幸發來的優惠券短信，以低於10元的價格買到一杯號稱市面價為24元/杯的咖啡，且個位數的售價中還需要扣除配送費。13元/杯的價格，對小鹿茶而言，又談何容易？
同時，雖是0元加盟，但從市面上的經驗來看，後期品牌方是否會為了盈利，提高分成比例和門檻亦尚不可知。滴滴、美團等抽成不是一加再加麼？合夥人還是會有所顧忌的，且退一步來說，市面上有影響力的奶茶品牌也數不勝數，也不是非小鹿茶不可。
在資本市場上，瑞幸賣的不過是那中國版星巴克的頭銜。當沒了這個餅，資本會看好嗎？
瑞幸，小鹿茶還是複製不了。
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