投資要點：
一、春節期間棋牌類遊戲高速增長，閒徠助力公司業績穩定增長：春節期間受疫情影響，全國線下棋牌館暫停營業，線上棋牌類遊戲市場高速增長，上市公司全資子公司閒徠互娛作為線上棋牌類遊戲龍頭公司，將充分享受此輪線上紅利，為全年業績承諾奠定紮實基礎，並有效助力上市公司全年業績增長穩定性。
二、2019年業績預告符合預期，四大平臺業務穩定增長：2020年1月20日公司發佈業績預告，預計2019年實現歸母淨利潤11.5億至13億元，同比增長14.3%至29.2%，符合預期。
1）GameArk：公司致力於遊戲領域的平穩發展，合理配置資源，不斷提高研發和發行能力，對重點產品的研發和推廣有的放矢的進行投入；
2）閒徠互娛：通過橫向拓展遊戲聯運、廣告等新變現模式，有效提升了用戶在平臺內的在線時長和使用粘性，增加了新的收入增長點，優化了業務體系和收入結構；
3）Opera：移動端及PC端活躍用戶數據穩步增長；
4）Grindr：活躍用戶穩定增長，美股上市工作穩步推進。
三、平臺化轉型持續完善，商業化變現能力逐步成熟，三輪股權激勵覆蓋公司各層，利於公司長期發展：公司先後收購了全球最大的LGBT社交平臺Grindr、面向3-6線城鎮居民的社交娛樂平臺閒徠互娛、投資了全球互聯網知名品牌Opera等極具特點的平臺型資產，成功從單一的遊戲業務戰略延伸至平臺業務，成為重要的互聯網流量入口，通過數據連通形成集團層面的網絡效應，同時公司成熟的商業化流量運營經驗可幫助旗下平臺獲得更高的變現收入，板塊間業務協同效應明顯，商業化變現能力逐步成熟。公司上市至今已先後進行三輪股權激勵，充分覆蓋各業務板塊中高管理層，其中新一輪股權激勵將進一步深度綁定核心人員，利於公司長期健康發展。
四、盈利預測與投資評級：我們預計公司2019-2021年營業收入分別為39.92、45.95、51.1億元，實現歸母淨利潤12.2、14.7、16.6億元，對應PE分別為17.6、14.7、13X，公司互聯網業務轉型逐步成熟，看好公司發展前景，維持“買入”評級，給予2020年22-24倍目標市盈率，上調目標價至29-31元/股。
風險提示：遊戲流水不及預期的風險，商譽減值風險
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