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前五名每人一隻擒妖每天精選的尾盤股一隻！
①第一大增長點為ADAS，18-19年為搶單關鍵期。
競爭三要素分析後，預計成為ADAS領域市佔率第一/第二的領軍企業，7年之內ADAS將成為公司第一大主營業務。西威成為ADAS領域龍頭企業的確定性在於公司同時具備“本土傳統Tier1龍頭”、“稀缺性”、“管理層的卓越能力”三大關鍵要素，而ADAS市場競爭對手只具備其中一二。2018-2019年已經進入L2級ADAS項目搶單關鍵期，早期搶下的大量訂單所形成的規模優勢將成為西威步入產業爆發期時的最大的“護城河”。按照德賽西威單車極限價值和15%-20%市佔率估算，2025年對應ADAS收入規模預計可達225億。
②第二大增長點數字座艙預計到2025年可帶來至少30億收入貢獻。
“一芯多屏”多域控制趨勢下，液晶儀表盤滲透率的正快速提升，給公司帶來新增量。假設2025年液晶儀表滲透率達到70%，市場規模約306億；德賽西威在傳統機械儀表市佔率為5%，車載信息娛樂系統市佔率為20%，具備同時提供液晶儀表和車載信息娛樂系統的能力，“雙聯屏”模式下獲單優勢明顯，我們預計公司2025年在液晶儀表/數字座艙市佔率至少可達10%，屆時收入貢獻可達30億。
③預計2020年收入成本錯配，業績將開始反轉。
預計2019-2021經常性稅前利潤率為3.60%/5.40%/7.80%。2018年是公司研發人員數量增長的高峰期，2019年研發人員數量預計與2018年底基本持平或略增，因此公司2020年將進入“管理費用率下行，利潤率上行”通道。由於公司從去年4月份大幅招聘研發人員，因此上半年研發費用同比仍然較高，預計單季度業績拐點將在2020年出現。
④股價仍然處於低估區間內，2021年目標市值363億：
1)我們預計德賽西威2018-2021年歸母淨利潤複合增速約28.54%（以2018年為基數），對標海康、大華、新北洋等嵌入式軟件設備提供商，根據線性迴歸結果應給予41倍PE，對應2021年目標價尚有97%上升空間；
2)三大研發指標和市研率的明顯錯配亦顯示市場對其高研發投入的評價極不合理。
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