疫情之下，今天全國性返工正式開啟。
隨著疫情的防控成效開始越來越顯現，市場對後續疫期和疫情之後的經濟形勢開始擔憂。目前，一些與消費強相關的行業受到的影響已經凸顯，隨著疫情的持續，經濟上仍將面臨更大的困難。
此次疫情的爆發，對股權投資市場，對VC PE們，到底意味著什麼？他們各自又面臨著哪些問題？
疫情對VC PE的實質影響
悲觀情緒蔓延了整個私募股權市場。GP們尚未走出持續了兩年的募資陰霾，面對著可能在二季度才會明朗的疫情，市場的資金面無疑會更加困難。春節假期延長對私募股權行業“募投管退”各個環節都帶來了深遠的影響，GP需要積極的評估其對自身和關注領域帶來的衝擊，並及時調整疫情期間和之後的投資策略。並充分的利用起當下的時間、機會，儘可能的減少疫情的不利影響，並發現更好的契機。
以SARS為例，SARS對亞洲私募市場的影響迅速。2003年和2004年的總資金分別比2002年低27％和29％。
非典爆發期間（2003-2005）對亞洲私募市場總資金的影響
世衛組織解除了中國的SARS提示後不久，交易量和資金都在2004年第三季度開始恢復，並在1季度後達到爆發前的水平。值得注意的是，在世界衛生組織（WHO）批准後的一年多時間裡，亞洲私募市場融資達到了新的融資高點，並見證了一項現成的交易：比如說雅虎對阿里巴巴的10億美元投資。
目前，尚無法完整、準確的評估此次疫情對於創投行業的影響。但《母基金週刊》通過與多家GP、LP溝通了解，分析了疫情從“募投管退”四個方面對VC PE所產生的影響。
募資端，“雪上加霜”。此次疫情的爆發，對機構的募資將產生當期直接的負面影響。
由於減稅和疫期疫後的開支，財政資金無疑在未來一段時間降低出資預期。
而由於流動性恢復需要一定週期，金融機構在未來的半年，甚至一年內，也難以成為合適的LP。
產業端也必然受到波及，雖然央國企在疫情之下並未傷筋動骨，但此前希望通過私募股權市場探索轉型的傳統產業、房地產將因為疫情再次收縮戰線。
個人財富端作為最為敏感的出資人群體，將在疫情的刺激之下逃離風險更高的私募股權產品。再加上三方財富路演也無法進行，只能通過線上銷售，在可見的未來，短期以內要通過財富端募資，也是難上加難。
這是對於資金來源而言。而在運營、合規方面，機構募資同樣也面臨著效率降低的風險。疫情的防控和隔離，為募資工作帶來了極大的不便，但是私募基金募集過程中的底線和風控要求並不會因為疫情而放寬。於此同時，疫情還可能導致LP實繳出現問題，進而更加影響到基金募資的整體節奏等等。
就以上情況而言，募資在疫情期間以及之後的一段時間產生嚴重的影響，但隨著疫情之後逐漸恢復常態，並不會延續很久，而受到的影響更多的還是疫情期間募資的效率問題。畢竟當生產活動恢復常態，該出的錢，總還是要出來的。
如果說疫情的發生，對募資的影響更多是在效率層面，在投資方面受到的波及可能更為深遠。
機構的投資一方面需要有彈藥，一方面也要有目標。疫情的出現極大的限制了機構在某一時間段內的彈藥供給，這勢必影響到機構的投資節奏。根據如是金融研究院的調研，85％的投資機構延續去年募資難的情況，75％的投資機構不打算在一季度出手。
這意味著在疫情之下，VC PE可能會直接喪失第一季度。同時，疫情的爆發使得行業、賽道產生重大的變化。餐飲、旅遊、交運和影視等線下消費服務行業受到的一定的負面影響，而在線教育、醫療、文娛、企業服務等領域成為當期關注重點。是否要轉變關注重點？如何基於自身條件改變當期的投資策略？是否有足夠的研究和項目儲備？這時候既考驗GP投資團隊過往儲備和行業研究的內功，又考驗關鍵決策人的定力，能抓住這波機會則“抗疫”也將成為契機，而決策失誤將無異於在臨敵之時自亂陣腳。
但相對於悲觀的“募”“投”兩端，管理恰恰是特殊時期大有可為的領域。在疫情期間，管理需要關注的重點是：對內優化成本，保障基金平穩運行並探索提升管理效率，對外加強投後及品牌文化建設。
疫情期間募資與投資節奏的放緩，使得機構得以在焦慮的前行當中可以更多的反思調整，做一些“慢”功夫。一方面，線下辦公受到的影響，倒逼機構去建設和優化線上管理系統與流程，另一方面，對於一直被提倡卻未被實際重視的“投後管理”來說，也是一次練兵和提升的契機。創業企業面臨生死存亡，需要投資人給予支持和幫助，疫情之後，渡劫的機構將“剩者為王”。
最後，疫情對退出的影響，將最為深遠和複雜。最突出的問題，將是大量項目在疫情期間凋敝，直接影響到基金最終的退出收益。同時，二級市場不確定性增強，信心不足，也對未來長期的退出問題埋下隱憂。就單純的退出問題而言，並沒有太多在短期之內可以見效的“良方”。
但另一方面，退出貫穿基金運營邏輯的始終，以退出為導向，機構仍然可以進行一些積極的應對，來儘可能的提高退出的成功率，甚至獲得更好的收益。在這個關口，對於已投項目資產的重新評估和甄別就顯得尤為重要，對於更為優質的資產，應該果斷進行扶持和幫助，無論是通過資金，還是通過協助其進行戰略調整的方式，讓其更好的存活下來，以期疫情之後進行發力，都將會直接影響到基金總體的回報。同時，以進為退，積極尋找優質但是當前節點遭遇困境的資產，支持其發展，也將對退出產生積極的影響。
啟動應急預案
特殊時期，需要特殊的方法去應對。在確定了疫情對於機構所產生影響的底層邏輯之後，機構需要針對性的拿出對當前疫情形勢的判斷與不同可能出現結果的應急預案。如果“抗疫”形勢樂觀，在短期之內疫情危機度過，應該做何調整應對？疫情持續一段時間應該作如何保障機構的順利運行？如果“抗疫”週期漫長，最壞的打算是什麼？
《母基金週刊》整理了以下不同可能性下，部分GP和LP給出的建議：
疫情短期之內解決（一個季度以內）
核心關注：穩節奏，做準備
募資：如果疫情在短期之內解決，對於募資的影響將是暫時的，機械的。當疫情過去，募資市場將迅速進入常態，（預計將持續2019年的困難現狀）。在疫情期間，募資工作建議保持在維護已有LP關係以及持續的溝通當中，積極協調承諾出資的落地，針對部分出資受到影響的LP做適當的延期出資安排。
投資：疫情期間，投資節奏由於會議、出差受限而導致的溝通受阻問題，勢必會影響到投資節奏。但如判斷疫情可在短期內有良好轉機，投資端應加強與儲備項目的溝通，將投研、盡調等工作轉移至線上。此外，需要關注被投企業的抗風險能力，可做適當的壓力測試。
管理：內部協同轉移至線上，打磨投資管理系統，提升內部管理效率。進行已投項目摸排，瞭解被投企業生存問題，並適當進行指導、支持。針對於疫情做出迅速積極的響應，承擔相應的企業社會責任，加強社會品牌認知。
退出：重新審視退出計劃，並做適當的調整。
疫情將持續一段時間（半年）
核心關注：保運行，穩收益
募資：如果疫情將持續一段較長的時間，LP出資意願會明顯調低，募資預期與安排需要做適當的調整。且疫情持續期間，繼續跟進儲備LP的溝通，如果疫情不明朗，則能募到的錢一定要儘快落地，否則隨著疫情持久，錢將越來越難募到。
投資：如果預判疫情將持續，且發展態勢不明朗，投資端則應該迅速調整投資節奏，前期做好紮實的投研與項目儲備，適時對投資領域賽道做適當調整，發現疫情中凸顯出來的投資機會，對遇到暫時困難的優質資產密切持續關注，時機成熟則果斷出手。
管理：加強中後臺建設，讓疫情倒逼投資系統化，流程規範化，提高未來的管理效率。投後管理方面，則應該投入更大的人力、物力，對於重點關注的優質資產進行重點幫扶。聯合被投企業對疫情進行長期、穩定的支持，體現企業家精神。
退出：若判斷疫情將持續一個季度以上到半年的時間，將有大量的企業會面臨死亡的風險，此時，保證有價值的企業存續將至關重要，將有限的資源投入到更值得被投入的企業當中，並積極的為其尋求新的融資。
疫情持續較長時間（半年到一年甚至更長）
核心關注：保生存，降損失
募資：如果疫情將持續半年以上，則應在前期提高募資活動的優先級，將募資放到首位，以求在最快時間內募資到一部分資金，讓基金先運行起來，同時應該密切關注LP自身的現金流狀況，做好相應的出資、受資安排。
投資：疫情若持續較長時間，則企業估值將對投資更為有利，在這樣的形勢下，可對重點項目進行密切關注與投資，並持續加註已投的優質項目。當然，前提是前期準備要更加充分，對疫情產生的行業、產業影響有正確的評估。
管理：管理方面，全面推行線上辦公，更合理的進行人力資源安排，進行強崗位、業務協同。機構需要考慮人力成本，增加人效，進行適當的裁員。但同時，相對比較精簡的團隊，則更應該穩定軍心，控制人才流動，提升團隊凝聚力與價值觀認同，同舟共濟。在投後方面，則應該作為重中之重，將最大的人力物力，投入到投後工作當中，與被投企業共渡難關。
退出：合理安排退出，穩定LP情緒。如虧損，則應勉力將損失減小，配合募資團隊得到LP的信任與諒解，以期未來的合作。
小結
經濟週期，對於資產管理行業從來都是殘酷“大考”，也往往是優秀機構進步的階梯和“試金石“此次疫情的爆發，對於中國的VC PE亦然。
面對危機，大道至簡。
無論在什麼環境之下，提升自身能力，都是生存下去的核心要素。在應對巨大的不確定性和逆行週期的時候，一個機構如何能夠更加系統化的解決問題，對已投項目、研究認知、品牌關係進行沉澱，對於管理能力和風險控制能力進行全面提升，將成為最重要的任務。
其次，危中有機。對行業“危機”中的機遇進行更好的捕捉，如有條件，在準備充分的情況下逆勢而上，對遭受困難的優質資產進行支援，亦或是進行併購整合，將為機構個體應對危機帶來強大的優勢。
最後，生存是第一要務。穩定團隊，強化價值觀，優化人才結構。為迎來曙光做最充分的準備。
當前，國內VC PE管理行業相比成熟市場仍有一定差距，在募資寒冬中，遭遇疫情這樣一隻巨大的黑天鵝，將對VC PE們是一次殘酷的試煉。在應對巨大的不確定性和逆行週期的時候，一個機構如何能夠更加系統化的解決問題，對已投項目、研究認知、品牌關係進行沉澱，對行業“危機”中的機遇進行更好的捕捉，對於管理能力和風險控制能力進行全面提升，將成為最重要的任務。能夠更好完成這些任務的機構，也將在“焦土”之後煥發更強的生命力！
本文源自母基金週刊
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