（本文由公眾號散戶特訓營《baguazhanfa66》整理，僅供參考，不構成操作建議。如自行操作，注意倉位控制和風險自負）
首先我們要知道，A 股其實屬於均值迴歸，而非價值迴歸，什麼意思呢？
A股的均值迴歸
理論上講，我們投資一家公司前，會考慮買這支股票，幾年之內能回本。
正常來說，10年回本是一個比較合理的，也就是說 10 倍 PE 是比較理想的值。面對 20 、30 倍PE，我們就不想投這樣一個生意，即使它有增長率，它的回報在不停的升高，那 20 倍的 PE 也已經很高了。
在這個理論下，30倍、40倍 PE 根本就不合理，市場上那些七八十倍甚至100倍的 PE 更是不可能的現象。
所以，你要知道， A 股如果價值迴歸，那它對應的都是 10~20 倍 PE ，不可能出現 30、40 倍 PE 。
可回到現實，我們看到 A 股普遍都是在 20 到 30 倍 PE ，甚至 40 倍 PE 左右。那我們認為，它總體來講是一個均值迴歸。
就是大家估值都很高，普遍以比較高的價格去買一個比較便宜的東西，這個比較便宜的東西，就是指股票。
為什麼會出現這個情況？
很多投資者都不理解，為什麼 A 股的市盈率，會比其它市場的市盈率要高的情況，我認為是以下兩個原因導致的：
1、我們國家的市場並沒有很久，目前為止也就 30 年，其實還處於一個非常早期的階段。大家是出於熱情，或者說出於一個賭博的心態去買股票，所以這就有可能造成一些股票被過分高估。
2、我們沒有做空機制，比如說你對股票市場是看好的，但是沒有辦法去低估這個股票，沒有辦法去沽出，所以你只能做多，沒有辦法做空，所以綜合這些原因，導致中國的股票市場的市盈率是偏高的。
因此，總體來講，A股是一個均值迴歸，而非價值迴歸。也就是說大家預期都很高，但也還有一個界限，高到一定程度會停下來。如果高於這個界限太多的話，我還會要做到這個均值下面去。它很貴，但是它還會有一個貴的均值，這是一個均值迴歸的過程。
低估判斷原理
如果說我們按照不同的價格，比如說我們按照 10倍、20 倍 PE 去估算合理的買入點的話，你會發現以前比較不錯的股票，比如國旅、茅臺、味業等這些股票，它的歷史這就沒有這樣一個低估，你就永遠不會有買入點。
所以為了權衡，我們做一個歷史迴歸，就是說它平時可能是 40 倍、 50 倍的PE，當它偶爾掉到 30 倍 PE 時，我們認為這個 30 倍 PE 就是一個比較便宜的價格，就會顯示低估。
所以，是使用一個相對估值概念，也就是相當於歷史來說，如果平時它是 70、80 倍 PE ，那麼當它剛剛回到一個比較低的點時，我認為它相對來講是比較便宜的，此時，它就是一個歷史均值迴歸。
所以才會出現，某些股票 30 倍 PE 左右的情況下，還是會顯示它為低估。因為它相對於歷史來講，確實是低估。
低估只是相對的，交易還看個人習慣
說句題外話，低估是相對於這支股票的歷史來說，但對於一部分投資者而言，可能就更喜歡絕對低估的，也就是 10 到 20 倍 PE 的。
如果這類公司成長不錯，PE 也絕對低估，那麼可能會更傾向於投資這類公司，因為它風險更低。哪怕證券市場倒閉了，你 10~20 年還是能回本的，這就是一個更安全的狀態。
而對於這種從相對歷史角度，去判讀估值高低的情況來說，它也是非常合理，幫助我們提供了一個更合理看待價格的視角。
所以，一支股票的低估與否，決定於個人的風險承受度和交易習慣，你可以在低估下，做出自己更為合理的判斷。
閱讀更多 牛股研究院 的文章
