「头号玩家」第4期：谷歌2019年Q4财报+分析师电话会议纪要

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全球各产业领域头部领跑企业，是人类商业社会与科技创新的“头号玩家”。“头号玩家”们不断创新突破、发展壮大，引领整个产业赛道演进与变革，其战略方向与业务布局，很大程度上代表未来产业发展趋势，同时他们持续探索、思考、实践，也带领人类社会走进全新、充满不确定机遇的未来。

全球市值前五大科技巨头，苹果、微软、谷歌、亚马逊、Facebook，不断变化与趋同，均基本形成软件+硬件（多终端）+操作系统+云+AI等全方位布局，巨头间的竞争，面向更大层面的全局、甚至是终局，已升级为全方位、多维度的立体竞争，未来这种竞争与博弈将更趋直接激烈。

随着中国经济持续快速发展，大量新经济企业不断涌现与壮大，以华为、阿里、腾讯为代表，过去20年已发展为世界级巨头。面向未来，随着中国经济赶超美国，将有更多中国的世界级企业与世界级品牌崛起，未来在全球最头部企业梯队，中国“头号玩家”也将与美国“头号玩家”一较高下。

在此背景下，六合咨询新增“头号玩家”栏目，基于各产业领域国内外头部领跑企业财报、电话会议、开发者大会等内容，对其发展情况与最新动向进行跟踪研究，把握“头号玩家”们的战略方向与业务布局，洞悉其对未来的思考判断，挖掘新的趋势与机遇。

“头号玩家”栏目自2020年1月15日起，每周三更新一期，将跟踪研究国外苹果、微软、谷歌、亚马逊、Facebook、英特尔、英伟达、Netflix、星巴克、特斯拉、Uber、Roku、Lyft等，国内阿里、腾讯、华为、台积电、美团、拼多多、小米、字节跳动、滴滴、舜宇光学、瑞幸、哔哩哔哩、虎牙、蔚来、斗鱼等，未来将持续拓展公司类型，提升丰富度、前瞻性。

目前苹果、微软、亚马逊、谷歌等巨头企业市值已超过1万亿美元，未来会有更多企业进入万亿美元市值俱乐部，巨头企业市值将不断创新高，朝着2万亿美元、乃至10万亿美元迈进，未来我们将共同见证10万亿美元市值企业的诞生。

六合咨询第347家公司369篇研报

全文8,256字

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Alphabet收入、净利润平稳增长，谷歌贡献绝大部分营收与利润

谷歌母公司Alphabet 2019年收入、净利润平稳增长，毛利率、净利率略有下降。公司（Alphabet）2019年收入1,619亿美元，相对2018年收入1,368美元，同比增长18.3%；2019年净利润343亿美元，相对2018年净利润307亿美元，同比增长11.7%；2019年毛利率55.6%，相对2018年毛利率56.5%，下降0.9个百分点；2019年净利率21.2%，相对2018年净利率22.5%，下降1.3个百分点。

公司2019年Q4收入461亿美元，相对2018年Q4收入393亿美元，同比增长17.3%，低于市场平均预期469亿美元；2019年Q4净利润107亿美元，相对2018年Q4净利润89亿美元，同比增长19.3%；2019年Q4平均每股收益15.35美元，相对2018年Q4平均每股收益12.77美元，同比增长20.2%，高于市场平均预期12.53美元。

公司历年财务简表（单位：亿美元）

注：2017年以来，欧盟以反垄断为由，认为公司旗下安卓操作系统与搜索服务等，违反欧洲竞争法，多次对公司实施罚款；2017~2019年，罚款金额分别为27亿美元、51亿美元、17亿美元，对公司净利润造成较大影响。

公司按季度财务简表（单位：亿美元）

谷歌贡献公司绝大部分营收与利润，其他业务收入规模较小。谷歌是公司（Alphabet）最大子公司与主要业务部门，包括广告、搜索引擎、安卓操作系统、YouTube、谷歌云、Chrome浏览器、Google Maps地图服务、Google Play应用商店、Gmail邮箱、Stadia云游戏、硬件等业务。公司其他业务（Other Bets）部门，规模均相对较小，对其进行合并披露，包括Google X实验室、DeepMind（AI算法研究）、Waymo（自动驾驶业务）、Access and Energy（网络接入与能源服务）、Verily（生命科学研究）、Calico（抗衰老业务）、Google Venture（风险投资）、Google Capital（资本整合）等业务。

公司2019年收入1,619亿美元（+18.3%），营业利润342亿美元（+24.4%），收入增速有所放缓，营业利润增速有所回升；其中谷歌收入1,607亿美元（+17.9%），占公司收入99.3%，营业利润417亿美元（+13.7%）；其他业务收入7亿美元（+10.8%），营业利润-48亿美元（-43.7%），其他业务主要定位前瞻性产品开发，大多处于投资布局阶段，研发支出大，常年处于亏损状态。

公司收入构成情况（单位：亿美元）

注：公司2019年财报调整收入划分方式，新增“对冲收益（亏损）”项目，该项目此前计入谷歌收入。

公司营业利润构成情况（单位：亿美元）

注：对账项目指公司层面的罚款、法律和解费用、行政费用，及其他未分配给特定部门的费用杂项等。

公司近半收入来自美国市场，在亚太地区收入增长最快。美国是公司最大市场，贡献公司近半收入，公司2017~2019年在美国市场收入，分别为524亿美元、633亿美元（+20.6%），748亿美元（+18.3%），占总收入比例分别为47.3%、46.2%、46.2%。亚太地区是公司收入增长最快市场，公司2017~2019年在亚太地区收入分别为162亿美元、213亿美元（+31.8%）、269亿美元（+26.2%），占总收入比例分别为14.6%、15.6%、16.6%。

公司按地域收入构成情况（单位：亿美元）

公司广告收入占比下降，YouTube、谷歌云是核心亮点

公司收入来源丰富，广告收入是最大组成部分，广告收入占比持续下降，但仍超80%。谷歌2019年收入1,607亿美元（+17.9%），占公司（Alphabet）收入99.3%，收入增长主要由移动搜索、YouTube、云服务等业务推动；谷歌收入包括广告、谷歌云、其他收入三部分，广告是其中最大组成部分；谷歌2019年广告收入1,348亿美元（+15.8%），占公司收入83.3%；谷歌云收入89亿美元（+52.8%），占公司收入5.5%；其他收入（硬件产品、Google Play应用内购买、YouTube订阅服务等）170亿美元（+21.0%），占公司收入10.5%。

谷歌2019年Q4收入458亿美元（+17.5%），占公司（Alphabet）收入99.4%；其中广告收入379亿美元（+16.7%），占公司收入82.3%；谷歌云收入26亿美元（+53.0%），占公司收入5.7%；其他收入53亿美元（+10.3%），占公司收入11.4%。

公司各产品与服务收入情况（单位：亿美元）

注：公司2019年财报调整收入划分方式，首次披露YouTube广告、谷歌云收入。

公司广告服务形式多样，包括自有网站广告、联盟网站广告两种形式。公司自有网站广告收入指公司旗下自有网站等互联网服务贡献收入，包括AdWords（搜索关键词竞价广告）、YouTube、Google Maps、Google Play、Gmail等平台广告；联盟网站广告收入指公司与联盟网站合作，通过AdSense（PC广告服务平台）、AdMob（移动广告服务平台）等提供广告服务产生的收入。

谷歌2019年广告收入1,348亿美元（+15.8%），收入增速放缓；其中自有网站广告、联盟网站广告收入，分别为1,133亿美元（+17.4%）、215亿美元（+7.7%），占谷歌广告收入比例分别为84%、16%。谷歌2019年Q4广告收入379亿美元（+16.7%）；其中自有网站广告、联盟网站广告收入，分别为319亿美元（+18.5%）、60亿美元（+7.8%），占谷歌广告收入比例分别为84%、16%。

公司是美国数字广告市场龙头，但市场份额有所下降。根据eMarketer数据，Alphabet、Facebook、亚马逊，占据美国数字广告市场份额前三；2018年三家公司市场份额，分别为38.2%、21.8%、6.8%；2019年三家公司市场份额，分别为37.2%、22.1%、8.8%。谷歌2019年Q4广告收入379亿美元（+16.7%），约为Facebook 2019年Q4广告收入207亿美元（+24.6%）的1.8倍，但增速低于Facebook广告收入增速。

公司与Facebook广告收入对比情况（单位：亿美元）

公司凭借Google搜索引擎、YouTube优势，带来丰富自有流量资源，为广告业务提供支撑。Google搜索是全球最大搜索引擎，覆盖200多个国家与地区，用户规模、访问量均为行业第一。根据StatCounter数据，截至2019年10月，公司占据美国搜索引擎市场88.3%份额，远高于第二名Bing的6.3%；在PC端、移动端搜索引擎市场份额，分别为81.6%、94.4%。YouTube视频网站2005年成立，目前是全球最大视频平台，拥有超2,000万付费用户，与超200万YouTube TV付费用户，业务进入成熟期。

公司自有网站广告，包括谷歌搜索与其他广告、YouTube广告两部分；2019年自有网站广告收入1,133亿美元（+17.4%），其中谷歌搜索与其他广告、YouTube广告收入分别为981亿美元（+15.0%）、151亿美元（+35.8%），占自有网站广告收入比例分别为86.6%、13.4%；2019年Q4自有网站广告收入319亿美元（+18.5%），其中谷歌搜索与其他广告、YouTube广告收入分别为272亿美元（+16.6%）、47亿美元（+30.8%），占自有网站广告收入比例分别为85.2%、14.8%。

美国搜索引擎市场份额构成情况（截至2019年10月）

资料来源：StatCounter、六合咨询

谷歌云业务表现亮眼，在公司各细分业务中，收入增速最快。公司大力布局云计算市场，目前在全球35个国家或地区，拥有61个数据中心，云计算业务主要包括Google Cloud Platform（谷歌云平台）与Google Suite生产力工具（包括Gmail、文档、云端硬盘、日历等应用）；谷歌云相对亚马逊AWS、微软Azure等竞争对手，偏重PaaS（平台即服务，云计算业务模式之一）层行业解决方案，以自身AI能力，为差异化竞争提供支持；公司披露，计划未来3年内，谷歌云团队人员增长3倍，持续增加产品品类、扩大市场份额。

谷歌云2017~2019年收入，分别为41亿美元、58亿美元（+43.9%）、89亿美元（+52.8%），占公司收入比例分别为3.7%、4.3%、5.5%，2年时间收入占比提升1.8个百分点。2019年Q4，亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云，收入分别为100亿美元（+34.1%）、47亿美元（+62.0%）、26亿美元（+53.0%）；谷歌云收入规模低于亚马逊AWS、微软Azure，收入增速高于亚马逊AWS、低于微软Azure。

亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云收入对比情况（单位：亿美元）

Alphabet 2019年Q4财报电话会议纪要

2020年2月4日，谷歌母公司Alphabet发布2019年Q4财报后，召开分析师电话会议，CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）、CFO露丝·波拉特（Ruth Porat）等高管出席电话会议，并现场回答分析师提问。

以下为本次电话会议问答纪要，由腾讯科技整理发布：

分析师：我有两个问题，露丝在前面发言中提到，公司过去这一年，致力各种创新、可持续增长，以及提升未来的表现，哪些让你感到最为振奋？是提升消费者效用的因素呢？还是给多个领域的业务增长带来动力的因素呢？另外，露丝，你提到Q4营收相比Q3的变化。而在未来，营收方面又会有哪些变化？

桑达尔·皮查伊：总体来说，如果你问的是，我们采取各种措施之后的营收变化情况，考虑到目前的趋势，而且我们也投资一段时间了。其实这样做是可以推动用户使用量进一步增长。举个例子，用人工智能大力提升自然语言处理能力，以至于我们搜索引擎的性能提升10%，这让我感到异常振奋。我们确实也看到，很多人在YouTube上搜索我们各类产品的相关经验，我们也可以借此机会，优化用户的这方面体验，给他们带来价值，这也被我们视作另一个机遇。

而在我们众多业务领域之中，不管是云、YouTube、谷歌应用商店、搜索引擎，还是我们的硬件设备，我们都看到不小的增长。而这些业务共享技术手段，这也给我们带来业务协同方面的经验。

露丝·波拉特：另外，关于你的第二个问题。鉴于我们业务的规模，我们对2019年搜索广告业务的增长率总体上感到满意。我们也可以看到，在未来，存在大量机会。当我们谈论营收的变化时，我们过去并不注重某个季度的增长率，而关注哪种方式是适用于用户的，我们也进行了大量的测试。是的，未来营收将发生变化，我们更加注重长远的机遇。随着大众的用户习惯朝着数字化转移，我们还是一如既往地致力于更好的评估手段、更优的广告投放，以及更好的用户体验，这些推动我们更好地在合适的市场中进行增长。尽管，营收可能会发生变化，但是我们还是更关注那些更长远的利益。

分析师：

桑达尔·皮查伊：关于谷歌云，我来谈谈2019年的若干进展，当然也包括你所关心的差异化。我们主要把重点放在21个市场的6大业务板块上。我们发布了大量的新产品，拿到了很多合规证书，因此大大扩大了潜在市场范围。露丝提到，公司正在试图在3年内达成团队增长3倍的目标，这其中包括让更多的高级团队成员加入进来的战略性部署。此外，还会额外引进一个渠道合作项目。我认为，我们在专注于客户、助力客户成功的组织架构，以及合同框架方面，都有一定进展。

总体而言，每次我们在进行这些大型交易的时候，我们都在积极地寻找技术合作伙伴。因此，我们有对谷歌云的能力进行了差异化，但我们并不仅仅针对谷歌云进行差异化，而是针对整个谷歌，比如，我们所有通过谷歌或者Alphabet进行的针对医疗保健领域的投资。或者通过与Sabre（旅游业技术提供商）的合作，我们给他们带来旅游领域的经验。因此，我认为，随着时间的推进，我们正在集中开发的基于人工智能的行业解决方案，也将成为差异化的一大要素。

露丝·波拉特：就你的第二个关于增长方面的投资，以及我们如何平衡增长与盈利能力的问题。我们还是根据之前提到过的三大因素，作为我们的指导方针，在进行资本部署和投资节奏。首先，也是最重要的，就是以追求长运的盈利增长和抓住长远机遇为目标，进行投资。其次，我们依旧将重点放在，针对每个产品领域优化投资。第三点，我们在之前的财报电话会议中提到过，我们为实现卓越的运营而进行投资，其中包括提升技术基础设施的效率等。

而我们投资最多的领域，仍然是那些我们看得见增长的领域。首先是搜索，其次是建设新的业务部门方面的投资，这其中的几项我们今天已经谈到过了；谷歌云显然是我们在大力进行投资的领域；而在硬件方面，我们已经在提升能力、硬件工程学、建设供应链和实体的分销渠道链等方面，进行大量投资；在YouTube这一块，如我之前提到的那样，我们正在一如既往地开发我们的订阅服务，这还处于早期阶段，我们正在以长远的视角，看待这一服务，并投入相当大的资金。

我们更倾向于出于长远增长目的而进行投资，这一直都是谷歌的首要原则。当我们在寻找产品组合中可优化部分、或者试图提升运营效率的时候，我们一直保持这样的方针。

分析师：首先，我想说的是，你们关于2020年业务重点的报告，非常有帮助，其有助于为所有人开发好的产品，也给用户带来最好的体验。我想重点了解一下关于你们前面提到的谷歌支付（Google Pay）方面的内容，还有YouTube的相关问题，甚至是关于过去几年各种各样的策略。

可否讨论一下，你们认为哪些投资或产品，需要减小用户使用时的阻力，来提升谷歌支付的使用率？关于YouTube，从参与度的角度来看，用户的使用情况怎样？那么，为了让产品更加地有帮助，你们觉得需要做哪些改变，使YouTube平台的参与度，比现有的情况更高?

桑达尔·皮查伊：关于谷歌支付，我前面谈到过，人们通过我们的产品看到一些体验，并且还有一些人们找到我们，是带着探索、学习的目的，或进行购买行为。当人们进行交易的时候，付款这个环节其实是相当重要的，阻力越小越好。因此，我们一直致力于减少阻力，尽量让我们的用户用起来更方便。在过去的18个月里，我们的支付产品吸引了很多用户。我们上次在印度进行的隆重产品发布，大获成功。我们也借此知道用户更多的产品性能需求，我们也将这些加入进来，并将支付产品进行了改进，我们将在2020年在全球范围内，发布这一产品。我相信，这将进一步改善该产品的体验。

在YouTube方面，总体来说，所有的用户指标都表现强劲，并在一些新的地区，持续看到新的增长。YouTube从规模上来讲，是横向扩张的。对于我们来说，我们最好是能将其做成一个生态系统，以保证其内容、体验，能够持续得到改善。越来越多的内容制作者参与进来，这也让其对广告商来说，越来越有价值。

除了内容，还有其他类型的东西，比如各种交易，包括出售门票等，我们可以使广告具有极强的情境关联性，这是我们一直在搜索业务与搜索广告业务中所做的。如果我们能把其带到YouTube这个平台上，我们发现其中的机遇，我认为这对我们长远发展是有益的。

分析师：露丝，你们在北美，有遇到什么比较异常的情况么？Facebook此前提出，其在北美市场有碰壁，也列出了其原因。你们Q4在北美的数据，相比前几年，也是相对较弱的。有哪些我们需要注意的异常情况么？

露丝·波拉特：地区的细分数据，也反映了产品组合在某地区的反馈情况。2019年Q4数据与2018年Q4情况对比，美国地区的同比涨幅出现下降，确实反映出硬件业务营收的疲软，但是具体原因我就不详谈了。

分析师：是的，一些产品间的协同作用，正在一系列的软件和硬件中显现出来。你们有谈到谷歌内部业务的优先级别排序，你也提到不同团队之间比较微妙的利益抗衡，但是，我们想知道，从谷歌的历史角度看，你们会做哪些努力，来打破团队间的谷仓效应（指企业内部因缺少沟通，部门间各自为政，缺乏协同）？

桑达尔·皮查伊：我有谈到规模化的执行，对于我们来说，这意味着，有些产品领域更专注于用户，而我们正在建立一些团队，以打破这些领域的疆界，以确保他们能够产生协同效应，并实现规模化地工作。2019年我们设立了一个核心的基础设施团队，致力于一些工作，探讨哪些是工程师可以利用的共享基础设施，这样我们就不需要重复作业，我们还将人工智能进行了跨平台部署。我想，这应该是一个体现出，将团队集结到一起的很好的例子。

另外一个类似的，我们进行大范围投资的打破谷仓效应的领域，是我们的合作伙伴这方面。我们组建了一个全球合作伙伴团队，我们将统一的谷歌视角，带给我们的大型国际合作伙伴，这一举措也给我们带来了很多新的合作伙伴，比如动视暴雪公司。他们也迅速对谷歌云有很大的依赖，当人们开始参与到云的使用中来，他们也会对更大型的、跨越国境的、数字化转型感兴趣。

谷歌助理（Google Assistant）也是一个很好的例子。因为我们专注于服务我们的用户，以提升其用户体验，其也横跨我们若干产品领域。其机制非常地好，我们也能通过它消除谷仓效应。但是，这是一个很好的问题，我在这个问题上花了蛮多时间来回答的。

分析师：露丝，你有将YouTube品牌广告与效果广告进行区分。我想问一下，你们是如何区分这两者的？是用不同的定价模型么？还是通过给予内容制作者一定的广告分成呢？还是说两者都有呢？

另外，桑达尔，我想问一个关于大背景的问题。你们对谷歌旗下多个广告平台进行了调整，你们拥有两大最重要的平台，一个是谷歌浏览器，一个是安卓操作系统。我真正想问的是，如果将这些东西，考虑进你们整个广告业务中去，这些调整对你们的营收增长来说，有多么重要？

露丝·波拉特：针对第一个问题，我们在这一季度谈到过品牌广告与效果广告。品牌广告正以健康的涨幅增长，其营收仍旧是YouTube广告的最主要组成部分。效果广告也在继续大幅增长。两者最大的区别其实是形式。如果是效果广告，我们让广告主制作一个视频广告，并定制一个行动召唤，比如号召用户订阅新闻、进行预约、下载软件或者预定旅程等。因此，这类属于效果广告。

桑达尔·皮查伊：我们试图将重点放在我们的用户和合作伙伴上，并让我们的业务规模尽量扩张，你得确保生态系统很好地运行，因此，我们参与到其中，进行预测，并提早采取结构性措施，这就是我们宏观上的处理方式，除了这些动态系统将一直存在动态性的变化之外，没什么特别的，而我们预测和相应做出调整的能力，才是关键。

分析师：我也想问大背景方面的问题。首先，是关于YouTube盈利变现的。假设你们有20亿用户，从每个用户身上盈利7~8美元，你们觉得这样的盈利水平怎么样，考虑到你们观察到的用户使用情况？另外，如果跟其他的社交平台进行对比，是否有足够的空间，将这一水平提升？你们关于谷歌云的预测，结果非常好，你们在过去6个月中成交的那些订单怎么样？这些订单的盈利能力，你们认为怎么样？

桑达尔·皮查伊：关于YouTube，我确实认为在我们面前有巨大机遇。这是一个规模巨大的平台。而效果广告对我们来说，是一个增长潜力巨大的领域。随着时间的推移，你会发现，当人们在很多商品和服务上消费的时候，其实这也是他们YouTube体验的一部分，我们如何营造更好的消费体验，对我们来说也是一个巨大的机遇。因此，在变现方面，我认为在中远期，增长潜力是巨大的。我们将其视为巨大的机遇，因此我们也在进行大力度投资。

在谷歌云方面，我们的订单越来越多，有时候这些订单也不止包含谷歌云，它们也可能包含很多其他业务。比如，一家汽车公司订单，可能会覆盖谷歌云、谷歌汽车导航（Android Auto）、甚至是Waymo等多个业务。它们又恰巧是多个广告平台的得力合作伙伴。因此，这些都是大笔交易，我们确实希望，以可持续的方式，构建这些交易，以便我们可以为合作伙伴，提供良好的服务，因此盈利能力也是我们非常关注的事情。

露丝·波拉特：不仅如此，我们认为谷歌云114亿美元营收这个预测数字，我们将其视为量化我们的业务所拥有的吸引力的一种方式。正如大家所知，这种吸引力会随着时间的流逝而增长，会整体显现出这样大规模盈利能力。但是，我们今天在这次财报会议上，好几次重申的观点是，鉴于我们看到的机会和拥有的势头，我们正在对谷歌云整体，进行积极的投资，并且我们将继续这样做。

分析师：首先，露丝，假期缩短对你们在北美的搜索业务有很大影响吗？然后，你们谈到自动化、机器学习和人工智能，现在有多少比例的广告客户的搜索支出，是出自智能自动出价？你们认为智能出价有多有效？其是否影响广告主广告支出增长和广告定价？

露丝·波拉特：假日的变动，确实没有什么值得强调的。我们发现在任何时期内，都有季节性波动，因此实际上没有什么需要注意的。

桑达尔·皮查伊：我没有具体数字，但实际上，我们确实看到了这些领域的巨大吸引力，广告商正在使用我们产品的功能，我们将其吸引过来，无论是智能出价还是自动出价，对广告客户来说，都极具吸引力。

分析师：当你们考虑某些业务的风险状况时，例如Waymo或医疗保健行业的Verily，你们是如何管理这些风险的？这些风险可能发生在无人驾驶汽车发生意外或发生类似事故时，或品牌受损时，对谷歌可能造成的损害。而如果这些企业是完全独立的企业，该怎么办？我知道它们全都处于Alphabet旗下，但是总体来看，你们是如何考虑，怎样随着时间的推移，来管理这种风险？

桑达尔·皮查伊：我们确保在适当的治理结构上进行投资的部分原因是，我们不会尝试在这些重要领域进行管理。其中一些原因，涉及监管方面。对于其中的一些风险，我们也是如此。Verily就是一个很好的例子，我们已经吸引了外部投资者和具有专业知识的人员，并为其建立了适当的董事会架构，来进行管理。

因此，我认为所有这些都会有所帮助，我们将继续定期评估并保持严谨。但我确实认为，Alphabet为我们提供了一个更灵活的框架，如果有必要的话，Waymo、Verily他们都具有独立性，但也可以实现协同作用，例如我们在AI方面的投资。

分析师：露丝，我只是想再谈谈你之前提到的一些关于其他业务（Other Bets）的内容，例如关于资本分配的问题，会保持现状呢？还是说，未来投资会朝股票回购的方向发展呢？

露丝·波拉特：当我们考虑Other Bets的时候，我们一直在讨论如何根据其特定的指标、运营数据、业务、技术，以及财务绩效等，对其进行衡量。我们在校准投资步伐、优化投资方法时，会考虑这一点，并且我们将继续这样做。

正如桑达尔指出的那样，我们将重点放在这方面，以Verily为例，研究在什么地方使用外部资本更有意义。但是更重要的一点是，我们将继续进行长期投资，当我们采取资本回报率这一方法时，它与我们之前讨论的战略非常一致。我们的资本的主要用途，仍然是支持谷歌和Other Bets的长期增长，其次是战略投资与股票回购。

分析师：谷歌Q4的利润率，看起来非常强劲。我认为这是第一次，从利润率角度来看，产品组合的调整对你们有所帮助。那么，露丝，你能谈谈硬件业务“瘦身”而其他业务有所改善，带来的利润率同比增长多少吗？然后，展望未来，你们提到了2020年员工人数将会增加。那么，你认为这是投资年还是稳定增长年？

第二个问题，关于YouTube，多少比例的AdWords广告客户，只购买搜索广告位？而多少比例广告客户，会既买搜索广告位又买YouTube广告位？从披露的信息看，相对于2019年全年的增长率，YouTube在Q4增长有所放缓，原因是什么？

露丝·波拉特：就营业利润率而言，Q4数据看起来确实更加喜人。正如你所说，销售成本的确反映出，2019年Q4与硬件相关的支出，与2018年Q4相比，有所下降。但是重点是，我们确实打算继续大力投资，以支持那几个我们讨论过的领域的增长，比如搜索、云、硬件、YouTube。人员数量方面，我们会在我们长期进行投资的领域增加员工，还有一些其他有望一定程度上提高增长率的业务。关于你问题的第二部分，我不确定这里有什么可补充的。

分析师：关于公司新的销售领导团队，是否可以谈一下你们看到的创新机会呢？然后，我想进一步谈一谈谷歌云平台的增长情况，除了交易规模，是否有BigQuery（谷歌推出的云数据分析引擎服务）之类的特定产品或其他值得一提的产品，可能会推动这种增长？

桑达尔·皮查伊：在销售方面，我很高兴Bill Ready来到我们公司，搭建新的销售领导团队，他带来了很多经验。在交易层面，我们会改善用户体验，例如，改善搜索结果呈现方式，视觉效果等，使体验更加令人愉快。当人们对某物感兴趣时，重点是如何使其更无缝地完成交易，并与卖家和零售商，建立深厚的合作关系。

在谷歌云平台方面，我们需要利用我们拥有的所有资源，并与这些合作伙伴保持良好关系，在这方面我们需要做很多工作，而我们都做得不错。毫无疑问，我们看到了数据分析的强大吸引力。因此，对于谷歌云的增长，我们作为一家公司，我们的整体实力无疑极其有帮助，同时我们在人工智能方面的整体领导地位，也是极有帮助的。

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