近期股指展開超跌反彈，反彈的過程中市場內部分化加劇，上證指數、上證50反彈力度遠遠不及創業板指、中證500，上證指數跳空缺口尚未回補、創業板指再創新高，對比鮮明。
在市場運行邏輯上，基本面上的利空影響已經發生，未來影響到底有多大尚無法判斷，基於此，期貨市場給未來市場的不確定性通過基差進行了風險定價。2月、3月生產指數可能會回落至收縮區間，至於二季度生產會不會受影響，還要看疫情控制的情況。
從市場預期的角度來分析，原本市場普遍預期2020年年內宏觀經濟會經歷階段性企穩並有弱復甦的可能性，企穩的機會來自於政府的財政政策發力帶動基建投資回升、製造業投資觸底反彈、消費季節性回暖。目前經濟內生節奏被打亂，前期預期大概率落空，在預期落空之後市場開始尋找新的運行邏輯。
2020年本來就不具備全面牛市的基礎，因為中國經濟仍處於長期下行趨勢之中。不過從結構上分析，在新舊動能轉換的過程中，增量結構的變化具有推動資本市場啟動結構性行情的動力，這也是結構性行情演繹的邏輯基礎。通過前面的分析，新冠肺炎疫情給我國宏觀經濟帶來了不利影響，以上證50成分股為代表的大型藍籌股多屬於金融、地產、週期行業，其業績受宏觀經濟的影響最大，未來一段時間不確定性還會壓低其估值，其在反彈的過程中遇到的阻力最大。
從政策導向上看，管理層對於創新領域、科技領域等方面的支持力度較大，對信息技術、醫藥衛生等能體現科技創新的行業佔比較高的創業板、中證500指數構成利好。科創板高舉高打走勢也對主板形成示範效應，這就不難理解為何反彈過程中中證500走勢強於上證50，因為資金選擇了阻力最小的方向。
整體上看，目前股指結構性行情尚未結束，還在繼續深化。春節後首個交易日股指大跌之後，市場雖然有一定程度的反彈，操作上仍需謹慎，大盤目前已經回到2700—3000點運行區間，後市多空均有機會，保持耐心。
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