智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告，稱遠大醫藥（00512）盈利結構持續改善，我們上調19-21年EPS(攤薄)分別至0.34/0.44/0.55港元(原為0.30/0.39/0.50港元)，對應19-21年PE分別為16/12/10x，維持“增持”評級。
2月10日，遠大醫藥公告完成收購OncoSec Medical股份，交易完成後，公司與Sirtex共同持有OncoSec 52.8%已發行普通股，其中公司持股約44%。OncoSec專注於開發腫瘤免疫療法。完成此次收購後，遠大醫藥將擁有OncoSec全線產品於包括中國大陸在內的38個國家和地區的獨家商業化權利。光大證券指出，這次交易有望加速構建公司免疫產品開發平臺和商業化團隊，進一步提高公司研發實力並強化公司在歐美成熟市場的國際化佈局。
該行指出，遠大醫藥產品結構不斷優化，19H1製劑及器械業務實現收入20.0億元(+28.4%)，佔比超60%。其中眼科、呼吸及耳鼻喉、心血管急救分別實現收入3.5/8.2/6.5億元(+13.1%/+32.8%/+57.1%)。五官科獨家產品切諾受益於基層及零售市場的開發，收入增長26.9%至5.5億元。藥塗球囊系列中Restore產品已於2019年底在中國上市，其餘兩個產品有望於未來1-2年陸續上市，製劑及器械業務佔比有望持續提升。
此外，公司加快自主研發和外延收購，儲備包括：
凱德諾產品： Aperto產品及Legflow產品分別有望於20-21年上市;Sirtex Y90產品：有望於21-22年上市;Conavi產品：介入影像設備已進入特別審批通道，有望於20年開展臨床;Glenmark產品：Ryaltris鼻噴劑目前處於FDA審批發補資料階段，有望於20年在中國開展臨床研究;乾眼症新藥BRM421：有望於20年開展大規模臨床;6)澳洲膿毒症新藥HIP：有望於20年將完成澳洲I期臨床，並在中國申報臨床研究;澳洲副流感新藥項目：有望於21年完成藥物篩選;自主研發的卡穀氨酸、安己烯酸先後被納入罕見病藥品優先審評名單，有望在20-21年開展BE研究。
風險提示：併購不及預期;原料藥利潤波動。
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