股神巴菲特曾經說過，他的投資哲學85%來自格雷厄姆，15%來自菲利普·費雪。與享有“華爾街教父”的格雷厄姆價值性投資理念不同，費雪更加關注的是成長性的股票投資。如果說格雷厄姆給了巴菲特一個找到被低估的資產和公司的框架，那麼費雪則證明了擁有優秀管理團隊至關重要。要了解這位成長性股票的投資大師，還得從費雪的生平說起。
費雪的投資40年
費雪對股票市場的興趣可以追溯到他的少年時代。20世紀20年代，費雪還在上小學，一次偶然的機會，他旁聽了一位伯父與祖母談論起未來工商業對股票的影響。正是這次偶然的談話，讓這個少年產生了極大的興趣；不多久，他便開始購買股票了。1928年，畢業於斯坦福大學的費雪在一家銀行任職證券統計員（即後來的證券分析師），正是開啟了他的投資生涯。
20世紀20年代末，美股狂熱的餘溫尚存，與眾多盲目追求者不同，費雪評估了當下美國基本產業的前景，認為產業的供需存在不平衡，這將不利於股市的持續繁榮。1929年8月，基於基本判斷，他向銀行主管提交了一份“25年來最嚴重的大空頭市場將展開”的預測，而這次預測也成為一次令人稱讚的預測，1930年初，美股崩潰，眾多做多的投資者面臨鉅額損失。
經歷過一系列金融行業衝擊和企業倒閉後，費雪於1931年開啟了投資顧問的職業生涯，他創立了以自己名字命名的投資管理公司，並在之後的幾年內獲利可觀。1954年到1969年是費雪投資巔峰的15年，這期間，他所投資的股票漲幅遠遠超過指數。其中，1955年買進的“德州儀器”在投資期間內股價漲幅30倍。而至1960年中後期，摩托羅拉被費雪持有21年後，股價由1美元上升至20美元。不計算股利，摺合每年平均增長15.5%。
費雪與他的“核心十四股”
回顧費雪的投資理念，我們不得不提及他唯一的一次公開訪談。1987年，因兒子專欄作家的身份，費雪破例接受了《福布斯》的採訪，在這次採訪中，他首次公開了自己的投資組合。
費雪表示，他持有4只核心的股票，這些股票構建的投資組合能夠反映他秉持的投資理念。除了這4只核心股票外，他還會用少量的錢去買一些有潛力進入核心股票池的股票，通常是5只。從上世紀30年代開始，費雪總共發現過14只核心股票，這對於全球龐大的股票數目而言是一個很小的體量。但是，在之後的多年裡，這14只股票中最少的投資回報都有7倍之多；而最多的收益甚至能達到幾千倍。
對於股票的溫和下跌，費雪採取的方式是更多的買入，事實證明，這個做法最後帶來的是鉅額的回報。費雪對核心14股堅持了長期的持有，持有期最短的股票有8-9年，而最長的甚至有30年之久。費雪表示，自己不喜歡把時間浪費到賺許多次小錢上面，對於鉅額回報，願意選擇等待。
“閒聊法”篩選
除了長期持有和有限數量外，這些核心股票在費雪看來，應該都是低成本的生產商、是世界級的領導者、亦或是完全符合選擇的其他類標的；這些公司現在在新產品和管理水平上都是超越平均水平的。費雪甚至還幽默的說道：“認識一家公司的管理有點兒像婚姻：你要真正瞭解一個女孩，就必須和她生活到一起。在某種程度上，你要真正瞭解一家公司的管理，也需要和它生活在一起。尋找那些你喜歡的公司，那些能夠給你帶來幫助，能解決你和你客戶之間問題的公司。我的興趣主要是在製造業的公司，因為他們總能通過對運用自然科學的發現來拓展市場。”
費雪的投資哲學被稱為“閒聊法”。他建議投資人要詢問關於長期銷售成長、競爭優勢、管理能力、願景、公司的研究發展、強大獲利能力、公司內部關係等問題。這些問題可以幫助投資人找到有長期成長力的公司。“閒聊法”的核心不同於“價值投資”（調查公司財報和公開訊息外的資訊），他認為瞭解企業內部和外部股東來獲得公司更深層的資訊和更多觀點至關重要。因為潛在的“成長性”是達成低買高賣的核心。 若一間公司符合15個能決定長期成長潛力的要求，那麼不論短期的虧損如何，長期持有這間公司的股票將獲得不錯的報酬率。
這種“閒聊”，也成為了影響巴菲特的實際投資決策。他向巴菲特證明了企業擁有優秀管理團隊至關重要。事實上，巴菲特的確是延續了費雪的風格，通過實地對企業的考察才能對謠傳的真假得出結論。“不要買愛招搖宣傳的公司”以及“不要因為你喜歡一家公司的年報而買入該公司股票”成為了費雪重要的幾個警告。對於那些會行銷和說故事的企業，承諾是否得以兌現更加重要。
費雪常常引用詩人吉卜林的《如果》以警示自己和投資行為，正如詩中所言，獲得好的投資回報需要一些如果。“如果在眾人六神無主之時，你鎮定自若而不是人云亦云；如果被眾人猜忌懷疑時，你能自信如常而不去枉加辯論。如果你有夢想，又能不迷失自我；如果你有神思，又不至於走火入魔。如果…...”
參考資料：菲利普·費雪《怎樣選擇成長股》、《福布斯》訪談實錄及公開市場資料整理。
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