貧民窟的大富翁

價值投資的最大難點是什麼？我想，別人都不想慢慢的變富，的確是這樣的。

我們一入股市看到的是每天開盤就漲停，人們都喜歡做漲停板，都想怎樣去打漲停板？所以，漲停板的股票一般都是經過了很多板的，買入就是在高位了，一有風吹早動就一字板跌停板，這樣的股票怎麼會掙到錢？

還有就是天天買天天賣，頻繁的交易，不論牛市還是熊市，這樣的搬磚式的交易不僅掙不到錢而且還虧了手續費，一敗塗地。

我們還有的喜歡要別人推薦股票，打聽小道消息，沒有自己的主見，一有風吹草動，就如驚弓之鳥，緊張惜惜，這個樣子怎麼能炒好股票。

我們中的許多人不願意去調查公司的管理，公司的人才隊伍，公司的規模，還有公司的競爭力到底在哪裡？盲目衝動跟風，一買就套，一套就不得了，不得了就止損。

如何價值投資？價，是價格，值就是值錢，價值就是股價低估的時候就是有價值，反之，沒有價值。如果公司通過管理規模不斷擴大，在其低估的時候買入，就會有鉅額回報而不斷的增值。比如美國的蘋果公司，高科技，就是這樣一個公司，難怪巴菲特如此情有獨鍾。這就是在蘋果股價低的時候買入，到現在你已經享受了巨大的財富升值。這個升值卻是慢慢的，也許股價一個噴嚏，就把你趕出出去，還怎麼能價值投資呢？

由此可見，慢慢的變富是要考念一個人的智慧和耐心的。價值投資的特點就是慢就是快，難點也是這樣的。

順是而為1

2000年的時候，貝索斯給巴菲特打電話：“你的投資體系這麼簡單，為什麼你是全世界第二富有的人，別人不做和你一樣的事情？”

巴菲特說：“沒有人願意慢慢變富。”

很顯然，價值投資的最大難點就是克服人性！

對於價值投資來說，其實有三個階段：低估、合理、高估，而這三個階段裡我們其實需要面對的就是人性的恐懼、耐心和貪婪！

所以，處理好這三種人性，你就攻克了價值投資最大的三個難點！

瞭解價值投資的含義！

在說這個問題之前，我們先要了解下到底什麼是價值投資！

價值投資就是利用“價值”作為工具，規範自己投資策略的一種交易方式。

其中我們所需要深入瞭解的就是如何判斷一隻股票有價值，什麼時候是低估，什麼位置是高估！

就好比，美國股市200多年裡，我們完全可以利用市盈率去判斷它的價值：

低於10倍的市盈率，就是低估、機會；

高於20倍的市盈率，就是高估、風險；

所以，在美股只需要“簡單”地遵循市盈率的波動變化，從而規劃自己的買賣就行了，看似非常簡單，但是真正能夠做到的人並不多，就是因為大部分人無法剋制人性的難點！

耐心等待價值低估的出現，並且敢於佈局！

1、熊市末尾的現象之一，明知道便宜卻沒錢買，因為之前耗光了資金！

有沒有發現，大部分的人在達到熊市底部區域之前就已經早早滿倉、沒有了錢。這就是因為人性貪婪的弱點，在牛市末期會非常自負，導致了還未進入價值低估的區域，就早早用盡了自己的本金，讓自己重倉，甚至滿倉死扛。

所以，想要攻克價值投資的難點，第一點就要做好學會分辨價值，讓自己懂得什麼時候應該佈局，敢於佈局，大膽佈局。

我們完全可以利用和美股一樣的判斷方式去判斷一個週期的熊市底部誕生，就好比當A股下跌的時間、下跌的空間、以及市盈率和市淨率都達到與前幾次熊市數據接近，甚至更低的時候，就是一個開始逢低吸納的時間。

而在此之前，我們需要的是耐心，而在這些數據出現之後，我們需要的是勇敢！！

2、鍛鍊自己的膽量！

在股市裡大部分的散戶也是如此，雖然理論上和技術上看似懂得非常多，也說得頭頭是道，但是一旦進入了“實戰”就會出現非常膽怯，甚至忘乎所以的狀態。

因為每一次股市進入熊市擠泡沫下跌的週期裡，大家就會被各大平臺上嚇人的報道、恐怖的下跌趨勢，以及周圍投資者恐慌的情緒所影響，從而失去了理智。

所以，大部分的人在真正的熊市底部區域裡有錢也不敢大膽的投入，而想要克服這種內心的恐懼，你要做到的就是相信規律，相信估值，相信跌多必漲的循環，並且制定投資策略，用估值規範買賣策略，而不是用個人情緒和消息。

懂得堅持持有，保持足夠的耐心！

當你知道低估的時候出現了買點，而且需要等待到牛市估值較高的時候才進入賣點區域的時候，那麼，需要剋制的就是在合理區域裡的耐心！

而大部分的人都是“失敗”在了這一點上。因為在股市從熊市進入到牛市的過程之中，股票不會不斷地上漲，而是會出現板塊的輪動，熱點的轉換。所以對於許多投資者來說，許多人很難堅持持有。

那麼，想要避免自己賣在“起漲點”，耐心持有到牛市或者高估區域到來，我們應該如何做呢？

1、用閒錢投資，不要加入任何槓桿，哪怕利息很低。因為無論利息再怎麼少，你都會因為周圍的情緒或者可怕的消息而影響你原有正確的操作。

就連聰明人、高手都難以駕馭“槓桿”帶來的風險，那對於普通投資者來說，是不是更難呢？因此，千萬不要加入任何形式的槓桿，哪怕利息再低，借款的時間再長，這都會加大你投資的風險，減少你長線持股的耐心和信心。

2、少看盤，適當分散自己的注意力。我發現大部分的散戶之所以拿不住，就是太喜歡在白天做決定，並且太喜歡盯著盤面看。許多人甚至每天從9：00開始就拿著手機盯著盤面，直至下午15:00收盤。

而這樣的行為只會加重你的投機心態，讓你更容易被主力所欺騙。

為了避免自己陷入其中，掉入局裡，最好的方法就是不看，適當分散自己的注意力，這樣會更容易讓你投資成功。

3、多學習，鞏固信心！你要記住，多讀一些關於提升格局，有關價值投資的書籍，並且在收盤之後，也就是晚上靜心思考，這會大大增強你持股的信心，維穩你的耐心。

讀書是最好提升自己認知的方法，也是最低成本、最有效的，大部分的投資高手都是每天、每週進行定時學習的，為的就是鞏固自己交易策略的正確性，完善不足，從而加強自己持股的信心。

就好比巴菲特這樣的大師，雖然已經有如此的成就但依然保持每天讀完500頁的書；而投資高手孫正義也是在兩年的時間裡看完了四千多本書；比爾蓋茨每年讀50本書！

風險過大，估值過高的時候要懂得止盈！

最後，就是要牢記，股市是有規律的，有漲必有跌，有熊必有牛。一旦個股進入了主升浪的階段或者週期進入了牛市後半段，就會出現高估值的風險。

這個時候，最大的難點就是要調整好自己的心態，避免出現過於“自負”和“貪婪”的情緒。但這個道理說起來容易，做起來難，每當進入了行情賺錢效應最強的時期，大部分的投資者都會自認不凡，甚至自封為“股神”，從而開始高位接盤，不懂得止盈。

股市也是如此，行情的末升段,就像流水席一樣,任你吃喝,來者不拒,但一剎那間,大門關上,一舉成擒,被逮住的人,要把前面吃喝的人所欠的賬全部還清！

所以，風險過大，估值過高、進入牛市末期的時候一定要調整心態，即使止盈！我們可以這樣做：

1、控制好自己的倉位，進行一個逢高、分批、分時地止盈策略，這就可以避免一個點全部賣出造成的尷尬，也可以讓自己更有主動權，甚至提高獲利的空間；

2、一定要以估值的策略來判斷止盈的空間和條件，不要以消息面和情緒，因為越是瘋狂，週期的消息和情緒就越是不可信。而估值確不會騙人，因為股市是有規律的，沒有業績支撐的，漲起來，也會跌下去，早晚的事而已；同樣的，有業績支撐的，跌下去，也一定會漲起來，時間的問題而已！

3、保持“不賺最後一個銅板”的思維。在市場裡，你越想要賺取最後那一個銅板，你越容易成為接盤俠，因為優秀的投資者都明白，在牛市裡不是比誰賺得多，而是比誰鎖定盈利得多，所以即使止盈的另一層意思就是懂得“舍”，畢竟有舍才有得！

結論：

綜上，我個人認為，價值投資裡最大的難點就是對於人性貪婪、自負、恐懼、沒有足夠耐心地剋制和把握！

這既是為什麼股神巴菲特會把“在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼”作為60年間最經典的投資精髓之一的原因。因為成功投資的關鍵在於常識、紀律、耐心、人性的把控，而不是高智商。

關注張大仙，投資不迷路，感謝你的點贊和支持。

琅琊榜首張大仙

說到價值投資，很多人第一反應就是巴菲特，進而想到價格低於股票的內在價值買入，然後長期持有，僅就這一高度濃縮的表述來看，價值投資的確是一種很簡單、且很好執行的投資方法。但是另一個事實是，全球使用價值投資獲得財務自由的只有巴菲特，國內只有趙丹陽、但斌、林園等少的可憐的人。顯然價值投資絕非大多數投資者理解那麼簡單。今咱好好扒一扒耳熟能詳的價值投資。

價值投資的前世今生

價值投資最早可以追溯到20實際30年代，由哥倫比亞大學的本傑明·格雷厄姆創立首次提出，其弟子巴菲特將其發揚光大，在美國股市漂亮50時代，深受投資界推崇。

哥倫比亞大學的本傑明·格格雷厄姆說：“投資是基於詳盡的分析，本金的安全和滿意回報有保證的操作。不符合這一標準的操作就是投機。”他在這裡所說的“投資”就是後來人們所稱的“價值投資”。

說到價值投資咱們就必須提及費雪和彼得林奇的成長股投資，格雷厄姆注重好公司下面的好價格，即著名的“撿菸蒂”投資方法。而費雪和彼得林奇更側重於公司未來成長與價格的匹配。

巴菲特集上述投資大師之優點，創造性的將格雷厄姆的財務靜態分析與費雪、彼得林奇的成長股投資結合起來，從而將價值投資昇華為藝術、哲學層面，成為一個系統工程。

正如巴菲特自己的表述：我現在要比20年前更願意為好的行業和好的管理多支付一些錢。本傾向於單獨地看統計數據。而我越來越看重的，是那些無形的東西。巴菲特說他的血液裡是85%的格雷厄姆，15%的費雪，但是沒有費雪，他根本不會掙這麼多錢。

結論：很明顯，從價值投資的發展歷史來看，價值投資是一種藝術，定量的分析固然重要，但是定性分析和藝術、哲學成分或才是取得超額收益的關鍵。而藝術和哲學則需要一定的天賦和經驗，只有經過生活的薰陶，人生的閱歷歷練才能將價值投資詮釋的趨於完美。

價值投資的邏輯體系

價值投資的邏輯體系包括四個方面的內容，且這些內容一環扣一環，緊密聯繫。

1、股票價格低於股票的內在價值

字面意思就是，股票在交易所上市交易，所有投資者會根據自身的認知，對該股票交易價格進行投票，然後在某一時點買賣雙方達成共識，從而交易完成形成的價格。但是股票同時還對應著一家實實在在的企業，這家企業有其內在的價值。根據價格始終圍繞價值波動這一真理，如果價格低於內在價值，這就是買入機會，同樣如果價格偏離內在價值太遠，交易者可以做空賺錢。

很明顯：這裡的重點的股票內在價值的分析和判斷。

2、安全邊際

價值投資理念的基石是價格和內在價值的相互關係，從而延伸出第二個邏輯，價格和股票內在價值偏離程度的度量，即安全邊際。換言之安全邊際就是一家公司，一隻股票被低估的程度或幅度。比如說，某隻股票內在價值10元，目前股價只有8元，那麼安全邊際的大小就是20%。安全邊際越大，這隻股票越被低估，也就更值錢。那未來潛在的獲利空間就越大。

很顯然這裡的焦點是：這個幅度怎樣確定呢？有固定的數字可以參照嗎？

3、長期持有

價值投資者在前面的兩個邏輯的基礎上，在合理的實際買入股票，剩下的就是堅定持有該股票。用價投者最喜歡的一句話就是：做時間的朋友，發揮複利的魔力。

同時該邏輯暗含著另一個常識，即資本市場長期來看，其回報率始終是向二維平面圖的又上面傾斜，最終結果是可以肯定，至於達成結果的過程可以相當忽略。

很顯然，這裡嵌著一個問題，“長期”究竟是多長呢？

4、固收能力圈

這一邏輯幾乎是所有價值投資者都容易忽視的一點，雖然巴菲特隨時都在強調能力圈，但真正思考、並執行這一理念的人太鳳毛麟角了。

投資者最大的問題就是不知道自己知道，這話有點拗口，說人話就是投資者不知道自己究竟擅長於哪個領域。而價值投資強調的知道自己知道，即在自己的能力圈範圍投資，不要四處出擊。

價值投資的難點

我們大致瞭解了價值投資的邏輯體系，投資者就會發現價值投資邏輯就是廢話，為什麼？因為這些邏輯全是定性方面的，沒有定量的，換言之就是沒有標準。

因為沒有標準，那麼每一個投資者的理解就會出現就各不相同，越是接近市場本質的理解就越可能獲的超額的收益，越容易得到市場的獎賞，這就價值投資的難點。

難點一：價值的合理判斷

莎士比亞的名言：一千個讀者眼中就會有一千個哈姆雷特。意思是每個人對這部作品的解讀、賞析和看法都不一樣，所以每個人都有自己的觀點。價值投資中股票的內在價值判斷亦同樣。

當下價值投資界最受青睞的還是自由現金流貼現，至於PE估值，PEG估值，市現率以及DCF估值。這裡都涉及到兩個因子，未來自由

現金流的預估和貼現率的確定。

對於未來自由現金流的預估，大多數使用的是假設企業以當前狀態永續經營下去可能帶來的現金流，但是企業不可能沒有變化發展一直以當前的狀態經營下去呀！這就需要價投者的經驗在此處發揮作用了。

再說貼現率，是以中央銀行的再貼現為基礎確定呢？還是以中長期國債回報率確定呢？亦還是商業銀行拆借利率確定呢？這些沒有一個肯定的回答，選擇任一個利率都有合理性。通常人們是以央行再貼現率作為基礎，經過一定的修正來確定估值中使用到的貼現率。

難點二：安全邊際幅度確定

常說安全邊際，但是價格和股票的內在價值偏離到何種程度才具有安全邊際呢？

很多人直線思維，這很簡單不是，偏離的幅度越大越好，越具有安全邊際嘛。但是我們在投資中遇到的事實卻不是這樣簡單。很多股票其價格遠遠低於其內在價值，股價可也沒有什麼表現。比如我們經常遇到破淨股，如果投資者遵循這一原則，在2015就買入某些鋼鐵煤炭股，到今天大概率是沒啥利潤可言。

同樣的，當前很多芯片概念，消費類電子等，其價格距離內在價值十萬八千里，但是股價卻蹭蹭上漲，很明顯，這裡的安全邊際對於不同行業，個股和市場場景有不同的定義。

在我看來，這個難點的唯一解決辦法就是海量的數據統計，同時輔之以投資者的經驗修正，才可能大概率的得出一個合理的安全邊際的度量。

難點三：長期持有

這一點就更扯淡，我不太認同巴菲特說的，如果要一個期限就是永遠這樣的表述。

如果價值投資者持有價投股票到永遠，那其實現的利潤就永不可能兌現，既然利潤無法實現，就失去了投資的意義，難道投資的意義就是為了投資而投資？

在我看來，價值投資的長期持有這句話的本意是，投資的週期不能太短，即投資者不要太熱衷於投機。當然每個人都喜歡今天入場，明天漲停，幾天就財富翻倍，然後瀟灑環遊世界，但這不現實。

在A股市場，98%的投資者都很急躁，不願意慢慢變富。雖然很多人張口閉口價值投資，但是執行上依然是追漲殺跌，這些人就是偽價投。

記住：這個難點表達的是投資者不要急於求成，一夜暴富，要給利潤增長一定的時間。

難點四：不要跨出自己的能力圈，做好一個領域就足夠投資者實現財務自由

統計巴菲特曾經買賣的標的，我們很輕易的得出一個結論，巴菲特幾乎只購買消費、醫療、銀行等與人類生存密切相關的行業和個股，例如可口可樂、美國運通、沃爾瑪等。

如上圖所示，大部分價值投資者都是以為自己知道，實際上根本就不知道，知道的只是一些皮毛、表面的東西，過高的估計了自己的能力。

我在證券公司做投顧那三年時間，我發現很多投資者前一天買的是週期類的煤炭鋼鐵，下一個交易日風格突變，滿倉的互聯網概念，再下一天你會發現有全倉銀行股。試問，你瞭解這些行業嗎？你詳細分析了這些個股嗎？

實際上投資者這種朝秦暮楚的行為，是不知道自己知道的最直接體現，也是投資沒有自信心的反饋。

在投資者不斷切換投資風格中，也反應了投資者不甘寂寞。而價值投資的含義就是要耐得住寂寞，才能守得住繁華。

綜上所述：價值投資是一個系統工程，定量的分析僅僅是價值投資基礎動作，實戰的買賣需要更多的經驗和藝術發揮，或者說需要更多哲學方面的認知，在此基礎上，投資者的個性和心態穩定，才能真正發揮價值投資的威力。

溯源歸一

價值投資最大的難點，我認為有三個方面：辨別價值、是否低估、未來趨勢。股市中的投資者，很多並不是不想做價值投資，而是沒有理解價值投資的意思，以及並不知曉其難點在何處，沒有對症下藥。

為什麼說價值投資最大的難點，是這三點，而不是其他呢？我們還是一點一點的來講：

一、價值投資最大的難點之一：辨別價值！

價值投資，到底何為價值投資呢？難道隨便一家公司上市，就擁有價值嗎？難道一家公司已經有著虧損的情況，還擁有價值嗎？難道一家公司明顯有著利空，還擁有價值嗎？

我認為，價值投資最大的難點之一就是：辨別價值。要有一個正確認識價值的方式方法，辨別公司是否質優，辨別公司的優質程度。

價值投資，可能很多讀者的理解是持有一家值得你投資的公司股票，慢慢變老。可是真的是這樣的嗎？我們認為，並不是。其實，可以將價值投資分為四個字理解：價，是價格；值，是值得；投，是動詞指正確的投資方式；資，是對應的資金。四個字連在一起的含義則是，利用正確的投資方式，支付對應的資金投資合適價格你值得投資的股票。

也就是說，值得投資的股票，才是能一起慢慢變老。

我們將價值投資總結為三部分：趨勢價值、波段價值、主題價值。那麼，何為趨勢價值呢？股市約有3700多家上市公司，擁有趨勢價值的上市公司少之又少，是優質性與趨勢性、穩定性的統一。簡單可以理解為擁有“護城河”主營業務的上市公司，並且業績增長具有穩定性。當然了，這樣的上市公司，在股市中很少。

那麼，何為波段價值呢？在股市投資者口中，常常會聽到這樣的三個字：週期股。什麼叫做週期股呢？也就是產品價格、公司股票價格具有一定週期性表現的上市公司股票，叫做週期股。顯然，週期股是波段價值其中的一種價值。而其他的呢？因為受到上市公司影響、市場影響、行業影響所形成的波段上漲的上市公司，我們認為其具有波段價值。

何為主題價值呢？可以理解為概念，因為某種概念而存在股票價格不同程度的漲跌，或許一家上市公司還是處於虧損的，但擁有著一定的概念、主題，股票價格也能出現上漲。而這種價值，就是主題價值。

對於價值投資最大的難點之一就是：辨別價值。因為，只有將上市公司的價值屬性辨別出來了，才能更好的對應投資。相反，如果對上市公司所擁有的價值屬性一概不知，又如何投資呢？到底是趨勢價值、波段價值還是主題價值呢？

大家對價值投資的認知，普遍性是趨勢價值，但因為沒有辨別清楚價值屬性，而選擇了主題價值、波段價值，也就會造成失敗。

二、價值投資最大的難點之二：是否低估？

辨別價值屬性尤為重要，可當投資者辨別完價值以後呢？到底應不應該投資呢？我認為，價值投資最大的難點之二是：是否低估。股市伯樂菲利普·費舍曾言“買進真正優秀的成長股時，除了考慮價格，還不能忘了時機因素”。

我認為價值投資也是如此，除了考慮其價值屬性以外，最重要的就是公司是否存在被低估。擁有趨勢價值的公司股票，並不是不可以，但卻需要支付更多的時間成本。價值投資所需要做的是與時間做朋友，而不是亂浪費時間。

所以，辨別上市公司股票是否存在被低估，我認為是價值投資最大的難點之二。而辨別是否存在被低估，通常使用的方法是：對比歷年估值水平、對比行業估值水平、對比市場估值水平。從而得出被低估、被高估的情況。

三、價值投資最大的難點之三：未來趨勢！

將公司的價值辨別清楚以後，對應有著執行策略，也是被低估的上市公司。但是，一定就值得投資嗎？我們認為，價值投資最大的難點之三是：未來趨勢。

就好比煤炭成為了落後產能，科技成為了主導方向，其中的行業趨勢，我們要辨別清楚。擁有未來趨勢的上市公司，較落後成熟的行業更加具備投資價值屬性。但是，所屬的未來趨勢並不侷限於科技，一些行業雖然存在的時間很長，但不代表沒有價格上調的趨勢性。

所以，未來趨勢要從兩方面判別，一方面是科技趨勢，另一方面是價格趨勢。並非單一的科技趨勢、工業趨勢。從未來趨勢的角度來講，可以理解為景氣程度，一個行業所具備的增長潛力以及持續性。

總的來說，我認為價值投資最大的難點就是：辨別價值、是否低估以及未來趨勢。只有將三個難點攻克，才能更好的完成價值投資，才能更好的與時間做朋友。

厚金說

價值投資最大的難點有兩方面，這兩方面都是考驗投資者技術與心態的，第一方面就是價值發現的過程，第二方面就是時間給你帶來的價值。

在投資的過程當中，大部分散戶投資者想要通過價值投資獲取高額的利潤，但是大部分投資者在價值投資的道路上越走越遠，從價值投資變成了投機交易者。

價值投資的價值發現

價值投資的價值發現其實就跟你去挖黃金的時候，發現了金礦一樣的具備困難，你可以想象一下當你去沙漠裡面淘金，突然發現一座金礦的時候，會是什麼樣的感覺。

在股票投資過程當中，如果你在滬深兩市3000多隻股票當中發現一隻股票，像發現一座金礦一樣，你又是什麼樣的感覺，這就是價值發現的過程。

價值發現是通過量化模型數理統計得來的，主要是當前價格和它內在價值之間的迴歸，這種迴歸曲線越大獲利的空間越高。

當然大部分投資者都是依靠自身的感覺去發現，一隻股票的價值和價格之間的距離，而往往這種發現的過程錯過了像貴州茅臺一樣的價值投資股票，最終手裡拿的卻是香樂視網一樣的自己認為有價值的股票。

所以說價值發現不是所有散戶投資者都能夠把握的，像股神巴菲特一樣具有專業團隊的人通過量化測算得來價值投資。

價值發現時間帶來的價值

價值投資往往是持有股票的時間在一年或數年，像巴菲特持有一隻股票時間可以高達8年，而我們的散戶投資者往往只在乎眼前的利益和今天的得失，也就是說如果一隻股票今天不漲停或者今天下跌他的內心是恐懼和不安的。

它所謂的價值投資也就是一個禮拜或者一個月該只股票沒有出現上漲，基本上就已經失去了信心，所以對於大眾投資者來說講價值投資基本上是對牛彈琴。

因為散戶手中基本上是10萬或者50萬的投資本金，長時間的持有就算三倍也沒有太多的收益。

綜合來看：價值投資是基金私募和機構投資者主要用的方法，而反覆投資者由於資金較小加上內心對於時間的等待存在焦慮，所以說基本上不存在價值投資。

價值投資最大的難點就是價值發現的過程，可持有價值上市公司股票時間給你帶來的利潤，如果能夠克服這兩點那麼你進行價值投資是沒有太大的問題。

社長財經

價值投資最大的難點就是耐心，持之以恆的決心。既然是價值投資，就要做好持久戰的準備。因為你是投資而不是投機。首先選好具有價值的公司，通過長期的資金投入來分享公司成長的紅利，達到財富不斷的增長，這就需要投資者極大的耐心，因為財富不會暴漲，暴漲的那是投機，不具有持續性。耐心，耐心，耐心，重要的事說三遍，有了耐心你會發現自己的財富會慢慢的有了質的飛躍。

小小蘿蔔愛生活

價值投資的最大的難點是什麼？

對於樓主的這個提問，我認為價值投資最大的難點是漫長的等待過程，很多人的非議，內心煎熬。為什麼這樣講，主要是因為我們在投資過程中，身邊很多朋友也在做投資，對於自己投資理念的不認同，當他們已經開始賺錢時，而自己的投資卻沒有增長，甚至資產短期內面臨縮水，這時身邊的很多朋友會不斷在自己耳邊嘲笑自己，認為自己很傻，投資的方式有問題，對於遇到這些問題我們應該怎麼辦呢，我認為應該這麼做比較好。

不和別人討論投資

我們投資過程中會遇到很多的問題，有時自己想做什麼時，當你和身邊人討論時，可能別人知道了，他跑到你前面去投資了，自己卻錯失了機會，所以好的投資方式也是商業秘密，不要和別人討論，自己去做就好了，還有當你自己投資以後，有些投資理念可能別人不認可，會對自己的投資判斷造成影響，反而自己不敢去做了，這樣我們也會失去很多投資機會。

堅定信心

在投資過程中，不管別人投資收益怎麼樣，也不要動搖我們的投資信心，價值投資不是立刻可以收到回報，需要長時間的積累，我們在長時間的投資中有時候也會懷疑自己的決定是不是出了問題，但是我們要時刻提醒自己，堅定自己的信念，好的東西肯定是物超所值的，漫長的等待肯定是有回報的。

總結

價值投資最大的難點？我認為就是漫長的等待過程是非常煎熬，我們一定要堅定信心，不管別人怎麼看我們，怎麼議論，我們就當沒聽到，自己要相信自己的眼光是沒有問題的，只有這樣才能收到回報。

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前灣財神道

大家認為做價值投資難基本是有三個方面原因：

一是給企業估值難；

二是控制自己情緒難；

三是市場環境讓價值投資難以實現。

我認為以上三點基本概況了在A股市場做價值投資的難點所在。

對於價值投資的基本理解，投資者們大體是有共識的。

堅持價值投資的理念，其內涵就是發掘並分享企業成長的價值。

無論是在成熟的資本市場還是發展中的資本市場，價值投資的本質是一樣的，可以簡要地歸納為四個方面：明確能力圈、給企業估值、利用市場價格、追求安全邊際。

1. 明確能力圈

首先一點就是明確能力圈，資本市場中聚集了眾多聰明而且勤奮的投資者，比的其實就是誰更能準確的認識企業的價值。如果一個投資者在經過長期的努力後，對某些公司的理解能超越絕大部分人，比如能夠對公司未來5-10年甚至更長期的發展做出較為準確的判斷，這就是一個投資者的能力圈，投資者需要不斷擴大自己的能力圈。

以前我們談到過，一些投資者在某些行業要比別的投資者更熟悉，比如自己就身處這樣的行業內，對行業的內在屬性有直觀感受，就顯然比別人更具有優勢，這個領域就是其能力圈範疇。

當然，我認為投資者情緒控制也是相當重要的一個方面，這在某種程度上也可以看做是能力圈的內容之一，一種能夠將自己的情緒控制在適應投資操作的範圍的能力。

2. 估值是技術與藝術的結合

再看一個價值投資的核心，也是最大的難點，就是給企業估值。在投資者的能力圈內，或許在估值上會比其它投資者更具有優勢。說到底，估值是一項技術與藝術結合的工作。

估值的難點就在於，其要對財務分析有基礎的知識儲備，這已經將很多普通散戶投資者卡在了門檻之外了。如果不是自己去做過研究，僅憑一些分析機構告訴我們，市場估值較低了，某個企業價值低估了，難以堅定信念，直接導致的結果是拿不住，因為一隻股價跌出價值的股票很可能還會在底部震盪很長時間，長的一兩年都有可能，如果沒有堅定的信念，一般投資者是很難守得住的。

估值的難還難在對市場整體發展階段的識別。比如價值投資的兩個代表，格雷厄姆和巴菲特。他們是師徒關係，格雷厄姆的《證券分析》誕生於大蕭條時代，對內在價值的計算更傾向於清算價值，因此更為看重企業賬面資產，尤其是有形資產的真實性和變現能力。

而巴菲特時代，美國從大蕭條中逐漸擺脫出來，進入國力上升期，世界貨幣體系也從金本位轉向美元法幣，通脹很常見，更多資本從債權資產轉向了股權資產，符合格雷厄姆清算價值標準的投資對象就大幅減少了。

於是，巴菲特做出了調整，其對企業價值的評估，從清算價值的客觀計算，轉向了持續經營價值的評估。未來盈利以及支撐盈利持續成長的護城河，成為價值評估的核心。

此外，估值的方法千千萬萬，絕對估值法和相對估值法適用於不同發展階段的企業，甚至也適應不同行業的企業。這其中對個人投資者的分析能力提出了非常高的要求，需要經驗的積累。

3.內在價值的內涵

前文說到，價值投資的本質可以簡要地歸納為四個方面：明確能力圈、給企業估值、利用市場價格、追求安全邊際。

這些方面也都是基於兩個假設，也是基本面分析的兩個前提：證券具有某種可以衡量的內在價值；價格圍繞價值上下波動。

投資者們在市場上首先關注的就是股票的價格，很多投資者僅僅因為預期市場價格上漲而買入股票，因為預期市場價格下跌而賣出股票。同時，幾乎所有的投資者都會有這樣的問題：“以這個價格買（賣），是不是合適的？這個股票到底應該值多少錢？”換句話說，在投資者的心理上會假設每隻股票都存在一個“由股票本身決定的價格”，投資學上就把這稱為“內在價值”。

20世紀有名的猶太投資人科斯托蘭尼有一個著名的比喻，說內在價值和價格的關係就好像主人牽著一條小狗，小狗前前後後地跑，儘管不會離主人太遠，但方向未必一致。

現代金融學理論中關於股票估值的探討，基本上就是運用各種主觀的假設變量，結合相關的金融原理或者估值模型，來算出一個“理論價格”，並且認為這就是股票的“內在價值”。

難就難在因為計算的過程中，有多個要素是預測的變量，而每個投資者對於股票的信息掌握程度又不同。另外，由於個性的不同，有的投資者樂觀一些，有的投資者悲觀一些，在預估的時候就會有數值上的差異，即使大家用同樣的估值模型，算出來的內在價值也千差萬別。

這樣的差異結果會導致投資者採取不同的行動，而這樣的行動結果反映到股價上，又成了別的投資者估值時採用的數據，如此交錯，股票的“真實”內在價值到底是多少，沒有誰能說出一個所有人都信服的數值。

雖然價值投資的分析有這樣的缺憾存在，但是價值投資者們從沒有放棄追求內在價值。價值投資者要把股票的市場價格看成“朋友”，同時也要看成“敵人”。

為什麼這麼說呢？因為如果不重視價格，就無法利用價格偏離內在價值的空間獲益；如果太在意價格，貪婪和恐懼的情緒就容易導致錯誤的操作。這樣的關係要求價值投資者善於利用市場價格。

4.重視安全邊際

要善用市場價格，也就引出了價值投資中另一個重要的概念——安全邊際。價格圍繞價值波動，價格低於價值的部分，就是安全邊際。價值投資的核心，就是追求更大的安全邊際，要以0.5元的價格買入1元的價值。追求更大的安全邊際，其實質就是追求更高的風險收益比，這是超額收益的來源。

前面已經談到，估值的過程每個投資者都會有自己的一套方法，而對於安全邊際的認識也就不同，有的人認為以0.8元的價格買1元的價值，就是有安全邊際了，有的人更保守，需要等到以0.5元的價格買1元的價值，如果是有機會以0.2元的價格買，就更好的。

但實際上，當有這樣的機會時，從市場整體看，應該是市場已經跌得慘不忍睹，眾多投資者對股市唯恐避之不及的時候了。有的原本在市場中的投資者在這個時候已經被深套了，沒有餘錢再去補倉，而在場外的投資者在這時候恐怕是不敢進場。所以說，價值投資考驗的是一個投資者的決心和耐心。

很多A股的投資者也常常質疑，認為A股市場不適合做價值投資。有一些客觀現實我們是要有認識的，A股市場仍是新興加轉軌的市場，具有一定的特殊性，比如國有成分比重較大、行政干預相對較多、階段波動性較大、投機性偏高、機構投資者力量還不夠強大等等，由此也導致了證券市場對宏觀經濟的反應存在特殊的不確定性，讓價值投資更具難度。

但我相信，隨著A股市場逐步的加深制度改革、擴大對外開放，在制度完善、機構投資者比例增加、上市公司治理不斷優化之後，價值投資也會獲得更多的認可，有利於價值投資的環境也會形成。

劃重點

價值投資的本質可以簡要地歸納為四個方面：

明確能力圈、給企業估值、利用市場價格、追求安全邊際。

估值是一項技術與藝術結合的工作，需要經驗的積累。

價格圍繞價值波動，價格低於價值的部分，就是安全邊際。

價值投資考驗的是一個投資者的決心和耐心。

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價值投資最大的難點在於：如何在長期的持股過程中忍受寂寞、耐心持股，克服兌現利潤的心理衝動。

——價值投資較之於市場中的短炒遊戲，前者多了靜而未動的無趣，卻少了日研夜究的刺激與樂趣，說起來實在是乏善可陳。

在股市裡，由於我們做不到遠離股票K線，遠離指數漲跌，遠離恐懼興奮，市場每一天的翻紅或者飄綠帶來的視覺刺激，每一次的利空利好帶來的大波動，都讓我們心潮起伏、不能自已。

因此，正如但斌所說“守股如守寡”，價值投資難在“守”字，即便當初決策正確，日後能否成功，終究看“守”的功力，在漫長的持股過程中，我們很難逃避市場的喧囂和誘惑，很容易迷失自我。

——價值投資就像白開水。

平淡如水才是投資常態，我們要學會用平常心看平淡市、做平淡事。

發掘被市場冷落的錯判股；在熱點不斷的市場保持冷靜；於身邊的平淡小事之中發現未來的優秀成長企業。

如此，才能讓自己堅守住長期價值投資的理念，這也是為什麼說投資就是人生的修煉之旅的原因所在。

波浪理論雜談

我認為價值投資最大的難點是：估值。

很多朋友在沒有對價值投資入門的時候，都認為價值投資就是買個好公司，長期持有。這是一個非常大的誤區。因為如果不是一個好的價格買入的話，可能會遭遇戴維斯雙殺效應，導致一旦企業經營低於預期的時候，就會遭遇股價的大幅打折！

因為：股價圍繞價值波動，最終迴歸價值！

所以我認為核心和難點都是估值判斷，也就是這隻股票合理的價值到底是多少？

而估值往往是需要對未來做預測的，只有客觀預測分析企業未來的增長情況，才能正確對其進行估值。所以要分析未來，又要客觀和正確，就是價值投資很難的地方。

這個關口過了，那麼就能夠對A股的任意公司進行大致正確的估值，那麼其它問題就不是太大的問題了。

關鍵字: 財經 變富 難點