ID：BMR2004
日前，有“浙江最小城商行”之稱的湖州銀行完成了IPO預先披露。
2月7日，湖州銀行在證監會網站披露招股書。招股書顯示，湖州銀行擬在上交所主板公開發行不超過3.38億股(佔發行後總股本的25%)，募集資金扣除發行費用後，將全部用於補充核心一級資本，提高資本充足水平。
作為浙江資產體量最小的一家城商行，湖州銀行無論是從股東還是業務方面來看，都有著鮮明的地方特色。
也正因此，在資產質量方面，儘管湖州銀行作為城商行在不良貸款率的管理上較為出眾，但在製造業和房地產行業的不良貸款率遠超行業水平。截至2019年9月30日，湖州銀行在房地產行業業務上的不良貸款率高達4.80%。
值得一提的是，就在此次招股書預披露前夕，湖州銀行第二大股東美都能源（600175.SH）將其持有的湖州銀行全部股份折價轉讓給了五家公司。
針對營收結構、中間業務虧損、貸款行業集中度高、湖州區域市場的佔有率下降、製造業和房地產業的不良貸款率高、資金業務等問題，《商學院》記者向湖州銀行方面發去採訪函，截至發稿，未獲得回覆。
營業收入高度依賴利息淨收入，中間業務連虧三年
據瞭解，湖州銀行早在2019年便全面啟動上市工作，當年3月，湖州銀行向浙江證監局進行了輔導備案登記，由中國國際金融股份有限公司（簡稱“中金公司）擔任其發行上市的輔導機構。
2019年10月，彼時處在上市輔導期的湖州銀行發佈未經審計的三季報。數據顯示，截至9月末，湖州銀行總資產為650.22億元，負債總額為606.50億元，均穩步增長；前三季度實現營業收入、淨利潤分別為13.55億元、6.77億元，同比增長20.55%、16.40%；不良率僅為0.61%，持續保持低位。
事實上，近幾年，湖州銀行的規模一再擴張，迎來了高速發展。招股書顯示，2016年~2018年及2019年前三季度湖州銀行總資產分別為374.74億元、444.13億元、520.26億元、645.61億元，而同期淨利潤分別為2.39億元、3.57億元、4.89億元、6.24億元，湖州銀行的總資產與淨利潤雙雙穩步增長。
不過，湖州銀行的營業收入高度依賴利息淨收入。招股書顯示，2016-2018年及2019年前三季度湖州銀行營業收入分別為12.36億元、14.19億元、16.47億元、13.16億元，而與此同期利息淨收入分別為12.20億元、14.71億元、17.08億元、13.03億元，利息淨收入佔營業收入分別為98.71%、103.66%、103.37%、99.01%，遠遠高於國內四大行80%水平。
此外，在利率市場化進程中、各家銀行都在大力發展中間業務的大背景下，湖州銀行的手續費及佣金淨收入卻連續三年淨虧損。招股書顯示，2016-2018年及2019年前三季度湖州銀行的手續費及佣金淨收入分別為241.11萬元、-7144.25萬元、-9997.96萬元、-9829.65萬元。
北京某銀行業風控人士表示：“利息淨收入佔營業收入之比接近100%說明它主要的收入來源比較單一，這樣的業務結構對銀行未來發展是不利的。要增加中間業務收入，即手續費及佣金淨收入的持續虧損是急需去改善和解決的問題。”
上述銀行業資深風控人士介紹：“目前我國商業銀行盈利模式高度依賴淨息差，因此表現為營業收入高度依賴於利息淨收入。而過去幾年商業銀行營業收入得以快速增長，主要是在保持一定淨息差水平下、實現資產規模快速擴張，即資產擴表方式。因此不僅是中小銀行營業收入高度依賴於利息淨收入，我國國有五大行利息淨收入佔營業收入比也超過70%，中小銀行這一比例更高。”
他認為實質上這與我國利率市場化步伐整體推進較慢、商業銀行業務模式過於傳統有關。
對於如何改善上述情況，他提出三點建議：一是以LPR為核心推動利率市場化改革，打破商業銀行過度依賴利息淨收入的盈利模式，倒逼商業銀行轉型；二是鼓勵商業銀行在理財子公司上發力；三是鼓勵商業銀行發展非利息收入。
湖州銀行的營業收入嚴重依賴利息淨收入，手續費及佣金淨收入又連續3年虧損，這種情況在上述風控人士看來，可能會影響上市前的估值。
二股東臨陣“脫逃”
更有意思的是，就在此次招股書預披露前夕，該行第二大股東卻發生了變化。
新世紀資信評估公司2019年7月發佈的跟蹤評級報告顯示，2019年3月，湖州銀行已計劃引入戰略投資者，以增強資本實力。根據該行董事會及股東大會審議的《湖州銀行股份有限公司2019年增資擴股方案》，擬採用增資擴股方式定向發行股票，具體發行對象為物產中大集團股份有限公司。本次定向發行的股票的發行價格為人民幣3.73元/股，定向增發股份的股份數量為1.01億股，預計募集資金總額不超過3.78億元。該方案2019年7月獲證監會批准。
作為銀行的“原始股東”、上市就意味著獲利，然而，在此臨門一腳之際，作為湖州銀行的二股東卻選擇了虧本清倉模式，將自己所持股份悉數甩賣給五家公司。
2019年6月14日晚間，美都能源（600175.SH）發佈公告稱，已於當日與5家公司簽訂《股權轉讓協議》，擬將其持有的湖州銀行全部股權1.14億股（佔湖州銀行總股本的12.5%）以3.5元/股的價格轉讓給五家公司，轉讓金額3.99億元。
資料來源：美都能源2019年6月14日出售湖州銀行股權公告
美都能源稱，本次出售湖州銀行12.5%的股權將產生轉讓損益約為-2850萬元，產生所得稅費用約6300萬元。事實上，該公司3.5元/股的轉讓價相較湖州銀行同期定增價格折讓了6.2%。
美都能源在公告中解釋，是為進一步優化公司產業結構，提升資本運營效率，集中優勢資源發展主營業務，增強公司資金流動性。
事實上，美都能源彼時的財務狀況確實不樂觀。據湖州銀行2018年業績報告顯示，當時美都能源已將持有的湖州銀行全部股權質押。據美都能源財報顯示，其2018年淨利潤鉅虧10.96億元，2019年第一季度又虧損0.76億元。
據湖州銀行2018年財報顯示，此時美都能源持有其1.14億股股份，持股比例12.5%，為第二大股東。
而根據湖州銀行2020年1月初發布的同業存單計劃中的股東結構，目前，美都能源已經不在該行十大股東之列。
目前的第二大股東物產中大（600704.SH）則是在2019年進入，其斥資3.78億元以3.73元/股的增資入股，以10%的持股量位列湖州銀行第二大股東。資料顯示，物產中大是中國最大的供應鏈集成服務商，控股股東為浙江省國有資本運營有限公司，實際控制人為浙江省國資委。
新進股東還包括湖州市交通投資集團有限公司、德清聯創科技新城建設有限公司等，這兩家公司都是地方政府背景。
與國有大行、全國性股份制銀行相比，城商行集中於特定的城市區域，往往區域性較強，區位優勢突出，與地方經濟密不可分。
地域性明顯，製造業和房地產不良偏高
湖州銀行設立於1998年，在地方城商行批量股份制改造熱潮時期，於2010年由湖州市商業銀行更名而來，是一家由地方財政、企業和個人參股組建的地方性股份制商業銀行。該行在成立時註冊資本為1億元，目前已增加到逾10億元。
地方財政控股的銀行在業務方面往往具有比較濃厚的地域特色。
在負債端，根據新世紀資信評估出具的報告，湖州銀行吸收存款大部分來源是對公存款（含保證金存款），2016-2018年末，該行對公存款佔存款總額的比例分別為59.15%、59.75%和61.3%。2018年末，該行前十大存款客戶主要是當地政府、事業單位和國有企業。
截止2019年三季末，該行對公存款佔存款總額的58.32%。
湖州銀行當前的十大股東以本地國資及民企為主。在這樣的股權結構背景下，湖州銀行的貸款業務也體現了明顯的地域特色，前十大客戶主要為湖州市及下轄區、縣政府融資平臺貸款。
招股書中提及，目前，公司發放的貸款主要集中於湖州市和嘉興市。如果上述地區經濟出現衰退或信用環境和經濟結構出現明顯惡化，可能會對公司的資產質量、經營業績和財務狀況產生不利影響。
雖然背靠地方政府，湖州銀行在湖州區域內的市場佔有率卻呈現下降趨勢。
新世紀資信評估公司的跟蹤評級報告顯示，2016—2018年末及2019年3月末，湖州銀行貸款餘額分別為218.35億元、239.87億元、280.84億元和293.63億元，近三年增速分別為21.59%、9.85%和17.08%。而該行貸款業務在湖州區域市場的佔有率呈現下降趨勢，2016—2018年末及2019年3月分別為6.52%、6.07%、6.06%和5.73%。
據招股書顯示，截至2019年9月30日，該行投向前五大行業的貸款佔全部公司貸款的88.67%，前五大行業為製造業、租賃和商務服務業、批發和零售業、水利、環境和公共設施管理業和建築業，其佔比分別為43.44%、14.65%、11.81%、11.60%和7.18%。上述行業貸款佔公司貸款總額的合計比例分別為81.50%、83.45%、83.99%及84.04%，行業集中度相對較高。
資產質量方面，湖州銀行不良率相對較低，自2016年以來持續下降，2016—2018年及2019年前三季度末分別為1.25%、0.95%、0.66%、0.61%。
不過，該行製造業和房地產業的不良貸款率在類型貸款中最高。新世紀資信評估公司的跟蹤評級報告顯示，2018年末，湖州銀行不良貸款主要分佈在製造業和房地產業，不良貸款餘額在不良貸款總額中佔比分別為47.41%和13.16%，行業內的不良率分別為1.16%和6.96%。
《商學院》記者注意到，2019年10月11日，湖州銀行發佈了未經審計的法人財務報表，披露了2019年度第三季度信息，但此次並未披露資產減值損失。
其中，在房地產行業，截至2019年9月30日，公司銀行業務中房地產行業貸款總額為5.08億元，佔公司貸款總額的比例為2.51%，不良貸款率為4.80%；個人住房貸款總額為12.42億元，佔貸款和墊款總額的比例為3.68%，不良貸款率為0.24%。
此外，在金融嚴監管、銀行業風險偏好下降的大環境下，湖州銀行資金業務增量主要來自同業存單、金融債及城投債，非標投資規模則有所壓降。
新世紀資信評估公司在跟蹤評級報告中對湖州銀行同業業務風險提示稱：“湖州銀行同業投資及負債規模上升較快，需關注同業存單投資的市場風險管理情況，以及同業負債帶來的流動性管理壓力。”
閱讀更多 商學院雜誌 的文章
關鍵字: 美好，一直在身邊 湖州 中國國際金融有限公司
