1、 疫情處在關鍵節點之際，沙漠蝗蟲在東非及西亞暴發，多國進入緊急狀態，對於全球棉花供需格局產生哪些變化？
美國農業部的數據顯示，2019/20年度全球棉花產量預計為1.2億包，較2018/19年度增加323.2萬噸，總出口量預計為4354.4萬包，較2018/19年度增加220.1萬噸。此次沙漠蝗蟲已經到達的印度和巴基斯坦兩國均為棉花的重要產區，印度的棉花產量約為642萬噸，約佔全球產量的24.3%，巴基斯坦棉花產量約為144萬噸，約佔全球產量的5.5%，因此印度和巴基斯坦兩國棉花產量約佔全球產量的30%。當前，印度和巴基斯坦的棉花大部已經收穫，沙漠蝗蟲可能對本年度的棉花產量影響不大，但對下一年度的產量前景將構成潛在影響。FAO分析，蝗蟲幼卵在2月初孵化，將在4月初形成新的蝗蟲群發動進攻，並且在6月產出第三代。屆時將會對印度和巴基斯坦兩國的棉花播種以及生產形成不利影響，這也意味著全球將有約30%的棉花產量可能遭受蝗蟲災害的威脅。
2、 中國的棉花產區主要在新疆，產量約佔全國九成，新疆棉花種植及產量受到蝗災影響的概率有多大？
從蝗蟲的飛行路徑來看，印度-東南亞-巴基斯坦-新疆-我國南方（雲南、貴州、廣西）。雖然很大部分的沙漠蝗成蟲已在巴基斯坦等國開始降落產卵，此後的蝗蟲遷飛能力將顯著下降，另外受限於我國與巴、印接壤地區的地形，蝗蟲很難越過高海拔的寒冷地區。因此，專家普遍認為此次沙漠蝗蟲災害幾乎不會影響到我國。但是對於此次蝗災，我們仍不能掉以輕心，我國雲南曾有非洲沙漠蝗危害的記錄，因此要密切關注印度蝗蟲的遷飛路徑，以及是否有新的本地蟲源的參與。如果它們繼續朝東到達了緬甸，這樣極有可能對我國及泰、老、越地區造成直接的威脅。
3、 今日鄭棉封於4%漲停板，徹底回補節後首個交易日的跳空缺口，背後的邏輯是什麼？如何看待後續的走勢？
今日國內棉花期價強勢封於漲停，不僅受到市場預期的推動，也受到國內市場供需環境收緊的影響，此外，美國投機基金持倉的多增空減也為美棉期價上行減輕壓力。美國農業部的數據顯示，2019/20年度中國棉花產量為2725萬包，進口棉花數量預計為850萬包，進口量佔到國內總產量的31.2%。中國從巴基斯坦進口的棉花佔比9.6%，進口印度的棉花佔比高達16.2%。雖然棉花並非禾本植物，但如果蝗災持續向縱深方向發展，不排除市場情緒受到推動炒作減產預期，巴基斯坦和印度棉花的出口的規模是否會受到影響仍有待觀察。在蝗蟲災害持續發展並演變的過程中，市場對棉花進口憂慮將持續存在，從市場情緒的角度來看，對多頭構成支撐。
另外，從國內市場政策來看，農業農村部辦公廳印發《2020年種植業工業要點》，提出要保持棉油糖合理自給水平，完善棉花、油料、糖料扶持政策，並提出力爭棉花面積穩定在5000萬畝水平的目標。但2月份中國棉花協會進行的種植面積調查顯示，全國棉花種植面積意向為4557.48萬畝，同比下降5.36%，新疆地區同比下降4.88%。顯然距離農業農村部提出的目標仍有一定差距。
而儲備棉的輪入成交情況來看，截至2月14日當週新疆儲備棉輪入成交15400噸，成交率為30%。自2019年12月以來累計成交136440噸。節後儲備棉輪入實行增量輪入政策，對於提振市場信心和穩定市場價格發揮了積極作用，政策託市效應顯著。隨著輪儲成交率的下降，反映出當前13700元/噸的價格對市場的吸引力不大，收儲企業惜售心理漸濃。隨著時間推進，國內各行業復工復產情況有所改善，部分地區政府逐漸放開企業復工時間節點，不過當前棉花現貨流動依舊受限。另外，下游用戶復工復產，其短期以消化節前庫存為主，對棉花需求提振作用不強。具體變化尚需以公共衛生事件解決情況而定。短期來看，市場需求難以對棉花期價形成持續推動，這將制約棉花期價上行空間。棉花期價強勢上漲更多是受到事件驅動影響，市場情緒推動棉花期價漲停，考慮到市場對蝗蟲災害憂慮存在，短期棉花期價強勢或將持續，關注上方13570的壓力。
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