今天我们学习《股市真规则》的第二十六章——公共事业行业的内容，这也是本书的最后一章。在美国，公共事业公司是一个收益非常稳定的公司，也是巴菲特中意的行业之一，但是现在，随着对管制的放松，该行业的吸引力已逐渐消失。在这里，是把电力企业作为公共事业行业的代表来进行分析的。
一、 电力行业概况
电力行业主要分为三类，一类是发电企业，一类是输电企业，另一类则是供电企业。它们分别负责电力生产、电力输送、把电交给最终消费者。
有的大型公司同时具备这三类业务，有的只有其中一种，但在美国，由于管制的要求，很多企业只能专注做一种。
- 1、发电企业
就是我们通常所说的发电厂，一般用煤、天然气或采用核电。在美国一些州，从电厂出来的电的批发价格是放开来通过竞争决定的，因此发电领域在三类企业中是竞争最为激烈的。
- 2、输电企业
输电企业是指那些通过电网来输送电力的企业。输电企业有相当强的竞争优势，因为巨额投资导致的进入门槛比较高，再加上重新建设电网会面临的各方面困难，使已有的输电企业具备了竞争优势，但是由于电价和收益率的政府管制，盈利没问题，但要取得超额利润还是很困难的。
- 3、供电企业
负责把电力最终送到消费者手里，供电企业在三类企业中拥有最强的竞争优势，因为实际上它们处于垄断地位，即使在那些自由竞争的州也是如此，但是由于政府管制，它们要想利用自身的垄断地位获取超额利润也是很困难的。
二、 公共事业行业的特点
- 1、 政府管制
在这个行业，政府管制是最主要的特征，毕竟涉及到千千万万的百姓，无论从价格还是营业范围等多方面，政府这只“手”的影响是随处可见的，在我国也同样如此，甚至力度更大。
- 2、财务杠杆影响显著
公共事业公司的成本一般是比较固定的，对电力行业来讲，成本中最大的变数就是燃料价格的波动，但是均摊到全年，这个影响并不是很大。
对公共事业公司来讲，财务杠杆的影响是最大的，由于公共事业公司的稳定性，贷款非常容易，但是随着政府管制的放开和竞争的加剧，行业利润越来越低，因此贷款利息对收益的影响也日益显著，因此那些背负了高负债的企业会苦苦挣扎在盈亏平衡线上。
三、 成功的公司事业公司都长得什么样
- 1、 稳定、良好的政府管制要求
政府管制对公司保持相对的垄断地位至关重要，也是公司盈利能力的最重要保障，在美国，不同的州管制程度不同，在政府管制较强的州，公共事业公司的效益会更好。
- 2、良好的财务指标
在本行业，平均负债率在60%左右，我们当然更愿意选那些没有负债的公司，另外，充沛的现金流也是我们很喜欢的。
- 3、专注本行业
跨界发展的利弊我们在之前的学习中已经分析过了，在这个行业也一样，我们更喜欢那些专注本行业的公司，事实也证明，那些想通过介入企业业务的公司失败率很高。
四、 公共事业公司面临的风险
- 1、政府管制的消失
政府管制的消失对本行业来讲是最大的风险，因为失去了政府管制，就会面临激烈残酷的竞争，这对于公司的利益来讲可不是什么福音。
- 2、环境风险
对于发电厂来说，对环境的污染几乎是不可避免的，如果政府环保政策趋紧，轻则会降低发电厂的收益，重则会导致发电厂的倒闭，尤其是在我国，近年来环保要求提高非常快，我们要高度重视。
- 3、资金流动性风险
对于那些债务较重的公司，一旦债务到期就可能面临巨大的财务风险，尤其是本行业近年来收益率越来越低，抗风险能力也越来越弱，更值得我们注意。
五、 投资建议
1、 随着美国政府越来越放松管制，公共事业行业平稳发展的日子已经成为历史，企业能否生存只能看能否在激烈的市场竞争中取胜，对我国也是如此，目前国家放管服力度在不断加大，对原来一些依靠垄断生存的公司来讲，随着护身符的消失，大批经营能力一般的公司会面临生死考验，我们在选择投资标的的时候要考虑政策变化带来的影响。
2、 由于本行业很多公司资产较重，我们要注意它的财务杠杆是否合理，毕竟无论在任何行业，充沛的现金流、低负债甚至零负债对保证企业的生存， 乃至保证分红都是非常有利的。
3、 在电力三类企业中，还是应该从供电企业中优选，毕竟它们的竞争能力更强。
4、 本行业受政策影响巨大，一定要考虑我国和美国的政策差异，这个区别可不是一般的大，我们千万要擦亮眼睛。
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