上一期课程中，我们介绍了包含价值和成长在内的风格指数，在上期结尾也有说明，价值和成长既是按市场风格分类的指数，也算是一种策略指数，是采用价值策略、成长策略来编制的指数。市场上通过一定策略来编制的指数并不少，策略也是多种多样，而这类指数也多是我们所说的smart beta指数，这一期我们就来看看smart beta指数以及相关基金的投资。
一、Smart beta的概念
要了解smart beta的概念，首先应该先搞清楚beta是什么？在投资中，beta是一种收益，它代表由市场涨跌所带来的收益。而与之相对的，是alpha收益——也就是超越市场表现的超额收益。
Alpha收益一般更多的是由基金经理主动操作所带来的的收益，通常会用在主动管理型基金或者指数增强基金上。而beta收益是所有基金都有的收益，尤其是被动指数型基金，因为被动指数型基金完全复制指数。
当然，这就“暴露”出完全复制指数的被动型指数基金的一个缺点，那就是基金只能跟随指数涨跌，如果是上涨那还好说，但是当指数大跌的时候，基金净值、收益也只能跟着下滑。
于是，为了让完全跟踪指数的被动指数基金也能获得一定的“超额收益”，便诞生了smart beta，也就是，在普通的以市值、规模为权重的指数基础上，增加更多的权重考虑因素，这些因素往往是能够体现超额收益的，从而直接选入能够带来超额收益的股票，让指数变得“聪明起来”，因此被叫做“聪明贝塔”。
二、Smart beta都有哪些策略
除了价值和成长策略，常见的smart β策略还有低波动策略、基本面策略、红利策略、等权重策略等等。
低波动策略，以波动率作为加权因子，选择低波动率的股票作为成分股。
基本面策略，以营业收入、现金流、净资产、分红等基本面因子作为加权因子来选择成分股。
红利策略，是大多数投资者都比较熟悉的一个策略指数，它的选股标准是高股息率。
等权重策略，就是固定相等的权重，比如沪深300等权重，它的成分股与沪深300相同，但是成分股的权重是相等的。
三、Smart beta投资时应该注意什么？
1、了解各策略的特点
尽管各个策略都以获取“超额收益”为目标，但是它们又各有特点，比如低波动策略的特点是波动小，比较适合风险偏好不那么高的投资者，基本面策略看中公司的收入、盈利、净资产、分红等方面，红利策略看中高股息率，投资者可以选择自己更加看好或更适合的策略进行投资。
2、同策略中如何挑选
在同一策略下，也有多种多样的策略指数需要选择，投资者可以参考相应策略指数的估值，选择其中估值合理的、有较好历史表现的指数进行投资。
另外，有不少策略指数是建立在一些常见的宽基指数或者行业指数之上的，我们也需要观察背后宽基指数或者行业指数的估值和投资价值如何。
3、配置比例
其实，除了低波动策略外，大多数策略在风险暴露上还是会更多一些，也就是说，策略指数基金的风险，整体还是会高一点，并且策略也不是时刻都有效果的，因此，即使是以宽基指数为基础的策略指数，也不能随意代替宽基指数。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止日期：2020.02.26
因此，在策略指数的配置上，可以参考主题基金的搭配比例。策略指数主要是给我们的投资组合增厚收益的，但是因为策略并非一直有效的，所以我们也建议投资者将它作为一种卫星指数去搭配，1~2个策略，占比控制在20%左右。
总结
以smart beta为代表的策略指数，通过对指数编制规则进行优化，来提升被动指数基金获取收益的能力，这类指数的投资，其实重在投资者对策略的了解与认可，在此基础上，还需要对比相关指数的历史表现、估值情况，选择估值合理、拥有较好的长期表现的指数，同时还需要注意策略指数的投资占比，因为策略并非时时有效，占比过大可能会影响组合收益的稳定。
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