夏天到了，女人們換上清涼的裝備，皮膚裸露度與醫美景氣度是正相關的，後者的的旺季也來了。
關於醫美的旺季，我並沒有胡說。6月15日，在港交所“披露易”掛上申請版招股說明書的藝星醫美（Yestar），能證明我說的話：
“我們的業績受季節性影響，年輕女士往往在夏季前往醫美機構；另外，各種節假日聚集（國慶、聖誕、元旦等）的十月至十二月，也是醫美高峰”。
下面我們花點時間，聊一下藝星，聊一下莆田系股東，聊一下醫美這門有癮似毒品的生意。
01
莆田系的另一門生意
說道藝星，我想很多人完全沒聽過，雖然人家貴為中國私立醫美連鎖機構老二（按收入劃分）。當然了，你既不開眼瞼，又不豐胸抽脂，非目標用戶一邊涼快去。
但我要說起莆田系這三個字，都不用打引號，一起魏則西事件讓其無人不知無人不曉。
打開藝星管理層頁面，陳國興董事長、陳國雄總裁——著名的莆田系四大家族之一的陳氏映入眼簾。不僅如此，我還對照藝星股東名單（天眼查）發現包括林長青、詹宗陽、黃元立的其他三大家族人物。
與民營醫院的格局一樣，國內醫美行業80%的份額（也許更高）都在莆田系手裡。一位業內人士表示，“國內的醫美，據我所知只有華平投的伊美爾不是莆田系”。
此處並非洗地（似乎莆田系最近也沒出什麼事），我想說，醫院和醫美並不是一門相同的生意。
莆田系醫院的客戶從起點上是剛性的，患上疾病你不能不治療吧（對自身免疫力信心爆棚的除外），而醫美的客戶，你不去隆鼻豐胸削下巴並不會怎樣；
從前（現在什麼情況不知道）莆田系醫院的客戶，接受治療的項目大多是莫須有的，恐嚇式的消費，“旁友再不治療就轉癌症了”！實際上你沒啥病。。。醫美的核心需求是賣青春，客戶第一次對自己的需求——不滿意身體的哪一個部位——還是有譜的。
按照馬洛斯需求，莆田系內基於社交需求的醫美，會比基於安全需求的醫院更“正規”一些，這也得益於前者面向的人群整體更高端。
雖然門派親傳的終端忽悠用藥法則不太適用，但藝星的醫美事業照樣發展的很好。
2015-2017年，藝星的收入從4.05億元漲到10.37億元，淨利潤從0.13億元飆升到1.14億元，這其中的一個關鍵是廣告費。
正因為醫美的需求並不剛性，並沒有自流量，在建立品牌之初，可以說完全憑廣告。
2015年廣告支出0.88億元，佔收入22%；
2016年廣告支出1.9億元，佔收入26%；
2017年廣告支出2.08億元，佔收入20%。
廣告同比僅9%的平穩上升，而收入同比增長43%——只要收入不再依賴於廣告，那麼規模的快速擴大，將攤底能重複利用的資源（人力行政等）成本，使得利潤快速釋放。
如是，走出了塑造品牌的艱苦時期，擁有了響亮招牌的醫美，等於開動了印鈔機，畢竟這個行業夠好。
02
“致癮”的醫美
這麼世界上最好的生意，莫過於“向女人賣青春，向老人賣健康”，而且隨著一些網紅墜子臉的移動營銷，女人們現在對醫美的觀念更開放，預計到2020年：
中國醫美外科規模到2308億元，複合增長23.7%，目前藝星市佔率1.15%；
美容皮膚科規模到646億元，複合增長26.3%，目前藝星市佔率0.72%。
具體的來講，為什麼向女人賣青春是一門好生意？
因為青春有癮，誰也不想老去。
醫美就像潘多拉魔盒，只要打開了，很少有人能關上。古語有云“由醜jian入美she易，由美she入醜jian難”，只要有了第一次，難免二三四五。你隨意找個女明星，對比一下幾年前到現在的變化就知道了。
從最初的割雙眼皮，開眼瞼，到隆鼻，再到削蛇精下巴；
臉上整完了，不順手豐個胸？
胸整完了，不再追求完美抽個脂嗎親？吳王好不好劍客不清楚，但楚王都是愛細腰的呀。
除了心理因素，還有個有效期的問題。肉毒桿菌、玻尿酸等注射類的醫美服務的美容效果，僅能維持一段時間，大概六到八個月，時間長短視乎客戶身體素質。
打完這針，幾個月之後皮膚皺了、面部不飽滿了，你還得繼續打。打針這輩子是不可能戒掉了。醫美是能發展處長期客戶關係的，就像不能治癒只能維持的慢性病一樣。
為了抓住上面這些客戶，藝星把付款方式定為預付，當然不是讓你白白預付，當然有好處。
首先你定的療程多，可以有10%-25%的折扣。療程的多少，基於醫生的推薦，而且沒有屆滿日期，你60天不來用，藝星還會親切的提醒你，還有未使用完的餘額喲。
從消費心理講，掏出去的預付費，幾乎沒有還回去的，除了體驗極端差勁。另一方面，預付還會提高消費的頻次。2015年至今，預付費（資產負債表裡的“合約負債”項目）年年倍增的：
2015年是0.44億元，2016年是0.77億元，2017年是1.44億元，2018年1-4月是1.76億元。
為了體現美麗青春的普適性，藝星還身體力行的推行普惠原則，從2016年開始，接受第三方融資公司的分期付款合作，讓手頭拮据又愛美的女人也能醫美。2016年、2017年從融資公司收到的款項分別為1.42億元、3.78億元。
“沒有最美只有更美”的追求，注射的時效性；預付打折、分期付款的收費方式，再配合上會員制度（送禮品、特定產品免費、折扣等）的小恩小惠，藝星醫美的“致癮”效果非常明顯：每年的新增用戶，大部分在來年都會變成老用戶。
再次強調一下這是門向女人賣青春，還能讓人有“癮”的好生意。既然如此，當然要把它做大。
03
八千萬元開一家分舵
從2010年收購上海藝星起步，目前藝星在上海、杭州、北京、溫州等地有15家店，其中有3家是收購而來，其他都是內生增長。
一年不到2家的擴張速度，主要是受制於資金。過往擴張的資金來源，主要是經營所得的現金流、關聯方借款、員工墊資、銀行借款及股東注資。要麼是資金成本高，要麼是不可持續。
一家公司最核心要素，除了人力就是資金（多元化的資金來源），上市融資顯然是一個很好地選擇，如果上市後公司業績表現後，會有源源不斷的資金。
畢竟藝星打出品牌之後的回報率，實在亮瞎眼。2017年其ROE為66%，ROA為20.2%。
有觀點認為2015-2017年藝星的客單價在下降——單次整形手術從6272.5元降到5755.8元，單次注射從4898.2降到2707.1元，單次皮膚美容從2494.1元降到1454.6元——是出現了劇烈的競爭，未來回報會大幅降低？
現階段競爭還不是主要矛盾，競爭是有的，一些注射產品定價下行在打折。但客單下降主要原因，是在消費能力較低的城市分舵比例加大，平均收費低，不過相應的成本也低。
是否競爭激烈盯著毛利率就行，現在還沒有這個趨勢。也不一定對手多就會被拖入泥潭，還是要看具體的戰略與策略。醫美還是一個有品牌的行業， 畢竟要在身上動刀動針。
2019年-2020年，藝星考慮在廣州、鄭州、天津選址開設分舵，6000萬平的需要8000萬元，5000萬平的需要6000萬元；還計劃合適時機，收購青島、太遠、福州等地的醫美機構。
藝星賬上1.93億現金，也就勉強能開張三家5000平的分舵，這眼看著要登陸資本市場，有希望扯著大步子擴張。
但別高興太早，醫美行業固有的醫療糾紛風險，還是要注意的。
中國醫美第一人吳建偉，當年就是栽到豐胸產品“奧美定”上，其的副作用在幾年以後大範圍爆發，這種黑天鵝事件對小公司的殺傷力巨大，但遺憾的是我們沒法預測。
可以看見的是，2015-2017年，藝星的醫療糾紛有四起：
激光治療術後，患者遭受面部燒傷，主要責任賠償53萬元；
乳房下垂矯正術後，患者出現感染，主要責任賠償4.01萬元；
激光治療術後，患者出現長時間腫脹和發紅，完全責任賠償2萬元；
牙齒漂白後，患者出現牙髓炎症，對等責任賠償0.91萬元。
總共32.83萬診療人次，出了四起事故，問題還不算大。
未來幾個月，若莆田系加持的藝星醫療能登錄港交所，你會買嗎？
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