陈乐天先生，首席策略分析师：
中期策略会时，我们认为下半年迎来积极乐观的市场，市场风格将向创业板切换，未来三个月创业板最好。近期，市场对创业板形成三个一致预期，一是创业板估值很贵，二是创业板业绩很差，三是外延并购恶化拖累业绩。如何看待？
在估值上，近期创业板的估值水平已经大幅下降。相对于主板而言，创业板与主板估值比值达到2014年以来的历史新低，小股票相对于大股票的估值优势越来越明显。从微观角度看，在创业板666支个股中，PETTM在20-50倍之间的个股有259支，20-30倍之间有39支，30-40倍之间有98支，创业板个股中有相当一批是很便宜的。
从业绩来看，创业板整体业绩增速和过去相比业绩增速的二阶导数已经明显减少，这意味着创业板整体业绩增速在接近底部。且今年内生增速回升，高于去年和前年同期数据，且创业板公司逐渐进入成长上升期，业绩是可持续的。 从微观上看，很多创业板的公司增长增速在20%以上。
从外延并购来看，剔除了外延并购后，今年中报内生增速较去年同期上升了6个百分点。这说明，外延并购的影响可能并没有市场预期的那样严重。同时，从政策端来看，今年6月份以来，证监会对并购重组的政策已经在调整，支持市场化并购。这意味着中小企业通过外延并购成长的路径被打开了。
综上，市场关于创业板估值很贵、业绩很差、外延并购影响很坏的三个一致预期，只是感性认识的结果，与我们所看到的客观现象并不一致。而从机构投资者仓位看，创业板的机构仓位已是低位，做空风险较小。因此，我们认为，关于创业板的三个一致预期可能是错误的。
目前，市场的情绪已逐渐向创业板切换，建议投资者积极布局创业板，未来创业板反弹的空间在20%-30%左右，部分个股可能有更大空间，以新经济为主的创业板标的将能带来较好的收益，具体标的推荐详见之前所发报告。
今天公布宏观数据，印证了我们的观点：宏观经济不会因为一个月数据的好转而改变了大方向，我们判断向下的大方向仍然不变，7月至明年二季度或下半年，是主动去库存的过程。在这过程中，利率大概率下行，这有利于创业板。
同时，要注意周期板块的风险。首先，目前的宏观数据比市场的预期弱很多，存在较大预期差；其次，价格上涨的直观现象使部分投资者较为乐观，但是环保限产带来的负面影响已经逐渐开始体现，企业的生产、投资等行为都受到较大限制。若未来产能依然过剩，那价格将依然向下。也许，在九月份库存下降后，可能还有一波反弹上涨的行情，但目前时点板块风险仍较大。
因此，我们仍然坚持认为：未来三个月，创业板是最好的，建议投资创业板中以人工智能为代表的新经济标的。
吴友文先生，首席通信分析师：
主要介绍重点推荐方向和相应标的。创业板上，现在科技股创新点很多，包括物联网智能控制器、白盒交换和光器件等，行业内新的龙头公司已经陆续出现。目前，不管从估值或是版块轮动，还是整体宏观经济创新的角度看，创业板存在较大机会，更重要的是细分领域的快速增长趋势带动整体板块提升，继而带来估值趋势提升。
1.物联网当前已进入快速发展阶段，三大运营商NBLoT积极布局，智能控制器订单数量增长。智能家居已经不是几年前的链接WiFi而已，如今物联网智能化发展迅猛，智能生活设备进入了新阶段。主推标的：拓邦股份，营业规模60%增加，利润90%增长。硬件领域推荐关注东软载波，在传感温感芯片、通信芯片和未来NBLoT积极布局，物联网上游是硬件，中游是平台，下游是应用场景。未来，物联网行业最重要爆量将发生在上游。
2.白盒交换领域已经在发生颠覆产业格局的事件，已经有龙头公司出现。美国公司Arista中报利润同比增长达到150%，增长迅猛，目前估值较低。白盒领域现在不再是思科一家垄断，其他企业追随的情况。主推
星网锐捷，目前估值23倍左右，是企业网络路由器龙头企业。3.光器件领域重点推荐：光迅科技，预计未来10年每年20%的平滑增长；中际装备，领先行业内其他公司。目前传输网器件需求非常大，在今年年底到明年会出现快速增长，数据中心路由器需求增速也非常高。
4.5G方向创新目前缺乏关键器件研发，我们对5G的关注点不应只集中在市场规模，重点应该是其盈利情况和器件支撑能否起步，重点关注创业板器件公司。
5.人工智能主推东方国信，公司客户为运营商领域。目前数据环境管理情况混乱，新的布局作为应用平台将成为新的趋势，具有创新可能性。
总结：过去两年内创业板持续下跌，但是创新和需求所带来的增长是确定的。相关版块不止估值低，而且有创新点在爆量，只是熊市中没能表现出来，目前是非常好的介入时机。
宋彬女士，计算机分析师：
1. 计算机行业具备反弹条件，行业投资机会明朗
市场层面，行业PE从15年6月的166倍回落到现在50多倍，“估值贵”及“成长性低于预期”是目前市场对于行业的一致判断；产业层面，云计算增速领跑全球，市场体量逐级放大；人工智能，尤其是感知智能产业频繁落地；物联网也在持续加快部署。下半年行业投资机会值得关注和把握
2. 看好计算机行业大白马到中白马的策略
1）产业角度：分水岭时代到来，野蛮生长代价增大，宏观经济下行，行业格局固化；
2）市场角度：当下的新股发行规则不似当年，市场融资补血功能下降，上市公司供给量持续攀升，龙头有壁垒公司的稀缺性愈发明显；
3）交易角度：市场波动率下降，预期收益率降低，流动性下降，白马具有稳定收益率和较好流动性；
4）轮动角度：传统行业增长乏力，当大白马成为趋势性品种，风险也在攀升，筹码自然会产生跷跷板作用；
5）价值判断角度：数据的变现价值，存量用户的价值重估等逻辑在不断趋近证实。
3. 建议配置具有一定估值、安全边际的中白马个股
推荐的个股有：
视源股份、用友网络、航天信息、创业软件、广电运通、石基信息、苏州科达、同花顺、新北洋、东方国信等。
总结：计算机行业机会明朗，建议投资者高度关注并配置具有一定安全边际的中白马个股。
沈成先生，首席电新分析师
我们研究部的整体策略战略看多中小创、看好新经济；我们电力设备新能源板块，尤其是新能源汽车，就是新经济的典型代表。
6月底的中期策略报告细致阐述了整个行业的投资逻辑，上半年行业投资迷茫的状况开始扭转，投资主线越来越清晰，6月底至今的板块走势也验证了我们前期观点。目前仍然延续我们之前的核心观点：新能源汽车下半年需求确定性回暖，明年是确定性大年，政策有望持续释放利好，新能源汽车板块仍然是整个市场中最好的成长板块之一，坚定看好产业链中游的龙头以及上游锂业巨头的投资机会。
1. 国内产销数据。根据中汽协数据，7月我国新能源汽车产销分别完成5.9万和5.6万，分别同比增长52.6%和55.2%，环比分别减少9.8%和4.4%；其中乘用车产销量分别完成4.5万辆和4.4万辆，同比增长47.3%和49.5%，产量环比减少7.4%、销量环比增长2.5%；商用车产销量分别完成1.3万辆和1.2万辆，同比增长73.6%和79.4%，环比减少17.2%和23%。我们认为，产销量短期环比下滑，与车企6月份半年度冲量有关，且7月份历来为传统淡季。展望后几个月，各地公交客车进入规模采购期，物流车也开始放量，预计商用车整体向好，乘用车也稳定增长。此外，去年8-9月产销基数比较低，今年三季度产销确定性高增长，我们仍然维持全年70万辆的产量预期，同比大概增长36%；拉动动力电池需求达33.6GWh，同比增长10%。
2. 回顾和展望当前的重要政策。6月底，工信部对乘用车双积分完成第二次征求意见，预计三季度可能正式出台。积分制是新能源乘用车长效的支持政策，对于国内新能源乘用车发展有重大意义，我们预计会引爆十三五新能源乘用车市场持续爆发。目前还不能确定明年是否纳入考核，潜在的风险点已经被市场所消化。不管怎么样，2019年补贴退坡会带来2018年的抢装效应，2018年应该是比较确定性的大年。当前一个偏短期的一个政策，就是3万公里里程拿补贴的政策，可能会降低要求、向下调整，如果落地，那么对于产业短期会有一个重要的提振作用。另外，2016年第一批补贴资金陆续落地，第二批补贴申请也将启动。
3. 海外巨头的重大事件催化。今年7月底，首批30辆特斯拉Model 3正式交付用户，成为行业的标志性事件；高性价比的Model 3的量产有望带动全球新一轮汽车电动化和智能化的浪潮，后续会有越来越多的海外车企巨头发布电动化的重大战略规划。我们梳理了海外九大主流车企的目前规划，预计2020年海外乘用车销量超过300万辆，年均复合增长率超过50%。
4. 动力电池的供需情况和竞争态势。需求层面，我们预计国内动力电池需求从2017年的34GWh增长到2020年的88GWh，复合增速近40%。供给层面，这两年产能投资较快，远超下游需求。但是从产业反馈来看，国内优质的高端三元电池产品仍属稀缺。因此，我们总结国内的供需格局是，高端三元电池稀缺、磷酸铁锂与低端三元电池相对过剩。在这么一个行业背景下，CATL、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等优势企业逐渐确立了自己的龙头地位，行业集中度不断提升，不论是电池出货量还是今年的车型目录都可以看出来。尤其是CATL，之前已进入宇通、北汽新能源的核心供应体系，近期与上汽集团也成立合资公司投资动力电池；此外也进入了宝马、大众等海外巨头的供应链，未来将与LG、松下、三星SDI进行国际市场的竞争。
5. 动力电池材料的情况。就正负极、电解液、隔膜四大材料来看，各自情况略有差异，但整体特点都是龙头地位提升，各环节龙头都可以积极配置。从另外一个维度看，CATL已在动力电池行业奠定领先地位，产能未来每年保持高速扩张，CATL供应链也能随之共同成长，这个供应链包括：杉杉股份、天赐材料、创新股份、长园集团、科达利、诺德股份、先导智能、格林美等，基本都为各细分领域的龙头企业。
6. 上游锂盐的情况。因为动力电池的高增长，碳酸锂、氢氧化锂的需求高增长没有问题。供给方面，产能扩张没有市场想的那么快，前期我们也请了海外锂资源的专家做了演讲，核心观点就是，今年开始矿石提锂取代盐湖提锂占据主力，中国目前承担了100%的矿石提锂处理；目前锂矿的供应不能满足需求，实际产能没有达到设计产能。我们预计碳酸锂价格有望继续上涨，天齐锂业、赣锋锂业，包括刚刚切入锂资源的华友钴业，都有望持续受益。
总结而言，新能源汽车板块继续看好，中游看龙头、上游看锂。
【总结】
陈乐天先生，首席策略分析师
未来三个月，创业板是最好的，反弹空间大概20%-30%。看好新经济、智能科技板块。
吴友文先生，首席通信分析师
从创新、出货量、需求等多角度出发，近期重点推荐:拓邦股份、中兴通讯、星网锐捷、光迅科技、中际装备等。如果创业板整体向上，这些股票弹性会更大。
吴砚靖女士，首席计算机分析师
左侧机会已经非常明朗，建议投资者高度关注，建议配置具有一定安全边际的中白马个股，主要包括视源股份、用友网络、航天信息等。
沈成先生，首席电新分析师
新能源汽车下半年需求确定性回暖，明年是确定性大年，政策层面有望释放利好，仍然是市场上成长性最好的板块之一，坚定看好产业链中游龙头和上游铝业巨头。
陈乐天（中银国际证券首席策略分析师）
曾在中信证券任职，并入围2014年新财富最佳策略分析师；在加入中信证券前，还在国家信息中心、湘财证券、日信证券等单位从事宏观研究，并担任过首席宏观分析师一职，代表作有《库存周期》《产能周期》系列专题；建立了以宏观周期为基础的大类资产配置与股票市场分析框架，2015年底以来准确预测了宏观周期、大类资产与A股市场方向，2016年加入中银国际。
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