10月21日晚间，苹果产业链龙头歌尔股份同时披露了一份高管减持公告和大额回购公告。
根据减持公告，歌尔股份董事长姜滨计划通过竞价交易的方式直接减持占歌尔股份总股本1%的股份。
回购公告则显示，歌尔股份拟耗资5亿元-10亿元回购股份，约占公司总股本的1.47%，将用于员工持股计划或股权激励。
一边是高管大笔减持，一边是公司大额回购，让人不禁疑惑这样的“神操作”到底是利空还是利好，目前有观点认为，回购有为减持计划“抬轿子”和“接盘”的嫌疑，因此利空大于利好。
当然也有人认为，此次计划减持的股份只占总股本的1.01%，不会对公司股价造成太大冲击。而且高位回购更是彰显了歌尔股份对自己股价的信心，因此是利好大于利空。
不过，与其关注股份变动，眼下更应该关注的是歌尔股份基本面的变化，这才是决定之后歌尔股份股价长期走势的核心要素。今年以来，歌尔股份的股价已经累计暴涨约160%，未来成长逻辑在哪？
一、为何能暴涨168%
自上市以来，歌尔股份就一直顶着苹果核心供应商的光环，其业绩也算是可圈可点，总体表现尚佳，不过风光的日子来到2018年却戛然而止。
在今年4月公布的2018年报中，歌尔股份业绩并不理想，年度营收及净利润均出现了不同程度的下滑，其中归母净利润同比下滑近60%。此外，公司电子元器件毛利率也从20%以上下滑到了18.86%；净利率为3.56%，创下公司上市以来的新低水平。
与此同时，受中美贸易冲突反复以及全球经济放缓的影响，歌尔股份的股价呈现了全年下跌的趋势。
歌尔股份2018年以来股价 日线走势
对此，歌尔股份表示，业绩的承压，受到了消费电子行业不景气的影响，此外还有在2018年的声学市场歌尔股份遭遇了竞争对手立讯精密的抢单。
转而到2019年，歌尔股份的业绩迎来了明显的好转。其中，今年上半年，总营收为135.76亿元，同比大增61.11%，归母净利润为5.24亿元，同比增17.73%，扣非归母净利润为4.17亿元，同比增长56.69%。
具体分开看，智能声学业务为52亿元，同比大增215.55%，占据总营收的38.3%，超越精密零组件成为公司第一大支撑业务，而智能硬件业务营收为39.37亿元，同比增长51.3%，占总营收的29%，同样表现亮眼。
歌尔股份2019半年报
那么对于市值将近600亿的歌尔来说，未来的增长点在哪儿呢？
二、歌尔的未来
现阶段智能声学业务的爆发，主要源于无线耳机，而智能硬件业务的崛起源于智能可穿戴电子产品。
其中，苹果Airpods带动了TWS耳机（蓝牙无线耳机）市场的需求爆发，出货量由年初至今每季度都在超预期。
根据CounterpointResearch资料显示，去年第四季全球TWS耳机出货量为1250万副，今年首季上升至1750万副，环比高达4成，今年第二季TWS耳机出货量达到2700万副，环比上升至54％，而上半年合计出货量已有4450万副，与去年全年的出货量几乎持平。
据券商预测，2018年苹果Airpods大致在2600万~2800万组，而2019年将冲击5000万——5500万组。目前，苹果以53％市占率成为绝对领先者。
歌尔是Airpods的主要供应商，订单量有望冲到1000万组以上，营收贡献将冲到55亿元以上。
而从可知的一些销量数据看，今年上半年华为小米的无线耳机销量还不错。华为的Freebuds无线耳机（799元）获得京东618真无线耳机类目销量销售额双冠军。小米的AirDots（399元）单月销量也突破100万。
因此，歌尔接下来的增长预期，主要还是看跟其合作的安卓厂商旗下的无线耳机能否放量。根据去2018年第四季度的出货图，华为和小米的无线耳机产品出货都还非常少，未来增长可期：
同时，国内智能穿戴设备在近年来的增势很猛，市场也看好公司在5G时代智能可穿戴设备以及VR/AR市场需求放量中的增长潜能。
据IDC机构统计，小米的智能穿戴设备在今年一季度出货量为428万台，占据国内市场份额的21.9%，较去年同期稍有下滑，但同比去年出货量增长34.3%。而华为作为该市场上的一匹大黑马，今年一季度达到360万台，占据18.5%的市场份额，同比去年猛增214%。
如果细分来看，华为的智能手表业务最为突出。据Counterpoint统计，今年一季度苹果智能手表的市占率同比升高至35.8%位列第一，fitbit升至5.5%，华为则在一年时间内迅速成长为全球第6大厂商，份额为2.8%。
目前，歌尔股份手握fitbit和华为，占据全球份额的8.3%，并且可预知华为在该领域会逆势抢食其他巨头的市场份额，歌尔大概率会跟着受益。
因此，不管是TWS无线耳机，还是智能穿戴设备，歌尔绑上了行业巨头们将一荣俱荣。这两块将是歌尔未来业绩的爆发点。
三、总结
整体来说，歌尔未来所处的行业赛道是不错的，尤其是无线耳机和智能穿戴设备。目前，歌尔股份动态PE为62.43倍，较年初的13.96倍提升很多，上升空间似乎非常有限。当然股价的增长主要还是源于公司本身业绩的成长，这是我们应该重点跟踪与研究的。
不过，歌尔股份也会面临不少风险。首先是传统声学业务上面临着市场份额更大的瑞声科技，在无线耳机领域还要对付立讯精密的强势进攻，最重要的是公司目前海外营收占比超过80%，因此还需要面对中美关系所带来的不确定性。
可见公司想要维持业绩增长的压力并不小。
本文由投资顾问：张槟(执业编号：A0740618100005)进行编辑整理，仅代表个人观点，任何投资建议不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。请您确认自己具有相应的权利能力、行为能力、风险识别能力及风险承受能力，能够独立承担法律责任。所涉及个股仅作案例分析和学习交流，不作为买卖依据。投资有风险，入市需谨慎！
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